继续看好AI相关底层及应用层投资机会

投资逻辑 电子观点：继续看好Ai驱动及需求转好方向。据澎湃新闻，受到禁售传闻影响，A800芯片价格近期出现大幅上涨，半月 内上涨幅度高达20-30%，依采购量不同价格为10-11万及以上不等，同时联想、新华三高端服务器供应仍十分紧张。根据产业调研，Ai芯片的火爆，带动台积电先进制程稼动率的大幅提升，GPU、交换机芯片DSP电芯片均采用先进制程，台积电7/6nm产能利用率提升明显，5/4nm的利用率也在快速上升，几乎达满产状态。HBM芯片也需求强劲，Q3涨价趋势明显，供给趋于紧张，三星计划投资1万亿韩元扩大HBM产能，预计24年底HBM产能翻倍，并且已经下了主要设备的订单，以满足客户需求，此外，海力士、美光也纷纷扩产HBM产能。英伟达、谷歌、Meta等海外大厂近期下了24年800G光模块正式订单，目前800G光模块DSP芯片出货及订单都实现了超预期。整体来看，我们认为Ai芯片、800G光模块、HBM及交换机需求超预期，此外电子板块业绩有望逐季改善，继续看好Ai需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链。 通信板块：《生成式人工智能服务管理办法》正式出台，“华-英-高”（HNQ）算力黄金三角当前重点关注华为和高通产 业链。随着大模型即将走向落地，全球算力市场从训练向推理转移，当前阶段建议投资者应更多关注华为和高通产业 链的投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化AI算力底座，硬件开放+软件开源，与数据中心从X86走向ARM产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时，应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展，高通公司基于强大的无线通信产品和生态，通过通信+算力的融合，赋能更多的汽车、机器人、可穿戴设备、网络和边缘计算场景，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。人工智能是马太效应加速器，龙头公司和产业链有望占据更多市场份额，建议关注“华-英-高”算力黄金三角战略配置机遇。 计算机板块：业绩预告期，高增长与高波动并存，上游部分公司业绩有一定的不及预期，而后在生成式人工智能服务 管理暂行办法落地、海外AI巨头积极的推动下，市场风险偏好有所回升。往下半年看，三大投资主线中，远期市场空间潜力、行业透明度与催化频率排序均为智能化＞数字化＞国产化。在投资节奏上，可能Q3依旧是AI占优，数字化其次，预计到Q4，宏观贝塔属性的国产化和泛ToG领域有表现机会。投资方向上，除最确定、透明度最好的AI上游算力环节，重点推荐AI在计算机领域空间最大的应用环节，首推ToC的落地，即办公软件、证券IT、智能硬件等，其次是ToB的落地，包括工业软件、企业服务、金融科技、智能驾驶、具身智能等。同时也提醒投资者注意AI 上游数据要素在政策、管理合力下的投资机会，把握要素供应、应用、防护三个环节有卡位和商业模式雏形的公司。传媒板块：AI监管清晰化+游戏产品迎上线周期，关注AI应用及游戏板块投资机会。1）生成式AI监管清晰化，AI应用有望进入上线周期。7月13日，国家网信办等七部委发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8 月15日起施行。我们认为，《办法》对生成式人工智能研发、落地、训练语料使用等提出规范，是对监管红线的规定，目的在于在规范生成式AI的健康有序发展，前期研发积累的AI应用有望从Q3开始进入上线周期，训练语料价值或迎重估。2）AI应用持续推进+游戏产品将密集上线+近期板块回调，游戏板块投资价值突显。游戏是AI落地清晰度较高且进展较快的板块，AI+游戏持续推进，行业基本面向好趋势不变下，近期游戏板块有所回调，关注游戏板块机会。 重点推荐 中际旭创、沪电股份、北方华创、华海清科、恒生电子、中望软件、巨人网络、恺英网络、中国移动、中兴通讯 风险提示 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；宏观经济运行不及预期 风险；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险等。 内容目录 一、细分行业观点4 1、电子：看好AI需求驱动、半导体设备自主可控及需求反转受益产业链5 2、半导体代工、设备、材料、零部件5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB行业7 6、人工智能基础设施7 7、物联网产业链7 8、计算机产业链观点7 9、传媒互联网观点8 二、行业重要资讯13 三、行业数据14 1、报告期内行情14 2、全球半导体销售额15 3、中关村指数15 4、台湾电子行业指数变化16 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收17 风险提示19 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：近两周传媒互联网AI相关新闻12 图表3：报告期内A股各版块涨跌幅比较14 图表4：报告期电子行业涨跌幅前�名(0619-0702)14 图表5：全球半导体月销售额15 图表6：中关村周价格指数15 图表7：台湾电子行业指数走势16 图表8：台湾半导体行业指数走势16 图表9：台湾电子零组件指数走势17 图表10：台湾电子通路指数走势17 图表11：鸿海月度营收18 图表12：广达月度营收18 图表13：华硕月度营收18 图表14：鸿准月度营收18 图表15：臻鼎月度营收18 图表16：健鼎月度营收18 图表17：欣兴月度营收19 图表18：台光电月度营收19 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002371.SZ 北方华创 半导体设备龙头，产品管线布局完整，相应细分设备品类国产化率持续提升，国产设备进度加快，卡脖子领域持续突破。 300567.SZ 精测电子 量测设备国产化率低，上海精测产品持续快速突破。 688012.SH 中微公司 CCP及ICP份额持续提升，高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入，LPCVD及锗硅外延设备快速进展，ALD持续开发，睿励持股比例提升至35%。 688072.SH 拓荆科技 国产薄膜沉积设备龙头，步入成长快车道。 688120.SH 华海清科 公司作为CMP设备国内龙头，受益国产替代叠加多领域放量。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四�末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 002410.SZ 广联达 行业层面：施工业务受宏观环境影响；造价业务受影响小；稳经济措施有利于需求环境回暖；公司层面：在手订单充裕，造价业务单季收入确认来自单季订单的权重很低，因此受疫情影响不明显；而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动；施工业务在21年下半年有望进入拐点。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 一、细分行业观点 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688561.SH 奇安信 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：平台战略投入期提前结束，陆续进入批量生效阶段，显著提升效率，降低成本。 688023.SH 安恒信息 行业层面：受益数字化转型大浪潮，政策、事件持续催化，信息安全蓬勃发展；公司层面：新安全业务占比高，保持较高增长；投入期利润承压，待进入收获期有望迎来更好的利润弹性。 300454.SZ 深信服 下游客户需求恢复具备高确定性，公司控费效果持续显现，安全GPT赋能亦将带来显著降本增效空间，今年业绩有望迎来拐点。 688066.SH 航天宏图 女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力大。天权视觉大模型发布，遥感数据处理能力加强。高增长预期。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。 来源：wind，国金证券研究所 1、电子：看好AI需求驱动、需求转好及自主可控受益产业链 3890亿颗，6月MLCC总出货量增幅达12%，供应商营运逐步攀升。TrendForce集邦咨询表示，随着全球通胀逐季降温，市场库存转趋健康，ODM拉货恢复过往节奏，MLCC供应商月平均BBRatio从四月0.84，一路回升至七月初的0.91，总出货量也从三月3,450亿颗，逐步攀升到六月3,890亿颗，增幅达12%。TrendForce集邦咨询表示，MLCC产业历经上半年市场库存去化与产能调节后，从第二季起BBRatio与出货量已开始逐月缓步成长，说明MLCC产业谷底已过。展望下半年，尽管有返校、节庆购物刺激需求，但仍需观察终端市场需求在传统旺季恢复的程度，此将引导MLCC产业下半年的发展方向。 存储供应商认为价格已落底将取消折扣价模式台厂迎转机。存储产业持续升温，外资报告点出，供应商认为价格已到底部，开始取消以折扣价做为提前批量交易的提议，市场看好在价格有望回稳下，有助台厂包括南亚科、威刚、华邦电等营运。南亚科在法说会上证实，尽管本季整体平均价格（ASP）依旧微幅下跌，但已看到部分产品报价呈现平稳或小幅增长。南亚科指出，观察到如高端AI存储及部分消费性应用品项都开始涨价，这是正向的信号，代表市场状况逐步筑底、走向供需平稳。 5月全球半导体行业销售额总计407亿美元，环比4月增长1.7%。半导体行业协会(SIA) 公布，2023年5月全球半导体行业销售额总计407亿美元，比2023年4月的400亿美元总额增长1.7%，但比2023年4月的销售额减少21.1%。SIA总裁JohnNeuffer表示：“尽管与2022年相比，市场持续低迷，但5月份全球半导体销售额连续第三个月小幅上升，引发了人们对下半年市场可能反弹的乐观情绪。”。从地区