继续看好AI相关底层及应用层投资机会

电子观点：重点关注消费电子新机发布。中芯国际Q2营收环比增长6.7%，Q3预计销售收入环比增长3%到5%，出货量 预计将继续上升；台积电公布7月营收，环比6月增长了13.6%，创今年以来月度营收第二高，预测主要拉动是AI及苹果 iPhone15系列新机。华硕法说会表示二季度走出谷底，预测三季度PC业务营收季增两成，零组件业务（板卡为主）季增一成，并预测AIPC产品预计明年第3季开始慢慢成熟，驱动市场需求。华为发布2023年上半年业绩，其中终端业务营收止跌回升，实现了同比2.17%的增长。2023年二季度，华为在中国市场的手机出货量大幅增长76.1%，市场份额约13%。预计9月苹果、华为将发布消费电子新产品，有望积极拉动需求，目前产业链正在积极备货，消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，业绩有望积极改善，中长期来看，AI有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，目前手机、电脑厂商正在大力开发AI应用，有望逐渐落地。整体来看，我们认为电子行业需求在逐步复苏，9月会有多款新机发布，建议关注受益产业链，继续看好需求复苏、AI需求驱动及自主可控受益产业链。 通信板块：数字化转型加速，看好三大运营商战略配置价值。从半年报看，三大运营商经营向好大趋势延续，数字化转型成为第一增长引擎。看总量，上半年，中国移动、中国电信、中国联通营收分别同比增长6.8%、7.6%、8.8%，利润分别同比增长8.4%、10.2%、8.8%。看结构，三大运营商作为人工智能时代算网底座，收入结构进一步从2C转向2B，中国移动数字化转型收入对通信服务收入增量贡献已超过80%。得益于行业数字化加速与新业务的快速拓展，在 竞争激烈的云计算市场，中国移动、中国电信、中国联通分别实现了80.5%、63.4%、36%的高速增长。随着大模型走向落地，通信+算力融合加速，运营商基于丰富的数据资源，有望逐步构建以数据创新为驱动、通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系，数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振，价值重估仍在路上，建议充分重视该板块战略配置价值。 计算机板块：计算机作为成长板块的一个分支，本身也遵循成长股的投资逻辑，即景气优先，景气至少可以分两种，一是当下或预期高景气维持甚至加速，二是前期承压，当下或预期不远的未来迎来景气拐点向上。若结合预期与现实的节奏，可再分为两个时点，在业绩披露期，投资者一般更关注现实，在两次业绩披露期之间，投资者更看重或依赖 于预期。结合以上分析视角，我们预期在8月中下旬财报披露季基本结束，各行业情况基本明朗后，9月份或将有机会迎来阶段性机会。若谨慎一些，在10月份三季报披露期后，11月开始到来年4月年报一季度披露期之前，可能会更有利于市场风险偏好的提升。投资机会的选择上，一方面是紧盯政策鼓励的方向，比如顺周期行业信息化、金融IT、数据要素、信创等；另一方面是在AI板块回调中挖掘机会，关注国内大模型能力提升，落地应用端好的产品出现，从终端需求体验出发，寻找机会，关注AI在美国落地情况，寻找映射。建议关注恒生电子、财富趋势、中望软件。 传媒板块：7月手游市场持续修复，暑期档延续亮眼表现，关注游戏、影视投资机会，及AI应用、业绩落地。1）7月手游市场持续修复，下半年游戏产品线启动中。SensorTower发布7月中国手游数据，随着《逆水寒》《晶核》《巅峰极速》等多款大作上线，7月中国iOS手游市场收入环比提升8.8%，同比提升2.5%，修复明显；《冒险岛：枫之传说》《斯露德》《女神异闻录：夜幕魅影》等游戏将开测，下半年游戏储备丰富，预计对业绩拉动将至少持续到24年， 近期板块回调下投资价值突显。2）暑期档延续亮眼表现，优质供给支撑下，看好全年修复。据猫眼专业版，23年6 月1日至8月12日，票房合计165.12亿元，19年暑期档总票房177.78亿元，仅有10余亿票房的差距。我们认为，观影需求并未因为疫情影响而更多被线上娱乐所取代，消费者为优质内容买单的意愿较强，暑期档还有《我经过风暴》 《暗杀风暴》等影片，今年有望创下暑期档票房的最高记录。3）我们认为,AI是重要的投资主线，各公司的AI应用在持续推进中，包括阅文旗下潇湘书院测试的基于AI技术的“筑梦岛”功能、美图推出的AI人像精修专区等，我们重申，监管逐步明晰下，Q3有望迎来应用落地的周期，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。此外，下周开始中报业绩将密集发布，游戏、广告、院线等今年均迎来修复，建议关注游戏、影视等业绩表现。推荐关注恺英网络、吉比特、万达电影、横店影视。 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；宏观经济运行不及预期风险；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计结果与实际情况偏差风险等。 内容目录 一、细分行业观点4 1、电子：看好需求复苏、AI需求驱动及自主可控受益产业链5 2、半导体代工、设备、材料、零部件5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子7 5、PCB行业7 6、智能驾驶9 7、运营商9 8、物联网产业链10 9、计算机产业链观点10 10、传媒互联网观点13 二、行业重要资讯16 三、行业数据16 1、报告期内行情16 2、全球半导体销售额17 3、中关村指数18 4、台湾电子行业指数变化19 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收20 四、风险提示23 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：台系PCB月度营收同比增速7 图表3：台系PCB月度营收环比增速7 图表4：台系CCL月度营收同比增速8 图表5：台系CCL月度营收环比增速8 图表6：台系铜箔月度营收同比增速8 图表7：台系铜箔月度营收环比增速8 图表8：台系玻纤布月度营收同比增速8 图表9：台系玻纤布月度营收环比增速8 图表10：PCB台系厂商营收月度环比增速（按领域分）9 图表11：台系PCB产业链月度营收增速纵向对比9 图表12：近两周AI相关新闻14 图表13：报告期内A股各版块涨跌幅比较（%）17 图表14：报告期电子行业涨跌幅前�名（%，0731-0811）17 图表15：全球半导体月销售额18 图表16：中关村周价格指数18 图表17：台湾电子行业指数走势19 图表18：台湾半导体行业指数走势19 图表19：台湾电子零组件指数走势20 图表20：台湾电子通路指数走势20 图表21：鸿海月度营收21 图表22：广达月度营收21 图表23：华硕月度营收21 图表24：鸿准月度营收21 图表25：臻鼎月度营收21 图表26：健鼎月度营收21 图表27：欣兴月度营收22 图表28：台光电月度营收22 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002371.SZ 北方华创 半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。 300567.SZ 精测电子 量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。 688012.SH 中微公司 CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。 688072.SH 拓荆科技 国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。 688120.SH 华海清科 公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四�末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 002410.SZ 广联达 行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688561.SH 奇安信 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。 688023.SH 安恒信息 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。 300454.SZ 深信服 下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。 688066.SH 航天宏图 女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力大。天权视觉大模型发布，遥感数据处理能力加强。高增长预期。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 来源：wind，国金证券研究所 1、电子：看好需求复苏、AI需求驱动及自主可控受益产业链 今年全球将有13座12英寸晶圆厂投产。据KnometaResearch数据显示，截至2022年底，全球有167家半导体工厂加工12英寸晶圆，包括CMOS图像传感器和功率分立器件等非IC产品。尽管半导体市场持续低迷，但2023年将有13座新的12英寸晶圆厂投产。据KnometaResearch称，这些新晶圆厂