期货研究报告|铁矿月报2023-08-06 平控政策逐步明晰,价格中枢有望下移 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期全球铁矿发运大幅回升,部分高炉复产,铁水产量微增,叠加废钢供给不足,短期铁矿消费仍具有韧性。但考虑到粗钢平控政策逐步明晰,铁矿消费有望逐步下降,价格中枢或逐步下移,短期铁矿呈现典型的近期强远弱的格局。 核心观点 ■市场分析 7月铁矿价格处于高位震荡,虽有压产政策的预期,但由于7月暂未明朗且铁水产量高 居不下,整体铁矿需求具有较强韧性,支持矿价持续攀升至875.5元/吨,价格重心也较上月有一定上移,月收涨1.02%。 供应方面:上周Mysteel公布数据,全球铁矿石发运总量3268万吨,环比上周增加235 万吨。澳洲发运量1855万吨,环比增加209万吨。巴西发运量811万吨,环比增加15 万吨。非主流发运602万吨,环比增加12万吨。7月铁矿供应有较大回升,全球铁矿发运量延续保持增量。 需求方面:截止7月31日,Mysteel调研247家钢厂7月份铁水产量总量环比上月增加209万吨至7535万吨,全年累计同比上升2652万吨,增幅5.54%。据Mysteel调研,8月份有16座高炉计划复产,有6座高炉计划检修,考虑到8月份平控政策逐步明晰,预计8月份高炉铁水产量较7月有所下降。本周高炉开工率89.82%,环比下降1.33%,同比增加10.53%;钢厂盈利率64.5%,环比增加0.43%,同比增加45.45%。 库存方面:Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12290万吨,环比降162万吨, 日均疏港量301万吨降13万吨。分量方面,贸易矿7570万吨降149万吨,球团555 万吨降16万吨,精粉991万吨降47万吨,块矿1554万吨增4万吨,本月铁矿港口库存继续连续去库。 整体来看:近期全球铁矿发运大幅回升,部分高炉复产,铁水产量微增,叠加废钢供给不足,短期铁矿消费仍具有韧性。但考虑到粗钢平控政策逐步明晰,铁矿消费有望逐步下降,价格中枢或逐步下移,短期铁矿呈现典型的近期强远弱的格局。 策略 单边:震荡偏弱跨期:无 跨品种:无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期现:无期权:无 ■风险 粗钢平控政策实施情况,钢厂利润及检修情况,海外发运情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位:美元/吨图2:全球铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨 250 200 150 100 50 20192020202120222023 1591317212529333741454953 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:澳洲铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨图4:巴西铁矿发货量(大口径)丨单位:万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1000 900 800 700 600 500 400 300 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 2019 2020 2021 2022 2023 图5:全国247家高炉开工率丨单位:%图6:铁矿石45港口日均疏港量(周度)丨单位:万吨 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:64家钢厂烧结矿日耗(周均)丨单位:万吨图8:64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)丨单位:万吨 20192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:全国铁精粉月度产量及增速丨单位:万吨,%图10:铁矿石月度进口量及同比增速丨单位:万吨,% 国内精粉产量:当月 国内精粉产量:当月同比 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 矿石进口:累计矿石进口:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:中国海关华泰期货研究院 图11:我国铁矿石月度进口总量丨单位:万吨图12:中国澳洲铁矿石进口量丨单位:万吨 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 20192020202120222023 010203040506070809101112 7,200 6,800 6,400 6,000 5,600 5,200 4,800 4,400 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:中国海关华泰期货研究院 图13:中国巴西铁矿石进口量丨单位:万吨图14:中国印度铁矿石进口量丨单位:万吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20192020202120222023 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:中国海关华泰期货研究院 图15:澳巴印南四国之外铁矿石进口量丨单位:万吨图16:中国铁矿石月度日均消费丨单位:万吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 20192020202120222023 010203040506070809101112 440 420 400 380 360 340 320 300 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源:中国海关华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图17:铁矿石月度消费量及同比增速丨单位:万吨,%图18:铁矿石累计消费量及同比增速丨单位:万吨,% 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 20% 铁矿消费量:当月 铁矿消费量:当月同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 铁矿消费量:累计铁矿消费量:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源:华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图19:我国铁矿石港口库存季节性变化(周度)丨单位:万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2019 2020 2021 2022 2023 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图20:铁矿石近三年主力合约月间差(横坐标:交易日倒序)丨单位:元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 162152142132122112102928272625242322212 J2001-J2005J2005-J2009J2009-J2101J2101-J2105J2105-J2109J2109-J2201J2201-J2205J2205-J2109J2209-J2301J2301-J2305J2305-J2309J2309-J2401I2401-I2405 数据来源:华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com