尿素期货周报：多空博弈盘面阶段性反转频繁，短期建议观望等待趋势明朗

尿素期货周报 多空博弈盘面阶段性反转频繁，短期建 议观望等待趋势明朗 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年7月9日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，国内尿素供应量有所增加，复合肥企业将重心转为秋季配方肥，胶合板企业采买为主，农业需求正收尾建议短期观望为主，多空单持有可尿素天然气价格大稳小动，煤炭供应较为充足，原料价格区间整理，总体上需求跟进有所放缓。但近期出口预期强烈，以考虑择机对锁或离场观望，等待且国际市场价格上涨较快，短期对于盘面扰动较大，建议盘面控制仓位防范风险，仅供参考。新的入场时机，预计波动区间[1750 2150]，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：工农业需求转弱叠加强预期扰动，盘面宽幅震荡 数据来源：Wind，文华财经5 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，气头装置开工负荷平稳。煤炭方面，目前正值迎峰度夏，在增产保供目标下，无烟煤煤矿开工率及坑口产量将继续维持高位水平，市场供应较为充足。 进出口(数量变化等) 0.5 0.6 0.3 20.00% 5月尿素出口18.29万吨，1-5月累计出口78.57万吨，同比上涨46.02%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 工业短线逢低为主。周内装置短停或检修增加，现货供应减量明显。商家跟进意愿理性，区域价格略有差异。 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.4 0.5 0.2 25.00% 农业需求方面，局部玉米、水稻肥继续跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.5 0.4 0.2 25.00% 本周国内尿素市场先扬后抑，新单按需补单。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.5 0.2 -20.00% 周度产量为110.48万吨（平均日产量约为15.78万吨），周环比下滑4.64%（降幅扩大3.67个百分点），周同比下滑2.28%。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，部分肥企生产重心转为秋季配方肥，为出货提前储备库存。胶合板方面，胶合板企业刚需采买为主，需求增量有限。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无招标 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.99 4.19% 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理6 供需平衡预估 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 3.7 3.4 0.3 0.3 吉林 2.9 2.8 0.1 0.1 辽宁 3.1 2.9 0.2 0.1 华北 山东 13.8 13.6 0.2 0 河北 9.4 6.2 3.2 3.1 河南 11 10 1 0.8 山西 15.9 14.7 1.2 2.1 西北 内蒙古 28.5 19.7 8.8 12.7 甘肃 3.1 3 0.1 0.1 陕西 4.7 4.3 0.4 0.4 宁夏 3.7 3.5 0.2 0.1 新疆 11.9 10.7 1.2 1.4 青海 2.2 2 0.2 0.2 华东 江苏 5.2 5.2 0 0 江西 2.5 2.5 0 0 华中 安徽 5.9 5.8 0.1 0.2 西南 湖北 4.1 3.6 0.5 0.5 四川 5.7 5.4 0.3 0.4 重庆 2.5 2.5 0 0 云南 2.8 2.2 0.6 0.6 贵州 1.4 1.4 0 0 华南 海南 3 1.5 1.5 2 合计 146.9 126.8 20.1 25.1 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 根据卓创口径，本周国内尿素企业的供应量为146.9万吨，较上期减约11.18%，同比减2.22%左右。本周国内尿素市场先扬后抑，部分农业刚需跟进，商家补单理性，局部货源偏紧，区域价格略有差异，关注后期下游接货情况以及装置动态。 2023/2/162023/3/182023/4/172023/5/172023/6/16 资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理7 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 200 150 100 50 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月17日 7月30日 8月12日 8月23日 9月4日 9月17日 9月30日 10月11日 10月23日 11月5日 11月18日 11月29日 12月11日 12月24日 0 主要矛盾：尿素日产高位运行，企业库存长期累库趋势不变 供应端因装置临停压力将有所缓和 尿素小颗粒总库存累库 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 装置检修损失量近期有所回落 50 上半年尿素产量为2973.24万吨，下半年7-8月份以及11-12月份为尿素装置的集中检修期，另外后期局部尿素企业或受秋冬季大气防污染政策因素的制约，出现装置减量或检修的情况。不过下半年因有部分新增尿素装置投产，一定程度上增加尿素日产供应水平。 本周部分企业检修：安阳中盈化肥、鄂尔多斯联合化工、山西晋丰煤化工、山西晋煤天源化工、新疆中能万源化工、山东晋煤明升达化工、呼伦贝尔金新化工。本周恢复的企业：兖矿新疆、云南祥丰、新疆中能万源、辽宁北方煤化工、新疆青松化工、新疆天运化工、安阳中盈、鄂尔多斯联合化工、山西晋丰煤化工、山西晋煤天源化工。中国尿素产能利用率77.41%，环比跌2.44%，比同期上调4.08%。 40 30 20 10 1月1日 1月13日 1月22日 2月3日 2月12日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月23日 8月6日 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0 2020年2021年2022年2023年 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理8 主要矛盾：下游经销商成交清淡，交投重心继续下滑 中东地区尿素价格趋稳反弹中国-东海岸套机价差开始走高，预期出现窗口 1201.5400 1001.5 300 801.5 601.5 401.5 200 100 0 -100 201.5-200 1.5 -300 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月8日 3月19日 3月30日 4月10日 4月21日 5月2日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月11日 9月22日 10月3日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 中国散装小颗粒离岸价299.01-305.01美元/吨，上调4-5美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价240.01-275.01美元/吨，上调5-35美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价240.01-275.01美元/吨，上调15-25美元/吨；中东小颗粒港口离岸价285.01-290.01美元/吨，较上周上调5美元/吨；巴西小颗粒CFR价格305.01-310.01美元/吨，较上周上调30-35美元/吨；印度到岸价279.71-284.91美元/吨，较上周持平。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 行情推演 日期 品种 交易矛盾 安全边际 驱动 估值 移仓收益 短线 长线 上游利润 内外价差 基差 MA-UR 下游利润 跨月价差 2023.07.09 UR 短期出口和复合肥备肥强预期VS供应端压力进一步增加 边际压缩 走强 偏强 震荡 边际压缩 震荡[-20,40] 短期市场处于僵持阶段，高价成交虽显乏力，工厂降价让利意愿有限，盘面波动 频繁，仅供参考。 远期随着需求下滑，国内分为宽松，盘面偏弱运行为主，仅供参考。 10 价格和比价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 0 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年20