计算机行业月度点评：持续关注AI业绩兑现

行业月度点评 计算机 证券研究报告 持续关注AI业绩兑现 2023年07月03日 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 金山办公 2.42 194.91 3.11 151.67 4.70 100.47 买入 广联达 0.81 40.04 0.97 33.67 1.01 32.17 买入 恒生电子 0.57 77.70 0.86 51.50 1.07 41.39 买入 海康威视 1.36 24.35 1.65 20.01 2.34 14.15 买入 科大讯飞 0.24 283.17 0.70 97.33 1.16 58.59 增持 宝信软件 1.11 45.77 1.25 40.80 1.46 34.80 买入 中科创达 1.68 57.33 2.19 44.03 3.25 29.65 买入 德赛西威 2.13 73.15 2.60 59.93 3.56 43.77 买入 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 计算机沪深300 59% 39% 19% -1% -21% 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 2022/072022/102023/012023/042023/07 % 1M 3M 12M 计算机 -2.05 -6.85 25.07 沪深300 0.80 -3.90 -12.85 申万计算机指数下跌1.93%，行业排名第18位。6月3日至7月2日， 上证指数下跌0.87%，沪深300指数下跌0.50%，创业板指下跌0.82%，申万计算机指数下跌1.93%，落后上证指数1.06个百分点，落后沪深300指数1.43个百分点，在申万一级行业中排名第18位。 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄奕景研究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1计算机行业6月月报：算力需求高增长，Al政策持续催化2023-06-08 2计算机行业2022年报及2023一季报综述：2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升2023-05-15 3计算机行业5月月报：持续关注业绩与技术发展的关联强度2023-05-04 整体法估值处于前16%分位，中位数估值处于前29%分位。至2023年7月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为55.72倍，位于2016年以来前15.67%分位；市盈率（TTM，中位数）为65.93 倍，位于2016年以来前29.24%分位。计算机板块相对沪深300指数 的市盈率（中位数）为3.13倍，高于历史中位数2.13倍。 我国软件和信息技术服务业（软件业）总体运行态势持续向好。2023 年1-5月，我国软件业务收入同比增长13.3%，利润总额同比增长12.2%，软件业务出口同比下降3.7%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统软件领域收入增速相较于1-4月分别变化0.8/0.3/-1.2/0pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东北部地区软件业收入加快增长，中部地区增势领先，主要软件大省收入占比小幅回落。 投资观点：受美国对华芯片限制、部分公司中报业绩预告不及预期等市场悲观情绪影响，6月份计算机行业出现了一定幅度的震荡调整， 约三分之二的个股出现下跌，涨跌幅中位数为-4%左右。我们认为，长期来看AI主线仍会是市场的核心方向。从国家政策层面看，国家网信办发布境内深度合成服务算法备案清单，AI监管规则进一步明晰。与此同时，AI的技术、算力等产业基础环节持续推进，AI的产业底座已经形成。当前海外AI应用已经进入2B阶段，包括Oenai推广API接口、Wind11推出coiplot试用等代表性事件均表明了行业发展方向。国内由于起步较全球龙头公司落后2年左右时间，且由于半导体制程限制和大模型人才稀缺，在进度上有所滞后，但我们相信在下半年将有部分冗余度较高的AI应用能够开始接入国内大模型，形成初步的商 业链条。随着下半年AI主线进入业绩兑现期，市场将开始考察技术变革下的商业模式可行性和业绩受益的直接性。建议在此阶段关注公司经营情况稳健、具备较强行业竞争力、估值较为合理的行业龙头标的，如金山办公、广联达、恒生电子、海康威视、科大讯飞、宝信软件、中科创达、德赛西威等。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：技术发展不及预期；行业需求不及预期；政策不及预期。 内容目录 1市场表现回顾4 2国内软件行业发展趋势6 3投资观点7 4行业重大资讯8 5风险提示10 图表目录 图1：2023年6月3日-7月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%）4 图2：2023年6月3日-7月2日申万计算机三级子行业涨跌幅榜（%）4 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值）5 图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值）5 图5：2023年6月3日-7月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）5 图6：2023年1-5月软件业收入及增速6 图7：2023年1-5月软件业利润及增速6 图8：2023年1-5月软件业一级子行业收入增速7 图9：2023年1-5月软件业二级子行业收入增速7 图10：2023年1-5月软件业分区域收入及增速7 图11：2023年1-5月软件业分省份收入及增速7 表1：2023年6月3日-7月2日计算机行业个股涨跌幅榜6 1市场表现回顾 上月（2023年6月3日-7月2日）市场，上证指数下跌0.87%，沪深300指数下跌0.50%，创业板指下跌0.82%，申万计算机指数下跌1.93%，落后上证指数1.06个百分点，落后沪深300指数1.43个百分点，在申万一级行业中排名第18位。 图1：2023年6月3日-7月2日申万一级子行业涨跌幅榜（%） (1.93) 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) 通家机汽国电纺农轻电煤环公基社综美计钢食建建石房交银有非传医商 信用械车防力织林工子炭保用础会合容算铁品筑筑油地通行色银媒药贸 电设军设服牧制 事化服护机 饮材装石产运金金生零 器备工备饰渔造 业工务理 料料饰化输属融物售 资料来源：ifind，财信证券 上月（2023年6月3日-7月2日）申万计算机二级子行业指数均出现不同程度的下跌，其中IT服务指数下跌1.71%，软件开发指数下跌1.67%，计算机设备指数下跌2.61%。图2：2023年6月3日-7月2日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%） IT服务软件开发计算机设备 (1.71) (1.67) (2.61) 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) (2.00) (2.50) (3.00) 资料来源：ifind，财信证券 至2023年7月2日，计算机（申万）板块市盈率（TTM，整体法）为55.72倍，位 于2016年以来前15.67%分位；市盈率（TTM，中位数）为65.93倍，位于2016年以来 前29.24%分位。计算机板块相对沪深300指数的市盈率（中位数）为3.13倍，高于历史 中位数2.13倍。 图3：计算机板块市盈率（TTM，中位数，剔除负值）图4：计算机板块相对市盈率（中位数，剔除负值） 资料来源：ifind，财信证券资料来源：ifind，财信证券 概念板块方面，13个计算机概念板块中有4个出现了上涨，其中领跑涨跌幅榜的板块为智能汽车（9.78%）、智能电网（4.92%）、工业互联网（3.85%）和在线教育（0.76）。图5：2023年6月3日-7月2日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均） 9.78 4.92 3.85 0.76 -0.44-0.53-1.33-1.33 -2.13-2.53-2.91 -3.68 -6.47 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 智智工在智人能能业线慧工汽电互教政智车网联育务能 网 智数信 能据创 医要 疗素 智金网安慧融络防城科安监市技全控 资料来源：ifind，财信证券 成分股选取规则：基于对应同花顺概念或指数成分股，剔除非申万计算机行业及北交所上市公司 个股方面，除*ST及终止上市的股票外，A股申万计算机行业320只股票中92只上涨，227只下跌，1只持平，个股涨幅中位数为-3.95%。剔除当月新上市的股票后，涨幅前五的股票分别为鼎捷软件、亚康股份、云赛智联、普元信息和拓维信息；跌幅前五名的股票为麒麟信安、当虹科技、云从科技、海天瑞声和北路智控。涨幅较大的股票集中在华为产业链和算力设备领域，跌幅较大的股票中信创和AIGC相关领域的占比较大。 表1：2023年6月3日-7月2日计算机行业个股涨跌幅榜 行业涨幅前五名 行业跌幅前五名 股票名称 涨跌幅(%) 关注点 股票名称 涨跌幅(%) 关注点 鼎捷软件60.05 ERP、华为产业链 麒麟信安-46.22 信创、操作系统 AIGC、计算机 亚康股份49.23算力设备当虹科技-43.28 视觉 云赛智联49.11国资云云从科技-43.24AIGC 普元信息40.94 华为产业链、云计算 华为产业链、 海天瑞声-42.13 AIGC、数据标注 拓维信息35.51 资料来源：ifind，财信证券 云计算 北路智控-40.71智能矿山 2023年6月3日-7月2日，申万计算机板块暂无新上市公司。 2国内软件行业发展趋势 根据工信部统计数据显示，2023年1-5月，我国软件业运行态势持续向好，软件业务收入平稳，利润总额保持两位数增长，软件业务出口增速小幅回落。2023年1-5月， 我国软件业务收入43238亿元，同比增长13.3%，增速较1~4月上升0.5个百分点；实现利润总额4922亿元，同比增长12.2%，增速较1~4月下降1.6个百分点；软件业务出口189亿美元，同比下降3.7%，其中软件外包服务出口同比增长5%。 图6：2023年1-5月软件业收入及增速图7：2023年1-5月软件业利润及增速 软件产业:总收入:累计值亿元软件产业:总收入:累计同比% 软件产业:利润总额:累计值亿元软件产业:利润总额:累计同比% 120000 100000 80000 60000 40000 20000 2008/03 2009/03 2010/03 2011/03 2012/03 2013/03 2014/03 2015/03 2016/03 2017/03 2018/03 2019/03 2020/03 2021/03 2022/03 2023/03 0 40 30 20 10 0 -10 -20 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：ifind，工信部，财信证券资料来源：ifind，工信部，财信证券 一级子行业中，软件产品和信息技术服务收入增速小幅提升，嵌入式系统软件领域收入增速小幅回落；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度。2023年1-5月，软件产品收入10410亿元，同比增长11.4%，增速较1-4月提高0.3个百分点， 占全行业收入的比重为24.1%。其中，工业软件产品收入1012亿元，同比增长13.1%。信息技术服务收入28456亿元，同比增长14.2%，增速较1-4月提高0.8个百分点。其中， 云计算、大数据服务共实现收入4366亿元，同比增长16.9%，占信息技术服务收入的比重为15.3%；集成电路设计收入1052亿元，同比增长5.2%；电子商务平台技术服务收入 3377亿元，同比下降1%。信息安全产品和服务收入635亿元，同比增长9.2%，增速较 1-4月没有明显变化。嵌入式系统软件收入3738亿元，