有色金属产业链日报：国内地产预期提振铜价，关注美联储议息

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月26日国内地产预期提振铜价，关注美联储议息 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内地产预期提振铜价，关注美联储议息 1.核心逻辑：宏观，IMF将2023年全球GDP增长预期从2.8%上调至3%；上调美国经济增速预期至1.8%，预计欧元区经济增速为0.9%；预计中国经济增速为5.2%。基本面，供给，铜矿宽松；7月冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计同比仍增但环比减少。需求，昨日精炼铜下游采购不佳、消费偏弱；上周7月17日-7月23日，8个重点城市新房成交面积194.12万平方米，周环比增19.7%，止降回升，二手房成交面积133.14万平方米，周环比降3.5%；乘联会预测7月狭义乘用车零售销量173.0万辆，环比降8.6%，同比降4.8%，其中新能源零售62.0万辆左右，环比降6.8%，同比增27.5%，渗透率约35.8%；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月25日LME铜库存60775吨，沪铜仓单25048吨，LME铜库存继续回升、沪铜仓单继续减少，全球精炼铜库存拐点未至、相对仍处低位。综上，国内地产预期提振铜价，关注美联储议息。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美联储紧缩超预期 4.背景分析： 现货市场：7月25日上海升水铜升贴水90元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水75元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水15元/吨，持平。 沪铝：多头情绪复苏，沪铝小幅上行 1.核心逻辑。宏观上，政治局会议的部分政策引发市场多头情绪恢复，有色金属共振上行。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大，贸易进口量或通过票据套利进入国内。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月24日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至54.5万吨；SHFE铝仓单减少625吨至42804吨；LME库存增加4475吨至516975吨。虽然由宏观多头情绪引起有色金属共振上行，但受累于淡季的基本面，沪铝价格上行力度偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月25日上海现货报价18340元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为0元/吨；沪粤价差为-40元/吨。 锌：宏观利好驱动，锌价小幅上涨 1.核心逻辑：沪锌隔夜持续上行，收涨1.63%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25 万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五 （7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2488，71，2.94% 现货市场：上海金属网现货0#锌20430-20530元/吨，均价20480元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对沪锌2308合约升水70-升水170元/吨；1#锌20360-20460元/吨，均价20410元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对沪锌2308合约平水-升水100元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜小幅震荡上行，收涨0.36%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28899，298，1.04% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价232500-234500元/吨，均价233500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：国内地产预期刺激盘面，现货成交淡、升水跌 1.核心逻辑：宏观，IMF将2023年全球GDP增长预期从2.8%上调至3%；上调美国经济增速预期至1.8%，预计欧元区经济增速为0.9%；预计中国经济增速为5.2%。消息面，俄罗斯诺里尔斯克镍公司二季度镍产量4.4659万吨，环比减4%；上半年镍产量9.1326万吨，同比减9%。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放，纯镍产量增幅明显，供给预期继续改善。需求，现货成交淡，镍板升水下调；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格继续上行；硫酸镍短期成本支撑，但需求端恢复仍较慢、后续中间品供应仍增，硫酸镍中长期仍有下行压力。库存，7月25日LME镍库存37614吨，沪镍仓单1578吨，LME镍库存减少、沪镍仓单减少，全 球精炼镍库存仍紧张。综上，国内地产预期刺激盘面，现货成交淡、升水跌。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月25日俄镍升水2100元/吨，跌500元/吨；金川升水4500元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水600元/吨，持平。 不锈钢：钢价上涨但下游需求仍淡，涨价持续性仍待观察 1.核心逻辑：宏观，IMF将2023年全球GDP增长预期从2.8%上调至3%；上调美国经济增速预期至1.8%，预计欧元区经济增速为0.9%；预计中国经济增速为5.2%。基本面，供给，钢厂7月排产高位；新产能落地，德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产。需求，不锈钢现货价格上涨但市场成交有限，下游按需采购，需求恢复仍慢，淡季消费难有起色。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格上行；高铬供应增，太钢、青山8月高铬采购价格均环比下跌100元/50基吨。综上，钢价上涨但下游需求仍淡，涨价持续性仍待观察。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月25日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15620元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15520元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn