尿素期货周报：多空博弈盘面反复，建议持续跟踪供应新增落地及淡储开展情况

尿素期货周报 多空博弈盘面反复，建议持续跟踪供应新增落地及淡储开展情况 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月25日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 短期建议波段思路，主力合约支撑位给到[1800,1830]，若进一步跌破支撑位则有更大的下行空间，期权端，在下行波段建议在UR2501的[1760,1800]附近布局熊市价差策略，若出现上行波段则考虑[1940,1980]附近做备兑看涨策略，仅供参考。 短期内，盘面多空博弈状态没有改变，尽管尿素企业的成交有所增加且价格呈现稳中有升的趋势，但由于复合肥成品销售未见明显好转，工业用户采购尿素的态度依然谨慎，这限制了价格上涨的空间，因此尿素期货价格反复，主要警惕消息面带来的风险。从中长期来看，市场主要受到工业需求的支持，农业需求和储备需求则会在价格下跌时出现，但由于出口受限且政策性限产尚不明朗，供需平衡整体趋向宽松，这使得盘面可能出现阶段性的上涨行情，但总体上行空间有限，预计仍将保持波段走势。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 总计----1.921.05% 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格大稳小动，装置开工变化不大。煤炭方面，主流煤企生产稳定，坑口产量释放充足，部分地方矿井下周有复产预期，预计无烟煤市场供应量或稳中有增，但增量空间不大，预计下周 无烟块煤市场价格或仍以稳为主。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-6月累计出口13.97万吨，同比下滑86.15%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.6 0.6 0.36 20.00% 下周山东部分装置计划检修，河南一套检修装置恢复，部分新增产能存投产预期，预计日产量小幅提升。港口库存方面，货源仍主供国内需求，部分港口存进口货源，库存或窄幅增加。企业库存方面，下游 备货仍偏谨慎，加之西北货源流出，部分地区企业存增加预期。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 下周国内尿素市场行情略有承压，预计下周尿素市场价格2150元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.6 0.6 0.36 0.00% 本周国内尿素市场主流行情承压，交投氛围稍显不足。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为120.63万吨（平均日产量约为17.23万吨），周环比下降0.26%（降幅收窄2.11个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，国内复合肥市场进入出货阶段，兑现预收订单为主。由于基层接货意愿偏低，市场货源下沉不畅，经销商提货进度缓慢。胶合板方面，胶合板企业延续短线刚需采买。农业需求方面，淡季气氛 仍存，局部适量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾： 0.17 CZCE尿素-期货行情图 8000.00% 0.12 0.07 7000.00% 6000.00% 5000.00% 0.024000.00% -0.03 -0.08 3000.00% 2000.00% 1000.00% -0.13 2024-01-22 2024-03-08 成交量(万)(右) 2024-04-19 持仓量(万)(右) CZCE尿素 2024-06-03 尿素2409(可比) 2024-07-12 尿素2505(可比) 0.00% 2024-08-21 供需平衡预估:由于下游需求回升较为缓慢，业者心态依旧保持谨慎 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 4.2 3.1 1.1 0.9 吉林 2.2 2.1 0.1 0.1 辽宁 2 1.9 0.1 0.3 山东 13.3 11.8 1.5 1.5 河北 10.9 4.8 6.1 4.4 河南 16.4 11.9 4.5 3.9 山西 20 17 3 2.8 内蒙古 17.7 9.9 7.8 6.7 甘肃 1.8 1.4 0.4 0.5 陕西 7.1 4.1 3 2.6 宁夏 4 3.2 0.8 0.7 新疆 16.6 6.7 9.9 7 青海 2.4 1.8 0.6 0.6 江苏 5.3 4.8 0.5 0.4 江西 2.7 2.5 0.2 0.2 安徽 10.2 8.6 1.6 1.5 西南 华南 湖北 7.2 5.2 2 0.6 四川 6.1 5.2 0.9 0.7 重庆 3.3 3.3 0 0 云南 3.3 3.1 0.2 0.3 贵州 1.6 1.6 0 0 海南 4.8 2.3 2.5 2 合计 163.1 116.3 46.8 37.7 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 本周（20240815-0823）供需差环比下跌749.12%，企业库存上涨11.33万吨。本周期供应继续收紧，而需求缓慢提升中，但因价格降至临近年内最低水平，吸引下游工农业采购增加，行情触底反弹。山东尿素企业报价先跌后涨，现货价格环比下跌3.77%至2000-2040元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比96.9%，较上期减0.3个百分点。本周尿素市场主流行情向下，期间部分成交反弹，但持续力度有限。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，工业按部就班，平均产销比约97%左右；华北地区尿素厂家负荷平平，该区域企业平均产销比97.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单随行就市，区内企业平均产销比90.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游采购积极性一般，区内企业平均产销比99%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为101.3%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：短期成交好转难以扭转宽松局面 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 尿素期货先扬后抑，8月16日盘面开于1931元/吨，8月22日收于1891元/吨，价格下调40元/吨，跌幅2.07%；8月16日期现基差为145元/吨，8月22日至73元/吨，基差走弱，现货波幅大于期货。本周国内尿素市场呈现出先跌后涨的趋势，主要得益于刚性需求在价格触底后有所跟进。供应方面，尽管山东、安徽、新疆等地的部分装置出现了短期停车或检修的情况，但山西、河南、安徽等地的一些装置已经恢复生产，加上新装置逐步稳定运行，整体来看，尿素供应依然保持在较高水平。需求方面，农业市场需求相对零散，而工业领域的整体开工率较低，多数工厂以消耗现有库存为主。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 国内尿素市场基差变动情况 国内部分市场尿素基差变动情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08 湖北基差山东基差河南基差广东基差广西基差安徽基差陕西基差 700 700 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内尿素基差情况：华北地区 山东基差变动情况河南基差变动情况 陕西基差变动情况 202020212022202320242020202120222023202420202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 广东基差变动情况 广西基差变动情况 国内尿素基