计算机行业月度点评：持续关注AI应用落地进程

行业月度点评 计算机 证券研究报告 持续关注AI应用落地进程 2023年08月06日 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 金山办公 2.42 176.88 3.11 137.63 4.70 91.17 买入 广联达 0.81 39.55 0.97 33.25 1.01 31.77 买入 恒生电子 0.57 72.88 0.86 48.30 1.07 38.82 买入 海康威视 1.36 26.88 1.65 22.09 2.34 15.62 买入 科大讯飞 0.24 263.83 0.70 90.69 1.16 54.59 买入 宝信软件 1.11 44.87 1.25 39.99 1.46 34.12 买入 同花顺 3.15 62.06 3.46 56.57 4.24 46.12 买入 中国软件 0.07 790.43 0.21 267.29 0.41 133.65 增持 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 计算机沪深30042% 22% 2% -18% % 1M 3M 12M 计算机 -0.36 0.32 21.40 沪深300 3.92 0.09 -3.28 2022/082022/112023/022023/05 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄奕景研究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1计算机行业7月月报：持续关注AI业绩兑现 2023-07-04 2计算机行业6月月报：算力需求高增长，Al政 策持续催化2023-06-08 3计算机行业2022年报及2023一季报综述： 2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升 2023-05-15 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 申万计算机指数下跌1.11%，行业排名第23位。7月3日至8月4日， 上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。 整体法估值处于前27%分位，中位数估值处于前39%分位。至2023年8月4日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为55.04倍，位于最近十年以来前26.71%分位；PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于 最近十年以来前38.99%分位；相对沪深300的估值（中位数）为2.86 倍，较上月的3.15倍有所降低，高于历史中位数2.67倍。 我国软件和信息技术服务业（软件业）总体运行态势持续向好。2023年上半年，我国软件业务收入同比增长14.2%，利润总额同比增长 10.4%，软件业务出口同比下降2%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统领域收入增速均有小幅提高，相较于1-5月分别上升1.1/0.3/1.1/1.6pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东部地区软件业收入加快增长，中部地区增势突出，主要软件大省收入占比小幅提升。 投资观点：我们认为，AI主线仍会是市场的核心方向，在此阶段建议重点关注AI应用落地的可行性，以及后期业务流水和业绩兑现情况。建议在此阶段关注以下方向：1）在核心应用场景下具有产品与技术竞 争力的公司，有望率先接入国内大模型并跑通商业模式，实现AI应用商业化落地：建议关注金山办公、科大讯飞、广联达、宝信软件；2）受政策面利好与经济复苏预期影响，前期调整较为充分，计算机行业内具备顺周期特质的细分板块，如金融科技、安防监控、信创等：建议关注同花顺、恒生电子、海康威视、金山办公、中国软件等。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策不及预期。 内容目录 1投资观点3 2市场表现回顾4 3国内软件行业发展趋势7 4行业重大资讯8 5风险提示11 图表目录 图1：2023年7月3日-8月4日申万一级子行业涨跌幅榜（%）4 图2：2023年7月3日-8月4日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）5 图3：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）5 图4：计算机板块相对估值（TTM，中位数，剔除负值）5 图5：2023年7月3日-8月4日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）6 图6：2023年H1软件业收入及增速7 图7：2023年H1软件业利润及增速7 图8：2023年H1软件业一级子行业收入增速8 图9：2023年H1软件业二级子行业收入增速8 图10：2023年H1软件业分区域收入及增速8 图11：2023年H1软件业分省份收入及增速8 表1：2023年7月3日-8月4日计算机板块个股涨跌幅榜6 表2：2023年7月3日-8月4日计算机行业新股7 1投资观点 上月（7月3日-8月4日）市场，上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。板块估值区间仍处于历史较 高位置。申万计算机板块PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于最近十年以来前38.99% 分位；相对沪深300的估值（中位数）为2.86倍，高于历史中位数2.67倍。受经济基本面疲软、中美科技摩擦加剧以及AI业绩释放节奏偏慢等因素的影响，计算机板块出现了一定幅度的震荡调整，约三分之二的个股出现下跌，涨跌幅中位数为-2.5%左右。受政治局会议提出活跃资本市场以及发改委出台恢复和扩大消费20条措施等消息与政策面刺激影响，金融科技、安防监控等顺周期性质的计算机概念板块涨幅居前。 上月，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、国家广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下称《办法》），自2023 年8月15日起施行。这是中国首次对生成式AI服务作出明确规定。相比4月发布的《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，新出台的《生成式人工智能服务管理暂行办法》的监管要求有一定程度的放开，并且鼓励生成式人工智能技术平台的建设、创新以及多领域发展。《办法》还提出，总体实行包容审慎和分类分级监管，坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，并明确生成式AI实施算法的“备案制”。 上月，苹果、AMD、台积电等海外科技巨头相继公布了其在AI算力以及应用方面的发展与投资计划，腾讯、京东等国内科技大厂持续推进其专有行业大模型的落地，金山办公也发布了其智能办公助手WPSAI，功能对标officecopilot，种种迹象表明海内外科技巨头正不断加码AI方面的投入。Meta发布了开源可商用的AI大模型Llama2，并且Llama2可在高通芯片上运行，此举将打破OpenAI对于AI大模型市场的垄断以及英伟达、AMD处理器对于AI算力市场的垄断，全球AI大模型的软硬件生态都将得到进一步完善。此外，微软宣布Office365Copilot的定价为每用户30美元/月，即每年360美元，相较于原始版本的Office365，增加了Copilot功能的Office365各版本价格上浮了50%到240%不等，AI应用的商业化空间与价值得到了进一步的印证。 随着AI监管政策进一步明晰，AI算力等产业基础环节的投入持续加码，AI大模型 生态得到进一步完善，AI大模型的产业底座已经初步形成，AI应用的商业化价值与空间有望快速得到释放。我们认为，AI主线仍会是市场的核心方向，在此阶段建议重点关注AI应用落地的可行性，以及后期业务流水和业绩兑现情况。从海外AI应用落地情况来 看，AI+聊天助手、AI+图像视频、AI+文本生成等类型的应用是相对热门的赛道。当前国内的AI底层技术和芯片研发制造能力相较OpenAI和英伟达、台积电等全球龙头仍存在差距，但在政策支持力度加大、商业化应用不断试错迭代的背景下，我国AI产业仍将保持较快的发展速度，我们相信在下半年将有越来越多的对精确度要求较低的AI应用能够开始接入国内大模型，形成初步的商业链条。 建议在此阶段关注以下方向：1）在核心应用场景下具有产品与技术竞争力的公司， 有望率先接入国内大模型并跑通商业模式，实现AI应用商业化落地：建议关注金山办公、科大讯飞、广联达、宝信软件；2）受政策面利好与经济复苏预期影响，前期调整较为充分，计算机行业内具备顺周期特质的细分板块，如金融科技、安防监控、信创等：建议关注同花顺、恒生电子、海康威视、金山办公、中国软件等。维持行业“同步大市”评级。 2市场表现回顾 上月（2023年7月3日-8月4日）市场，上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。 图1：2023年7月3日-8月4日申万一级子行业涨跌幅榜（%） (1.11) 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) 非房商建钢食建有汽银轻交综石农基美环社纺电家计电公机医煤通国传银地贸筑铁品筑色车行工通合油林础容保会织子用算力用械药炭信防媒 金产零材 饮装金 制运石牧化护服服 电机设事设生军 融售料 料饰属 造输化渔工理务饰 器备业备物工 资料来源：ifind，财信证券 上月（2023年7月3日-8月4日）申万计算机二级子行业指数涨跌互现，其中IT服务指数下跌2.76%，软件开发指数下跌2.17%，计算机设备指数上涨2.48%。 图2：2023年7月3日-8月4日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%） IT服务软件开发计算机设备 2.48 (2.17) (2.76) 3.00 2.00 1.00 0.00 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) 资料来源：ifind，财信证券 至2023年8月4日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为55.04倍，位于最近十年以来前26.71%分位；PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于最近十年以来前38.99%分位。申万计算机板块相对沪深300的估值（中位数）为2.86倍，较上月的3.15倍有所降 低，高于历史中位数2.67倍。 图3：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）图4：计算机板块相对估值（TTM，中位数，剔除负 值） 资料来源：wind，财信证券资料来源：wind，财信证券 概念板块方面，13个计算机概念板块中有4个出现了上涨，其中领跑涨跌幅榜的板块为安防监控（8.64%）、金融科技（6.03%）。 图5：2023年7月3日-8月4日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均） 8.64 6.03 0.55 0.21 -0.74 -2.01-2.08-2.17-2.23-2.34 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.01 -4.31 -4.39 安 金 智 人 智 网 数 智 信 智 在 智 工 防 融 慧 工 能 络 据 能 创 慧 线 能 业 监 科 城 智 汽 安 要 医 政 教 电 互 控 技 市 能 车 全 素 疗 务 育 网 联网 -4.00 -6.00 资料来源：ifind，财信证券 成分股选取规则：基于对应同花顺概念或指数成分股，剔除非申万计算机行业及北交所上市公司 个股方面，剔除*ST、终止上市及北交所上市公司外，申万计算机板块328只股票中122只上涨，201只下跌，5只持平，个股涨幅中位数为-2.56%。其中涨幅前五的股票分别为财富趋势、慧博云通、指南针、华是科技和大智慧；跌幅前五名的股票为中科星图、信安世纪、新炬网络、卫宁健康和麦迪科技。涨幅较大的股票集中在金融科