有色金属产业链日报：美联储内部分歧，国内预期减弱，铜回落

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年8月8日美联储内部分歧，国内预期减弱，铜回落 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美联储内部分歧，国内预期减弱，铜回落 1.核心逻辑：宏观，美联储内部分歧，威廉姆斯还未确定是否需进一步加息，不排除2024年初降息可能，但具体取决于数据，鲍曼预计需进一步加息以降低通胀至目标水平，博斯蒂克预计9月没必要加息，明年下半年前不用降息；国内预期减弱，市场等待进一步具体措施出台。基本面，供给，铜矿松，进口铜精矿TC高位；SMM数据7月国内电解铜产量92.59万吨，环比增0.9%，同比增10.2%，8月国内冶炼厂检修影响减弱，产量预计环比仍增。需求，昨日现货成交不佳，升水下调明显；国内二手房供应压力仍大，新开工弱；8月空调排产增速回落，铜管开工降低；乘联会数据7月乘用车零售173.4万辆，同比环比均降，新能源车零售64.7万辆，同比增33%，环比下降3%，随着渗透率超3成，后续高增速将放缓；个人电脑和智能手机出货量降幅收窄，电子需求复苏仍需等待。库存，8月7日LME铜库存79325吨，沪铜仓单11159吨，LME铜库存持平、沪铜仓单小幅增加，社库偏低。综上，美联储内部分歧，国内预期减弱，铜回落，观察国内后续具体政策出台情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：8月7日上海升水铜升贴水160元/吨，跌105元/吨；平水铜升贴水140元/吨，跌100元/吨；湿法铜升贴水100元/吨，跌85元/吨。 沪铝：供应端压力或将继续增加，铝价上方空间受限 1.核心逻辑：沪铝主力隔夜高开后小幅下行，收涨0.14%。宏观上，海外主要央行的政策紧缩行动接近尾声的预期不断增强；国内发改委继续出台关于恢复和扩大消费措施的通知，提振了市场情绪。基本面，基本面供应端，云南地区维持复产，目前已完成80%以上复产计划，产量持续释放，供应端压力或将继续增加，铝价上方空间受限。需求方面，政策利好提振下地产、汽车等相关消费逐步回暖，下游开工率转好，但部分板块仍处于消费淡季，后续政策影响仍需进一步观察追踪。库存方面，铝锭社会库存累库节奏反复且库存处于相对低位，对价格仍有一定支撑。8月7日SMM国内电解铝社会库存减少0.8万吨至51.7万吨。短期铝价维持震荡运行为主，后续关注消费及库存情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 外盘市场：LME三月铝隔夜收2230，-2.5，-0.11% 现货市场：上海金属网现货铝锭报18470-18510元/吨，均价18490元/吨，较上交易日跌40元/吨，对2308合约报贴30~升10元/吨。 沪锌：基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望 1.核心逻辑：沪锌主力隔夜高开后小幅下行，收跌0.02%。2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周五（8月4日）下降0.1万吨，较上周一（7月31日）增加0.34万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2496.5，56，0.2% 现货市场：上海金属网现货0#20930-21030元/吨，均价20980元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2309合约升水10-升水110元/吨；1#锌20860-20960元/吨，均价20910元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2309合约贴水60-升水40元/吨。 沪锡：停矿周期不定，期价维持震荡 1.核心逻辑。宏观上，本周（8.7-11）关注美国7月CPI、PPI年率，以及其对美元指数的影响。基本面，供应，上周缅甸大小矿山全部关停，停矿周期仍然存疑，市场预期停矿周期较短，价格低位震荡；进口亏损收窄至盈亏平衡附近，预计将在8-9月的进口量上有所体现。需求，半导体新周期或开启，光伏保持强劲增长，锡焊料需求或边际回升；铅酸电池、镀锡板旺季或带来边际增量；锡化工在地产竣工的拖累下或逐渐走弱。库存，8月4日SMM国内电解铝社会库存减少131吨至11667吨；SHFE铝仓单减少16吨至8938吨；LME库存增加75吨至5555吨。沪锡价格走势仍受缅甸停矿事件的主导，各种市场消息充斥，走势存在较大不确定性，行情预计震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：缅甸停矿消息的反复 4.现货分析： 现货市场：8月7日SMM锡现货报价228250元/吨，较上个交易日下降750元；下游采购情绪有所回落，现货市场成交转淡。 沪镍：宏观提振消退，基本面偏弱，镍价承压 1.核心逻辑：宏观，美联储内部分歧，威廉姆斯还未确定是否需进一步加息，不排除2024年初降息可能，但具体取决于数据，鲍曼预计需进一步加息以降低通胀至目标水平，博斯蒂克预计9月没必要加息，明年下半年前不用降息；国内预期减弱，市场等待进一步具体措施出台。基本面，供给，电积镍产能投放，纯镍产量延续同比增长态势，钢联数据国内7月精炼镍产量2.1万吨，同比增28.64%，环比减0.47%，8月排产环比增加。需求，乘联会数据7月新能 源车零售64.7万辆，同比增33%，环比下降3%；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格暂稳；三元需求恢复慢、中间品及硫酸镍供应增加，硫酸镍价格近期下行。库存，8月7日LME镍库存37044吨，沪镍仓单1812吨，全球精炼镍库存仍紧。综上，宏观提振消退，基本面偏弱，镍价承压。 2.操作建议：逢高做空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月7日俄镍升水2000元/吨，持平；金川升水5400元/吨，涨1000元/吨；BHP镍豆升水500元/吨，持平。 不锈钢：供给仍增，但原料和旺季预期支撑钢价 1.核心逻辑：宏观，美联储内部分歧，威廉姆斯还未确定是否需进一步加息，不排除2024年初降息可能，但具体取决于数据，鲍曼预计需进一步加息以降低通胀至目标水平，博斯蒂克预计9月没必要加息，明年下半年前不用降息；国内预期减弱，市场等待进一步具体措施出台。基本面，供给，不锈钢厂排产高；德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产，7月国内规模以上钢企粗钢产量330.66万吨，环比增3.03%，同比增28.11%，8月产量预计仍增。需求，下游按需采购、终端库存低，但旺季将至，后续消费预期较强。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高，镍铁价格暂稳；钢厂对铬铁需求较好，铬矿挺价。综上，供给仍增，但原料和旺季预期支撑钢价，关注后续消费恢复情况。 2.操作建议：逢低做多 3.风险因素：消费不及预期 4.背景分析： 现货市场：8月7日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn