能源周报：澳洲三处LNG工厂或于下周起开始罢工，本周海外气价大幅上涨

天然气：澳洲三处LNG工厂或于下周起开始罢工，本周海外气价大幅上涨。 8月10日，雪佛龙公司和伍德赛德能源集团在澳大利亚的工人投票批准了在North West Shelf（1700万吨/年）、Wheatstone（890万吨/年）和Gorgon（1560万吨/年）三个LNG工厂的罢工行动，最早可能于下周开始。3个LNG工厂的合计产能为4150万吨/年，占22年澳大利亚LNG总出口量的51%、占全球LNG总贸易量的约11%。澳大利亚为全球第二大LNG出口国，2022年出口量1123亿立方米，占全球贸易量的近21%，其中日本、中国、韩国为澳大利亚前三大出口目的地国，22年出口占比分别为37%、31%、14%，占各国当年消费量的42%、9%、26%。澳大利亚LNG出口主要供给亚洲地区，对日韩两国影响更大，若罢工导致出口受限或将抬升亚洲天然气价格，并促使亚洲客户转向美国、中东购气，进而推升欧洲天然气价格。截至8月13日，欧盟天然气储气容量占比88.55%，较上周增加2.3PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。本周，欧洲TTF天然气价格34.75欧元/兆瓦时，较上周上涨21.0%；美国NYMEX天然气期货价格2.82美元/百万英热，较上周上涨9.6%；亚洲JKM天然气价格11.02美元/百万英热，较上周上涨0.6%；国内液化天然气出厂价为3787元/吨，较上周下跌2.2%。 动力煤：台风天气影响消退，煤价主稳偏弱运行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价842.1元/吨，较上周-1.0%；晋陕蒙坑口煤均价环比-0.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1376万吨，环比减少3万吨。广州港集团报库存279万吨，环比减少24万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据 （20230803）报3631万吨，相比2023年7月25日时点值减少75万吨，库存可用天数最新报15.4天，环比-0.4天。供应端：台风天气和安检影响消退，产地供应恢复正常。需求端：电煤方面，台风天气过后，部分地区天气回温，电厂日耗增加，在保供政策下虽库存在安全水平内，但仍需补货。本周三峡出库水流量环比+5.0%，同比+51.1%。化工/建材用煤：水泥行业需求疲软，市场销售情况无明显好转。甲醇市场价格窄幅下探，底部支撑欠佳，交投氛围一般。 双焦：焦钢博弈激烈，焦炭第五轮上涨动力不足。焦炭方面，本周末日照准一报价2240元/吨，环比持平。随着上周焦炭价格上涨，焦企成本压力稍得到缓解，但利润水平仍有限，因此个别焦企提涨第五轮；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1832元/吨，环比+0.3%。本周炼焦煤市场价格稳中小涨。周内主产区接连发生安全事故，导致安全检查依旧严格，但部分煤矿经过验收已经陆续恢复生产，目前煤矿以积极出货为主；下游钢企方面，本周全国钢坯市场价格震荡下跌。在弱现实背景下期货盘面表现不佳，持续飘绿偏弱震荡，带动成材价格下跌，钢材期现同步下调。 原油：美国需求预期强劲，成品油库存下降，油价升至年内新高。本周，在OPEC+深化减产和全球原油消费量持续攀高背景下，原油价格持续上升。供应方面，受沙特和俄罗斯持续减产的影响，原油供应延续紧张支撑油价。需求方面，本周，EIA发布月报，预计2023年美国GDP将增长1.9%，高于此前预测的1.5%，在一定程度上提振了需求预期。成品油库存方面，上周，美国汽油、航煤、燃料油库存分别为216.4、41.2、115.4百万桶，环比-266.1、+14.3、-170.6万桶，汽油、燃料油的大幅下滑对原油价格形成利好。三四季度欧美出行旺季及取暖旺季的到来或带动需求边际改善，年内原油供需格局将持续偏紧，油价有望保持高位震荡。本周，Brent原油周度均价87.83美元/桶，环比上涨2.43%；WTI原油周度均价83.02美元/桶，环比增长1.98%风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 一、投资策略 动力煤：台风天气影响消退，煤价主稳偏弱运行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价842.1元/吨，较上周-1.0%；晋陕蒙坑口煤均价环比-0.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1376万吨，环比减少3万吨。广州港集团报库存279万吨，环比减少24万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20230803）报3631万吨，相比2023年7月25日时点值减少75万吨，库存可用天数最新报15.4天，环比-0.4天。供应端：台风天气和安检影响消退，产地供应恢复正常。需求端：电煤方面，台风天气过后，部分地区天气回温，电厂日耗增加，在保供政策下虽库存在安全水平内，但仍需补货。本周三峡出库水流量环比+5.0%，同比+51.1%。化工/建材用煤：水泥行业需求疲软，市场销售情况无明显好转。甲醇市场价格窄幅下探，底部支撑欠佳，交投氛围一般。 当前国内电煤扩产保供政策逐步深化落实，动力煤企业的产量和价格均受到政策端严格管控，周期性特征进一步弱化；与国内确定性相对的是，国际能源环境受地缘政治，气候变化等因素影响动荡不安，欧盟重启煤电以及持续性的高温天气不断加码国际动力煤需求，当前长协价位仍高于往年，看好煤企盈利水平稳中向好。欧盟新增煤炭需求落地，将间接影响国内煤炭进口格局，国内煤企盈利弹性继续提升。建议持续关注煤炭资源禀赋良好，一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等，以及凭借新疆资源禀赋拥有极大产能弹性的广汇能源。 双焦：焦钢博弈激烈，焦炭第五轮上涨动力不足。焦炭方面，本周末日照准一报价2240元/吨，环比持平。随着上周焦炭价格上涨，焦企成本压力稍得到缓解，但利润水平仍有限，因此个别焦企提涨第五轮；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1832元/吨，环比+0.3%。本周炼焦煤市场价格稳中小涨。周内主产区接连发生安全事故，导致安全检查依旧严格，但部分煤矿经过验收已经陆续恢复生产，目前煤矿以积极出货为主；下游钢企方面，本周全国钢坯市场价格震荡下跌。在弱现实背景下期货盘面表现不佳，持续飘绿偏弱震荡，带动成材价格下跌，钢材期现同步下调。 资源端，我国低硫优质主焦煤资源有限，对外依存度较高；增量端，薄弱的资源基础加上环保、安全的高压检查，将极大限制焦煤有效供给增速；不同于动力煤，焦煤价格受到行政管制较少，焦煤企业可以充分享受到价格上涨带来的利润增量，当前主焦煤与普通炼焦煤之间的价差仍处高位，结构性稀缺明显，主焦煤资源禀赋有望加速进入超额兑现期，建议关注主焦煤占比较高，产业布局完善，获取资源能力较强的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等。 天然气：用气需求减少叠加库存偏高，本周美国气价下跌。目前北半球供暖季已结束，天然气需求逐步放缓，欧洲及美国天然气库存已有回升累库趋势。欧洲已逐步进入5月至9月的需求淡季，供需矛盾的明显缓和也将反映在库存端，截至8月13日，欧盟天然气储气容量占比88.55%，较上周增加2.3PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。往后来看，海外气价走低或将进一步刺激用气需求，欧洲新一轮节气措施能否执行到位仍具有不确定性，而来自国内的需求复苏及亚洲天然气的整体高溢价或将加剧供应紧张局面，天然气价格仍具备弹性。本周，欧洲TTF天然气价格34.75欧元/兆瓦时，较上周上涨21.0%；美国NYMEX天然气期货价格2.82美元/百万英热，较上周上涨9.6%；亚洲JKM天然气价格11.02美元/百万英热，较上周上涨0.6%；国内液化天然气出厂价为3787元/吨，较上周下跌2.2%。 供应短缺或将延续至25年，亚洲国家降低进口税率或加大气源抢夺。天然气输出国论坛GECF领导人表示，由于俄乌冲突引发的全球能源危机，预计到2025年对天然气的需求将远超过供应。尽管对天然气生产的投资正在增加，但未来三年内将不会有新增的供应来源，市场的紧张状态可能持续到2025年或2026年，届时现在开发的新项目才能投产。目前韩国已将液化石油气关税由2%降为0，天然气关税将在2023年3月31日之前保持在零水平，以缓解冬季燃料需求高峰期的用气压力。 欧盟天然气价格上限协议达成，或加剧流动性紧张局面。欧盟宣布各成员国就天然气价格干预达成协议，决定将天然气价格上限设定为每兆瓦时180欧元。如果被视为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心（TTF）天然气期货价格连续三个工作日超过每兆瓦时180欧元，且在这三个工作日TTF天然气价格高出液化天然气市场参考价35欧元，将自动触发价格干预，届时TTF高出液化天然气市场参考价35欧元的天然气期货交易将不被接受。这一机制虽然旨在预防价格的极端波动，但也有可能让欧盟遭受到供应不足和来自亚洲的激烈竞争影响，还可能因为刺激消费而加剧目前的短缺，降低本就紧张的市场流动性。在最坏的情况下，各国政府可能被迫对天然气实行定量供应。 原油：全球油气资本开支下行，供给短期难以恢复。自2015年《巴黎气候协定》签署以来，全球碳中和进程加速。过去十年间全球油气上游的资本开支自2015年以来下滑明显，2021年油气资本开支3510亿美元，较2014年高位减少近122%。从全球各主要能源巨头来看，其所面临的来自政策端的减碳压力以及自身转型的迫切性紧密交织，油价长期低位也使得全球石油巨头对资本开支十分谨慎，部分企业已开始逐步分离部分油气资产，并将重心转移至能源转型及新能源项目投资，未来各巨头企业的油气资本开支预计将持续缩减。油气供给是一个资本开支增加-产能扩张-产量提升-价格下行-缩减资本开支的过程，2015年起新旧能源博弈带来的长期油价下行制约了各厂商扩产及投资的意愿。目前美国原油及天然气活跃钻井数总体维持低位，库存量随经济复苏及出口恢复显著下行，而页岩油产量较钻机数量有约半年的滞后期，短期原油及天然气产能释放将有所减缓。同时，OPEC+维持增产政策不变，闲置产能已维持在较低水平，在既有产能投放节奏下，未来两年原油整体供给增量较为有限。 地缘冲突加剧原油供应担忧。疫情以来全球经济逐步复苏，推动原油需求大幅回升。而2022年以来的俄乌地缘冲突加剧全球能源供应担忧，欧盟36%的石油及40%的天然气进口自俄罗斯，22年3月至今欧盟已对俄罗斯施加八轮制裁，涉及石油、煤炭、天然气、金融等领域。欧盟计划在2022年年底前将从俄罗斯进口的石油削减90%，并同意俄罗斯部分的原油供给部分将由OPEC各个成员国承担，但除了沙特、阿联酋和伊拉克以外，OPEC其余成员国闲置产能有限，短期难以提高产量，无法按约定实现增产目标。 原油：美国需求预期强劲，成品油库存下降，油价升至年内新高。本周，在OPEC+深化减产和全球原油消费量持续攀高背景下，原油价格持续上升。供应方面，受沙特和俄罗斯持续减产的影响，原油供应延续紧张支撑油价。需求方面，本周，EIA发布月报，预计2023年美国GDP将增长1.9%，高于此前预测的1.5%，在一定程度上提振了需求预期。成品油库存方面，上周，美国汽油、航煤、燃料油库存分别为216.4、41.2、115.4百万桶，环比-266.1、+14.3、-170.6万桶，汽油、燃料油的大幅下滑对原油价格形成利好。三四季度欧美出行旺季及取暖旺季的到来或带动需求边际改善，年内原油供需格局将持续偏紧，油价有望保持高位震荡。本周，Brent原油周度均价87.83美元/桶，环比上涨2.43%；WTI原油周度均价83.02美元/桶，环比增长1.98%。建议关注受益于原油价格高企，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油；国内油气资源储产量第一并持续推进增储上产的中国石油；全球炼能第一并坚持延长产业链布局高附加值材料的中国石化。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。二、主要能源价格变化情况 本周华创化工行业指数98.31，环比+1.85%，同比-30.07%；行业价格百分位（标准化）为过去8年的30.97%，环比+0.85pct；华创化工价差百分位为过去8年的13.25%，环比-0.15pct；行业库存百分位（标准化）为过去8年的82.02%，环比-0.02cpt。