铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况

铅锌日评20230731：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；基本面支撑较弱，关注政策落地情况 2023/7/31 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,725.0015,960.00-235.00 0.00%0.22% -35.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00 -4.00 -14.75 15.0015.0025.00 -20.00-1.500.25-10.005.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手55,898.00手105,205.00 /0.53 -4.88% 5.73% -10.04% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 52,775.0038,080.00 -0.38%-0.78% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,155.00/7.41 -0.07% 0.29% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,510.0020,645.00-135.00 -1.72%-0.43% -270.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 40.0050.0050.00 4.75 -19.75 60.0075.0080.00 -5.00 5.00 -10.00 2.252.005.000.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手172,187.00手118,542.00 /1.45 -15.53% -5.98% -10.16% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 99,150.0018,480.00 3.20% -2.10% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,493.00/8.28 1.59% -1.99% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至7月28日，SMM铅锭五地库存总量4.56万吨，较7月24日增加0.39万吨，较7月21日增加0.54万吨。2.SMM调研显示，7月22日-28日当周，原生铅企业周度开工率56.16%，环比降低0.3个百分点；再生铅企业周度开工率环比持平至 43.88%；铅蓄电池企业周度开工率环比下降0.38个百分点至65.52%。 锌 1.SMM调研显示，截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量12.25万吨，较7月21日增加0.42万吨，较7月24日下降0.17万吨，国内库存录减。2.SMM调研显示，7月22日-28日当周，镀锌企业周度开工率69.39%，环比增长0.89个百分点；压铸锌合金企业周度开工率43.75%，环比下架0.6个百分点；氧化锌企业周度开工率63%，环比增长0.8个百分点。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.22%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.72%，沪锌主力合约收跌0.43%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至40元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至50元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至50元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，但从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑较弱，需警惕盘面下挫风险，关注国内政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006