有色：能源金属行业周报：本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求

证券研究报告|行业研究周报 2023年10月22日 本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.14 2.《能源金属周报|节前一周锂盐价格继续下跌，十月排产暂有小幅下调，锂价企稳关键在于下游需求》 2023.10.8 3.《能源金属周报|本周锂盐价格继续下跌，锂价企稳关键在于下游需求》 2023.9.24 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求 10月19日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报 价均价为15.50万元/吨，环比10月12日上涨0.1万元/吨；中 国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为17.05万元/吨，较10月 12日上涨0.40万元/吨。根据SMM数据，截至10月20日， 电池级碳酸锂报价17.25万元/吨，环比10月13日报价上涨 0.20万元/吨；工业级碳酸锂报价16.35万元/吨，环比10月13日报价上涨0.35万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价16.00万元/吨，环比10月13日报价上涨0.10万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价16.90万元/吨，环比10月13日报价上涨0.10万元/吨；工业级氢氧化锂报价15.00万元/吨，环比10月13日报价上涨0.30万元/吨；中国碳酸锂周度产量为8430吨，较上周增加185吨，涨幅为2.24%。本周锂盐价格继续上涨。根据SMM周报，本周部分盐厂挺价心态增强，但电芯企业定单数量不及预期，多数材料厂对高价锂盐承接能力不足，市场成交量低迷，市场供需博弈。库存方面来看，据SMM数据，截止10月19日，碳酸锂库存录得58855吨，较上周去库943吨，其中下游材料厂库存去库1436吨至12880吨，上游冶炼厂累库828吨至30740吨，下游材料厂本周有所去库，库存水平较低。根据富宝新能源周报，下游需求方面来看，下游材料厂产量连续下滑，近期排产情况欠佳。电芯企业订单不及预期，下游企业采购仍以谨慎观望为主。目前材料厂的库存较高，大多厂家不愿意多备库，对原料的采购需求偏弱，锂价能否企稳关键还在下游需求。 ►本周日韩锂盐报价延续下跌态势，且跌幅较上周略有扩大 10月20日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均 价为23.50美元/千克，环比10月13日下跌2.08%；日韩碳酸 锂现货出厂价报价均价为23.00美元/千克，环比10月13日下跌3.16%。本周日韩锂盐报价持续下跌，与中国锂盐价格走势分化。 ►本周锂精矿报价继续下调，预计后续维持跌势 10月20日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为 2050美元/吨（FOB，澳大利亚），环比10月13日下降200美 元/吨。本周Fastmarkets锂精矿评估价未更新，仍为10月12 日2150美元/吨。截止10月20日，SMM锂精矿现货价为 2330美元/吨，环比10月13日下跌230美元/吨。本周海外锂辉石精矿价格依旧下探，据SMM周报显示，4季度部分海外 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 矿山出于发货量的考虑，临单发货价格较上季度下调，6%品位锂辉石精矿临单成交价格贴近2100美元/吨。国内买方出于成本考虑，采购情绪依旧没有大幅好转。且部分澳洲矿山定价权依旧强势，使得部分长单价格依旧偏高。因此部分锂盐企业4季度的拿矿意愿相对较低，澳洲进口的进口量或难以恢复到第二和第三季度的水平，预计Q4锂辉石价格将持续走弱。 ►受宏观因素压制，沪镍价格持续下行且跌幅扩大 镍：截止到10月20日，LME镍现货结算价报收18350.00 美元/吨，环比10月13日上涨0.08%。截止到10月20日， LME镍总库存为43194吨，环比10月13日上涨0.76%。截止 到10月20日，沪镍报收14.88万元/吨，环比10月13日下跌 11.49%，沪镍库存为9307吨，较10月13日增加87.34%。本周沪镍价格持续下行，且跌幅扩大。根据SMM周报显示，宏观方面，本周美国9月零售销售月率录得0.7%，预期0.30%，前值0.60%，美国经济数据再超预期，美联储12月加息概率飙升至43%，美元指数表现冲高回落。此外，受地缘政治冲突持续加剧影响，市场资金出于避险情绪向美元及黄金流入，因此本周美元及金价持续走高，而大宗商品承压运行。基本面方面，供应端来看，月内有新增电积镍产能投产，当前纯镍仍处于产量爬坡阶段。进口方面来看，受进口镍板在国内市场持续被替代影响，海外镍板进口散单持续减少。需求端来看，整体周内需求转弱，主要受下游订单减少以及此前节奏性备库影响。 截止到10月20日，高镍生铁（8-12%）报收1115.00元/镍 点，环比10月13日报价下跌1.98%；红土镍矿（CIF）报收 63美元/湿吨，环比10月13日下降3.08%。根据SMM周报显示，基本面来看，供应端目前整体处于宽松状态，目前印尼高冰镍项目仍有转镍铁的可能，预计10月印尼镍生铁产量上 行，此外，受前期贸易商惜售影响，半月度贸易商镍铁库存呈现上行趋势，需求端来看，传统行业“金九银十”尚未兑现，目前镍铁呈现供需双弱的局面；截止到10月20日，电池级硫酸 镍报收32500.00元/吨，环比10月13日下降0.15%，本周硫酸镍价格小幅下跌，据SMM周报显示，前驱体市场整体偏弱，对硫酸镍需求有限，但由于当前原料市场仍处于偏紧状态，价格高企，镍盐生产企业对于原料担忧仍存，盐厂惜售，挺价心理仍存，成本端支撑仍存。 ►本周钴价持续上涨，后续仍需关注实际订单成交情况 钴：截止到10月20日，电解钴报收27.60万元/吨，较10 月13日上涨7.18%，本周电解钴价格持续上涨，据SMM周报显示，本周电解钴供给端产量维持正常，价格上涨主要系受收储消息的影响，对市场价格上涨形成支撑，同时头部现货较少，涨幅明显；截止到10月20日，硫酸钴报收3.90万元/ 吨，较10月13日上涨2.63%，本周硫酸钴持续上涨，据SMM周报显示，从供应端来看，受原料价格高企影响，部分企业有一定减量，但整体库存来看，现货供应较为正常，从需求端看，动力端恢复有限，市场维持刚需补库为主；截止到10月 20日，四氧化三钴报收16.10万元/吨，较10月13日上涨 3.54%，四钴价格维持上涨趋势，据SMM周报显示，供应端看，目前整体市场供应较为充足，需求端看，头部订单集中度 较高，散货维持刚需采购，后续关注实际订单成交情况。 ►本周稀土价格表现分化，氧化镨钕价格小幅下跌 截止到10月20日，氧化铈均价4,630.00元/吨，较10月 13日上涨5.71%；氧化镨均价52.99万元/吨，较10月13日下 降0.52%；氧化镧均价5,000.00元/吨，较10月13日持平；氧 化钕均价53.10万元/吨，较10月13日下降1.12%；氧化镨钕 均价52.30万元/吨，较10月13日下降1.32%；氧化镝均价 2,670.00元/公斤，较10月13日下跌0.74%；氧化铽均价 8,300.00元/公斤，较10月13日下跌1.66%；烧结钕铁硼 （N35）均价为165元/公斤，与10月13日价格持平。本周氧化镨钕价格小幅下跌，根据SMM周报显示，由于下游库存较为充足，本周镨钕产品整体交投量相对较少。 ►本周沪锡价格由跌转涨，后续仍需关注佤邦锡矿进口情况 价格：截止到10月20日，LME锡现货结算价24,405.00 美元/吨，环比10月13日下降2.48%；截止到10月20日， LME锡库存7,345.00吨，环比10月13日减少2.07%；截止10 月20日，沪锡加权平均价21.70万元/吨，较10月13日价格上 涨1.83%；沪锡库存6798吨，较9月28日增加5.87%。本周沪锡价格由跌转涨，据SMM周报显示，本周沪锡价格上涨主要系上周锡市大幅去库且自9月至10月中旬从缅甸佤邦暂无锡矿进口影响。 矿端来看，据SMM周报显示，SMM调研了解本周从缅甸佤邦逐渐有锡矿进口至国内市场，后续或也有少量锡矿从佤邦进入国内，但预估总体量级在正常进口月份的50%上下，若缅甸佤邦矿山依然禁采，预计到年底国内锡矿供应将逐渐趋紧。 冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（10月20日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为57.7%，较上周小幅回落0.68pct。其中云南地区冶炼企业开工率为67.29%，较上周回升2.46pct，主要为此前调整生产节奏对生产造成部分减量某冶炼企业恢复正常生产，某冶炼企业正常生产性波动也带来少量增产；江西地区冶炼企业开工率为41.36%，较上周大幅回落6.03pct，主要由于某冶炼企业生产计划调整造成较大减量，另外某冶炼企业周内也有少量减产。 下游需求来看，据SMM周报显示，有接近4成的下游焊料企业反应今年9月份和10月份订单并未明显高于去年“金九 银十”同期的表现；对于后续11月份和12月份订单情况的展望也相对理性，并未给到非常乐观的表述，亦表示难再进入负增长状态，总体看下游企业的订单逐渐进入到温和复苏状态，但仍有半数以上的焊料企业反馈，暂未看到订单的增量出现。 投资建议 本周锂盐价格继续上涨。根据SMM周报，本周部分盐厂挺价心态增强，但电芯企业定单数量不及预期，多数材料厂对高价锂盐承接能力不足，市场成交量低迷，市场供需博弈。库存方面来看，据SMM数据，截止10月19日，碳酸锂库存录得58855吨，较上周去库943吨，其中下游材料厂库存去库 1436吨至12880吨，上游冶炼厂累库828吨至30740吨，下游材料厂本周有所去库，库存水平较低。根据富宝新能源周报，下游需求方面来看，下游材料厂产量连续下滑，近期排产情况 欠佳。电芯企业订单不及预期，下游企业采购仍以谨慎观望为主。目前材料厂的库存较高，大多厂家不愿意多备库，对原料的采购需求偏弱，锂价能否企稳关键还在下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格由跌转涨，据SMM周报显示，本周沪锡价格上涨主要系上周锡市大幅去库且自9月至10月中旬从缅甸佤邦暂无锡矿进口影响。矿端来看，据SMM周报显示，SMM调研了解本周从缅甸佤邦逐渐有锡矿进口至国内市场，后续或也有少量锡矿从佤邦进入国内，但预估总体量级在正常进口月份的50%上下，若缅甸佤邦矿山依然禁采，预计到年底国内锡矿供应将逐渐趋紧。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周 （10月20日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为57.7%，较上周小幅回落0.68pct。下游需求来看，据SMM周报显示，有接近4成的下游焊料企业反应今年9月份和10月 份订单并未明显高于去年“金九银十”同期的表现；对于后续11 月份和12月份订单情况的展望也相对理性，并未给到非常乐观的表述，亦表示难再进入负增长状态，总体看下游企业的订单逐渐进入到温和复苏状态，但仍有半数以上的焊料企业反馈，暂未看到订单的增量出现。期待国家稳经济增长的刺激政策带来需求回暖，后续关注国内需求在进入十一月份传统旺季逐渐结束后的表现状态。受益标的：【锡业股份】、【华锡有色】、【兴业银锡】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）锡下游焊料等需求不及预期； 6）锡矿供给端事件风险； 7）地缘政治风险。 正文目录 1.1.本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求6 1.2.锂行业观点更新6 1.3.镍钴行业观点更新11 1.4.稀土磁材行业观点更新13 1.5.锡行业观点更新1