计算机行业月度点评：GB200出货量或远超前作，Llama3加速应用落地

行业月度点评 计算机 证券研究报告 GB200出货量或远超前作，Llama3加速应用落地 2024年04月22日 评级同步大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 计算机沪深30017% -3% -23% -43% % 1M 3M 12M 计算机 -17.21 -6.50 -33.88 沪深300 -1.40 7.99 -12.44 2023/042023/072023/102024/012024/04 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄奕景研究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1计算机行业2月月报：英伟达业绩大超预期， Sora加码算力景气度2024-03-01 2计算机行业点评：北美云厂商资本开支指引偏乐观，看好AI算力带来增量变化2024-02-06 3计算机行业1月月报：AI算力建设景气度持 续验证2024-01-25 海光信息 0.54 134.97 0.72 101.60 1.04 70.85 增持 金山办公 2.85 96.90 3.55 77.78 4.60 60.09 买入 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 资料来源：iFinD，财信证券 （按照2024-04-21收盘价计算） 投资要点： 申万计算机指数下跌7.34%，行业排名第29位。上月（2024年2月26日-2024年4月21日）市场，上证指数上涨2.01%，沪深300指数 上涨1.49%，创业板指下跌0.12%，申万计算机指数下跌7.34%，落后上证指数9.35个百分点，落后沪深300指数8.83个百分点，在申万一 级行业中排名第29位。细分板块方面，数据中心（4.50%）和信创 （3.13%）板块涨幅居前，工业软件、智慧医疗和网络安全板块跌幅超过10%。 整体法估值处于7.25%分位，中位数估值处于26.07%分位。至2024年4月21日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为36.66倍，位 于最近十年以来7.25%分位；PE（TTM，中位数）为49.05倍，位于最近十年以来26.07%分位。计算机板块相对沪深300的估值（中位数）为2.52倍，高于历史中位数2.37倍。 2024年1-2月，我国软件业实现良好开局，业务收入增长较快，利润总额保持两位数增长，部分领域和地区增势良好。2024年1-2月，我国累计完成软件业务收入17050亿元，同比增长11.9%；利润总额2064 亿元，同比增长11.5%；实现软件业务出口77.3亿美元，同比下降0.3%。 投资观点：1）算力侧：英伟达最新的Blackwell系列产品为AI产业带来了更低单位算力成本和更低单位算力能效的算力基础设施， GB200的出货量或将远超前作GH200。目前的AI产业阶段还处于“ScalingLaw”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。国内方面，目前国产AI芯片与英伟达、AMD等海外厂商产品相比仍存较大差距，叠加美国商务部高端AI芯片禁令影响，大力发展国产AI芯片将会是确定性的产业趋势。国产AI芯片方面建议关注海光信息、寒武纪；AI服务器方面建议关注中科曙光、紫光股份、浪潮信息、神州数码；数据中心方面建议关注润泽科技；服 务器与数据中心液冷方面建议关注英维克、曙光数创。2）应用侧：业 界主流观点认为GPT-4或为AI应用商业化的基本门槛，而开源的Llama3400B+模型或将拥有对标GPT-4的模型效果，这或将显著提升AI应用的生态，加速AI应用大规模爆发的进程。AI应用方面建议关注金山办公。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。 内容目录 1行业观点4 1.1B200的AI性能参数达到H100/H200的5倍左右，GB200的预期出货量远超GH2004 1.2Meta最新开源大模型Llama3发布，最大参数达4000亿5 1.3推荐关注6 2市场表现回顾7 3国内软件行业发展趋势10 4行业重大资讯12 中国移动启动2024年至2025年新型智算中心集采，总规模达8054台12 Meta公布旗下最新开源大模型Llama312 Adobe以2.62美元/分钟的价格购买视频资源来构建AI模型12 阿里云海外市场全线降价，平均降幅23%12 北京亦庄发布人工智能新政：每年发放1亿元算力券12 GTC大会开幕，英伟达发布AI旗舰芯片BlackwellGPU13 5风险提示13 图表目录 图1：Blackwell与Hopper架构系列产品参数对比5 图2：Llama38B&70B模型效果6 图3：Llama3400B+模型效果6 图4：2024年2月26日-2024年4月21日申万一级子行业涨跌幅榜（%）7 图5：2024年2月26日-2024年4月21日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）7 图6：2024年2月26日-2024年4月21日计算机细分板块涨跌幅榜（%，总市值加权平 均）8 图7：计算机板块估值（TTM，整体法，剔除负值）8 图8：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）8 图9：计算机板块相对估值（TTM，中位数，剔除负值）9 图10：2024年软件业累计收入增速10 图11：2024年软件业出口增速10 图12：2013-2024年软件业累计收入及增速10 图13：2013-2024年软件业累计利润及增速10 图14：2024年1-2月软件业一级子行业累计收入增速11 图15：2024年1-2月软件业二级子行业累计收入增速11 图16：2024年1-2月软件业分区域累计收入及增速11 图17：2024年1-2月软件业分省份累计收入及增速11 表1：2024年2月26日-2024年4月21日计算机板块个股涨跌幅榜9 表2：2024年2月26日-2024年4月21日计算机行业新股9 1行业观点 1.1B200的AI性能参数达到H100/H200的5倍左右，GB200的预期出货量远超GH200 当地时间3月18日凌晨，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在美国加州圣何塞召开了 GTC2024大会，会上发布了全新基于Blackwell架构的B200、GB200等旗舰级AI产品。 B200：B200GPU由两个超大型Die（裸片）封装组合而成，基于台积电的N4P制程工艺（这是Hopper架构GPU使用的N4工艺的改进版本）；内含超过2080亿个晶体管，是H100/H200芯片（800亿个晶体管）两倍多；配备192GBHBM3e内存，提供高达8TB/s 的带宽；其FP4性能达到20PFLOPs，为H200/H100芯片（不支持FP4，FP8性能约为4PFLOPs）的5倍左右。 GB200：GB200是通过900GB/s超低功耗的片间互联，将两个B200GPU与NVIDIAGraceArmCPU相连。 GB200NVL72：GB200NVL72是一套多节点液冷机架级扩展系统，适用于高度计算 密集型的工作负载，GB200是该系统的关键组件。它将36个GB200组合在一起，其中包含通过第五代NVLink相互连接的72个BlackwellGPU和36个GraceCPU。对于大模型推理工作负载，相较于同样数量的NVIDIAH100GPU，GB200NVL72最高可提供30倍的性能提升以及其成本和能耗最低可降至1/25。 GB200系列出货量相比GH200或有显著提升。TrendForce集邦咨询指出，GB200的前一代为GH200，皆为CPU+GPU方案，主要搭载NVIDIAGraceCPU及H200GPU，但 以GH200而言，出货量估仅占整体NVIDIA高端GPU约5%。目前供应链对NVIDIAGB200寄予厚望，预估2025年出货量有机会突破百万颗，占NVIDIA高端GPU近4~5成。 图1：Blackwell与Hopper架构系列产品参数对比 资料来源：semianalysis，NVIDIA官网，财信证券 1.2Meta最新开源大模型Llama3发布，最大参数达4000亿 当地时间4月18日，Meta在官网上宣布公布了旗下最新大模型Llama3。目前，Llama3已经开放了80亿（8B）和700亿（70B）两个小参数版本，上下文窗口为8k。Meta表示，通过使用更高质量的训练数据和指令微调，Llama3比前代Llama2有了“显著提升”。 Llama3或为目前市场上最好的开源大模型。根据Meta的测试结果，小参数模型方 面，Llama38B模型在MMLU、GPQA、HumanEval等多项性能基准上均超过了Gemma7B和Mistral7BInstruct；中等参数模型方面，70B的Llama3模型超越了名声在外的闭源模型Claude3的中间版本Sonnet，和谷歌的GeminiPro1.5版本相比三胜两负。而Llama3的400B+模型虽然仍在训练中，预计效果能够对标闭源GPT-4。 开源Llama3将成为开源社区的分水岭，或显著提升AI应用生态。英伟达高级研究科学家范麟熙（JimFan）表示，400B+的Llama3模型标志着开源社区的一个分水岭，意 味着从此以后可以免费访问接近GPT-4能力的模型，这可以改变许多学术研究和初创企业的决策方式，预计整个AI应用生态系统中的活力将会激增。 图2：Llama38B&70B模型效果图3：Llama3400B+模型效果 资料来源：Meta官网，财信证券资料来源：Meta官网，财信证券 1.3推荐关注 建议在此阶段关注：1）算力侧：英伟达最新的Blackwell系列产品为AI产业带来了更低单位算力成本和更低单位算力能效的算力基础设施，GB200的出货量或将远超前作 GH200。目前的AI产业阶段还处于“ScalingLaw”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。国内方面，目前国产AI芯片与英伟达、AMD等海外厂商产品相比仍存较大差距，叠加美国商务部高端AI芯片禁令影响，大力发展国产AI芯片将会是确定性的产业趋势。国产AI芯片方面建议关注海光信息、寒武纪；AI服务器方面建议关注中科曙光、紫光股份、浪潮信息、神州数码；数据中心方面建议关注润泽科技；服务器与数 据中心液冷方面建议关注英维克、曙光数创。2）应用侧：业界主流观点认为GPT-4或为 AI应用商业化的基本门槛，而开源的Llama3400B+模型或将拥有对标GPT-4的模型效果，这或将显著提升AI应用的生态，加速AI应用大规模爆发的进程。AI应用方面建议关注金山办公。维持行业“同步大市”评级。 2市场表现回顾 上月（2024年2月26日-2024年4月21日）市场，上证指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.49%，创业板指下跌0.12%，申万计算机指数下跌7.34%，落后上证指数9.35个百分点，落后沪深300指数8.83个百分点，在申万一级行业中排名第29位。 图4：2024年2月26日-2024年4月21日申万一级子行业涨跌幅榜（%） (7.34) 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 (5.00) (10.00) (15.00) (20.00) 有家石汽钢机基公国通环纺电交银煤建农轻电建社食综医传美商计非房色用油车铁械础用防信保织力通行炭筑林工子筑会品合药媒容贸算银地 金电石 设化事军 服设运 装牧制 材服饮 生 护零机金产 属器化 备工业工 饰备输 饰渔造 料务料 物 理售融 (2.62) (8.68) (9.63) 资料来源：ifind，财信证券 上月（2024年2月26日-2024