鸡蛋期货周报：饲料原料价格松动，蛋价中枢或逐步下移

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年10月7日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 饲料原料价格松动，蛋价中枢或逐步下移 【行情复盘】 国庆节前农产品板块集体回落，鸡蛋期价近弱远强，主力合约逐步换至1月。截止9月28日收盘，主力11合约收于4587元/500公斤，01合约收于4546元/500公斤，远月创出近期高点，11基差（产区均价）262元 /500公斤。国庆期间鸡蛋现货价格呈现季节性回落，截止10月7日，主 产区蛋价4.85元/斤，环比节前跌0.20元/斤，主销区蛋价5.20元/斤， 环比节前跌0.14元/斤，全国均价5.02元/斤左右，环比节前跌0.20元/ 斤，淘汰鸡价格6.23元/斤，环比节前涨0.12元/斤左右。本年度中秋节 及国庆节旺季现货高点在5.5元/斤左右，略低于去年同期，节后养殖端 以去库为主，按往年现货节后季节性跌幅，预计国庆后现货低点在4.5元 /斤附近。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止9月30日第37周，全国鸡蛋生产环节库存 0.98天，环比前一周增0.02天，同比低0.04天，流通环节库存0.88天，环比前一周持平，同比高0.10天。淘汰鸡日龄平均524天，环比前一周延迟2天，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体处于高位；假期豆粕及玉米价格小幅回落，蛋价稳中略跌，淘鸡价格回落，预计蛋鸡养殖利润小幅回落，第37周全国平均养殖利润1.14元/斤，周环比降0.13元/斤，同比降0.16元/斤；第37周代表销区销量8100吨，环比增0.45%，同比增6.94%。卓创数据显示，截止2023年9月底，全国在产蛋鸡存栏量12.03亿羽，环比8月增0.59%，同比高1.60%。 2、国庆节日期间，外盘大宗商品整体呈现震荡回落，大宗农产品由于新季作物逐步上市，现货价格出现明显走低，其中国内玉米及豆粕价格回落带动饲料养殖成本压力减轻。当前鸡蛋完全养殖成本预计逐步回到4.20元/斤下方。鸡蛋基本面上，9月份在产蛋鸡存栏量环比延续趋势小幅回升，且鸡苗销量同环比继续走高，预计四季度在产存栏量整体有增无减。当前老鸡占比较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度四季度新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。此外，饲料原料价格环比回落，一定程度或将拖累蛋价重心下移。当前期价保持对现货较高贴水，一定程度反应产能回升预期，边际上，四季度畜产品集体走向供需两旺。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期下行风险加大。 操作上，近端原料价格走低或将拖累蛋价下移，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月11及12，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。 【交易策略】 国庆节后激进投资者逢高做空远月02及03合约。 【风险点】 豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；禽流感。 第1页 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情6 三、鸡蛋市场供需情况7 （一）在产蛋鸡存栏量情况7 （二）蛋鸡养殖利润开始季节性走高9 （三）淘汰鸡出栏较长时间处于偏低位置10 （四）鸡苗价格情况11 （五）鸡蛋消费情况12 （六）相关产品市场情况15 四、仓单数量及持仓16 五、相关股票涨跌情况17 一、鸡蛋期价情况 2600 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5600 5100 4600 4100 3600 3100 鸡蛋11合约 6100 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 鸡蛋10合约 6100 图1-1鸡蛋10合约收盘价图1-2鸡蛋11合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 2021 2022 2023 2500 2000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 鸡蛋05合约 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 鸡蛋01合约 6000 图1-3鸡蛋01合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-4鸡蛋05合约收盘价 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2,000.00 鸡蛋10合约基差 2,000.00 鸡蛋11合约基差 1,500.00 1,500.00 1,000.00 2014 1,000.00 2014 500.00 20152016 500.00 20152016 0.00 2017 0.00 2017 2018 2018 -500.00 2019 -500.00 2019 -1,000.00 2020 -1,000.00 2020 2021 2021 -1,500.00 2022 -1,500.00 2022 2023 2023 -2,000.00 -2,000.00 图1-5鸡蛋10合约基差图1-6鸡蛋11合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 鸡蛋05合约基差 -10002020 2021 -1500 2022 -2000 2023 -2500 2019 -500 2018 0 2017 500 2016 1000 2015 1500 2014 2000 鸡蛋01合约基差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-7鸡蛋01合约基差图1-8鸡蛋05合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋11-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋10-1价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-7鸡蛋10-1价差图1-8鸡蛋11-1价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 图1-11连盘鸡蛋指数 数据来源：文华财经、方正中期研究院 2 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5 4.5 4 3.5 3 2.5 鸡蛋01盘面蛋料比价 2.5 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4.5 4 3.5 3 5 鸡蛋09盘面蛋料比价 图1-1109蛋料比价图1-1201合约蛋料比价 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2023-10-07 2023-09-22 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 4.80 5.33 -0.53 河南商丘 4.90 5.35 -0.45 河北邯郸 4.60 5.13 -0.53 辽宁鞍山 4.75 5.10 -0.35 江苏盐城 4.80 5.45 -0.65 湖北武汉 5.27 5.49 -0.22 北京大洋路 4.93 5.41 -0.48 广东东莞 5.50 5.80 -0.30 上海浦东 4.95 5.53 -0.58 主产区均价 4.85 5.31 -0.46 主销区均价 5.13 5.58 -0.45 全国均价 4.94 5.40 -0.45 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 6.40 6.30 0.10 河南商丘 6.50 6.40 0.10 河北邯郸 6.10 5.90 0.20 辽宁鞍山 6.20 6.10 0.10 江苏盐城 6.60 6.40 0.20 湖北武汉 5.60 5.60 0.00 全国均价 6.23 6.12 0.12 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 9月30日 9月24日 环比 同比 供应端 产蛋率（%） 91.67 90.96 0.71 0.38 大中小码占比（%） 大码 41 41 0.00 -1.00 小码 13 12 1.00 0.00 中码 46 44 2.00 1.00 淘汰鸡鸡龄（日） 524 522 2.00 2.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 1598 1670 -4.31% 10.59% 需求端 代表市场销量（千吨） 8100 8064 0.45% 6.94% 库存 生产环节（天） 0.98 0.96 0.02 -0.04 流通环节（天） 0.88 0.88 0.00 0.10 利润 养殖利润（元/斤） 1.14 1.27 -0.13 -0.16 蛋料比 3.26 3.29 -0.03 0.14 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 3.4 3.38 0.02 -0.20 肉鸡苗价格（元/羽） 2.56 2.46 0.10 -0.59 白羽肉鸡价格（元/公斤） 8.05 7.96 0.09 8.05 817肉杂鸡价格（元/公斤） 8.45 8.71 -0.26 8.45 毛鸭价格（元/公斤） 8.95 8.71 0.24 8.95 生猪价格（元/公斤） 15.8 16.3 -0.50 -9.73 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）9月在产蛋鸡存栏量延续回升 2023年三季度蛋鸡在产存栏量持续缓慢回升，并且同比2022年逐步转正， 但绝对在产存栏仍处于历史仍处于历史同期相对低位。截止2023年9月底，全国在产蛋鸡存栏量12.03亿羽，环比8月增0.59%，同比高1.60%。三季度开始新增开产蛋鸡迎来集中兑现，并上升斜率出现加速，6-8月份养殖利润季节性反弹，养殖户再度开始惜淘，当前老鸡存栏高位，10月下旬预计淘鸡逐步增加。 2023年全年蛋鸡产能，我们认为仍然是高利润水平下，存栏保持边际回升。最大的两个变量我们认为是：第一，疫情完全过去，这令中小养殖户补栏面临的 边际风险下降，散户可能重拾信心；第二，饲料成本，部分饲料价格出现反复，但蛋鸡饲料价格整体在上半年开始高位回落，养殖户补栏的前期投入环比降低，以上带动2023年上半年整体补栏积极性出现显著改观，产能压力预计在三季度可能会迎来集中释放，但由于基础存栏量偏低，因此蛋鸡当前绝对存栏水平仍然不高。 图3