信达通信产业追踪（94）：数字经济多线发展，首推中兴通讯、宝信软件，看好算力自主可控

数字经济多线发展，首推中兴通讯&宝信软件，看好算力自主可控 ——信达通信·产业追踪（94） 2023年8月6日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +8615510689144 jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 通信行业首席分析师 蒋颖 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称通信行业 数字经济多线发展，首推中兴通讯&宝信软件，看好算力自主可控 2023年8月6日 周投资观点 （1）天地一体化子组成立，有望推动卫星互联网行业发展 2023年8月3日，根据IMT2030推进组消息，结合6G研究需要，IMT-2030(6G)推进组无线技术工作组成立天地一体化子组，重点研究面向6G的卫星与地面通信融合一体化无线技术，并于2023年8月2日下午召开研讨会暨子组启动会。卫星互联网作为6G的重要组成部分，天地一体化子组的成立有望进一步推动我国卫星互联网事业的发展，我们长期看好卫星互联网行业投资机会。 （2）巨头看好AI发展，我们长期看好算力产业链 近期，亚马逊、AMD和Arista发布二季度报，均表示继续看好AI发展，我们持续看好算力产业链。亚马逊虽短期资本开支有所放缓，但仍大力支持AI的发展；AMD对AI加速器市场保持乐观，MI300A和MI300XGPU已送样头部客户，公司预计数据中心业务保持较快增长；Arista认为AI集群将在2025年后大量部署。 （3）成都市强调推进算力产业自主可控，利好国内ICT企业 8月4日，成都市经济和信息化局印发《成都市加快大模型创新应用推进人工智能产业高质量发展的若干措施》（以下简称“《规划》”）， 《规划》指出：1）强化智能算力供给。推动国家超算成都中心、成都智算中心合理扩容；推进算力产业自主可控，围绕“算力、存力、运力”方面发展国产化替代。2）提升创新策源能力。推动各行业大模型的研发，建立创新平台。3）提升产业发展能级。4）构建全域场景体系。探索人工智能在医疗、金融、交通等多领域的应用。5）加强生态要素聚集。推动数据要素的发展。近期各地政府纷纷出台人工智能相关政策，我们认为有望推动国产AI模型的长期发展，并驱动国产服务器、存储和网络设备的发展，具有自研能力的国内ICT厂商有望长期受益。 （4）联通拟大规模采购5G基站，首推中兴通讯&宝信软件，利好数字经济产业链 据中国联通采购与招标网发布的2023年中国联通5G网络设备集中采购项目资格预审公告显示，中国联通拟以自筹资金采购5G新建、改造、升级、扩容网络设备69万站（套）及相关辅材、服务等，采购预算为402.39亿元（不含税）。据2022年年报显示，2022年中国联通与中国电信共建共享新增31万5G基站，同时中国联通新增17万900M基站。此次采购为中国联通自筹资金采购，同时采购基站数量已大幅超过2022年新建总量。 数字经济的发展需要5G网络的支撑，5G基站是5G网络必不可少的重要基础设施。中兴通讯作为5G主设备商龙头，有望核心受益于移动5G基站的建设，同时公司以服务器、芯片、数据库、交换机为核心的第二成长曲线有望实现高速增长；宝信软件作为中国智造+AI智算龙头， 有望深度受益于5G网络的建设发展，5G+智能制造应用、5G+工业互联网平台以及IDC业务有望长期受益于5G发展。 长期来看，数字经济为确定性较高的成长主线，我们持续看好数字经济拉动下的通信算力产业链包括设备商、光通信产业链、IDC、液冷温控、卫星互联网、智能制造、工业互联网、物联网等长期发展机遇。 通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股份等； （2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等； 2）智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。 行情回顾：2023年7月31日—8月4日，在申万一级行业中，通信 （申万）指数上涨3.34%，在TMT板块中排名第三。 周重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中控技术、中国移动、中国电信、中国联通、中际旭创、腾景科技、光库科技、仕佳光子、源杰科技、新易盛、英维克、高澜股份、申菱环境、天孚通信、亨通光电、禾川科技、美格智能、移远通信、广和通、威胜信息、力合微、光环新网、奥飞数据、润泽科技、盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、永新光学、瑞可达、炬光科技、经纬恒润、科博达、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 风险因素：5G建设不及预期、AI发展不及预期、新能源汽车&海风发展不及预期、中美贸易摩擦等。 公司名称 22EPS 23EPS 22PE 23PE 宝信软件 1.09 1.28 44 42 中兴通讯 1.71 2.15 23 17 亨通光电 0.86 1.14 18 13 紫光股份 0.75 0.93 36 34 中控技术 1.5 2 36 52 禾川科技 1 1.6 36 24 永新光学 2.5 3.1 33 27 炬光科技 1.3 2.2 75 48 重点公司主要财务指标 经纬恒润-W 1.9 2.6 78 51 科博达 1.2 1.6 67 34 瑞可达 2.2 3.4 23 16 威胜信息 0.9 1.2 30 25 广和通 0.8 1.1 27 21 移远通信 3.2 4.8 18 18 美格智能 0.8 1 37 36 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年8月4日收盘价 目录 一、核心观点7 （一）周投资观点7 （二）产业数据更新9 （三）重点赛道和标的11 二、产业数据12 （一）云计算：仍处于逐步复苏中12 （二）5G：2023年6月，我国5G基站总数达293.7万站；5G套餐用户数达12.49亿户15 （三）物联网：2023年Q1蜂窝物联网模块出货量同比保持持平17 （四）运营商：2023年6月5G套餐用户数达12.49亿户；创新业务发展强劲18 （🖂）新能源汽车：2023年6月我国新能源汽车市占率达30.74%22 （六）海缆：2023年7月我国海缆已招标16.641GW24 三、风险提示25 表目录 重点公司主要财务指标3 图目录 图1：通信核心赛道与标的11 图2：Aspeed月度营收情况（百万新台币）12 图3：Intel数据中心和人工智能业务季度营收（亿美元）12 图4：BAT季度资本开支情况13 图5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）13 图6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支（亿美元）13 图7：Equinix机柜价格（美元/机柜/月）14 图8：万国数据机柜价格（元/平米/月）14 图9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）14 图10：移动电话基站建设情况（万站）15 图11：三大运营商5G用户数（百万户）15 图12：移动、电信、联通5G用户数（百万户）16 图13：国内手机及5G手机出货量（万部）16 图14：2022Q4全球蜂窝模组出货量市场份额17 图15：2023Q1全球蜂窝模组出货量市场份额17 图16：三大运营商5G用户数（百万户）18 图17：移动、电信、联通5G用户数（百万户）18 图18：移动+电信商宽带用户数（百万户）19 图19：移动、电信宽带用户数（百万户）19 图20：2022年联通云营收达361亿元，同比增长121.0%（亿元）19 图21：2022年移动云营收达503亿元，同比增长108.1%（亿元）20 图22：2022年天翼云营收达579亿元，同比增长107.5%（亿元）20 图23：中国联通ARPU值20 图24：中国移动ARPU值21 图25：中国电信ARPU值21 图26：我国新能源汽车月销量22 图27：我国新能源汽车渗透率22 图28：新能源车企月度销量（万辆）23 图29：新能源车企月度销量同比增速23 图30：海缆招标节奏（纵向)24 图31：海缆招标节奏（横向)24 一、核心观点 （一）周投资观点 （1）天地一体化子组成立，有望推动卫星互联网行业发展 卫星互联网作为6G的重要组成部分，天地一体化子组的成立有望进一步推动我国卫星互联网事业的发展，我们长期看好卫星互联网行业投资机会。2023年8月3日，根据IMT2030推进组消息，结合6G研究需要，IMT-2030(6G)推进组无线技术工作组成立天地一体化子组，重点研究面向6G的卫星与地面通信融合一体化无线技 术，并于2023年8月2日下午召开研讨会暨子组启动会。会议由vivo公司承办，来自移动通信领域、卫星领域的运营商、设备商、终端、芯片、高校、科研机构等成员单位代表参加了会议。中国信息通信研究院为组长，移动、电信、联通、华为、中兴、中信科、爱立信、vivo、高通、联发科、展锐等成员单位在会上分享了天地一体 化研究进展和后续工作建议，包括：卫星通信行业现状、面向6G天地一体化研究的驱动因素和形势、6G天地一体化的技术挑战和发展方向等。建议关注：【盛路通信】、【铖昌科技】、【佳缘科技】、【光库科技】、【海格通信】、【信科移动-U】、【震有科技】、【创意信息】、【华力创通】等。 （2）巨头看好AI发展，我们长期看好算力产业链 近期，亚马逊、AMD和Arista发布二季度报，均表示继续看好AI发展，我们持续看好算力产业链。亚马逊虽短期资本开支有所放缓，但仍大力支持AI的发展；AMD对AI加速器市场保持乐观，MI300A和MI300XGPU已送样头部客户，公司预计数据中心业务保持较快增长；Arista认为AI集群将在2025年后大量部署。 亚马逊：AWS云收入增长趋于稳定，公司预计2023年全年资本开支将同比下滑。亚马逊2023Q2实现总营收 1344亿美元，同比增长11%；AWS实现营收221亿美元，同比增长12%。2023Q2实现现金资本开支104亿美元，主要用于基础设施建设（大部分为支持AWS业务增长）和网络开支，公司预计2023年全年资本开支将同比下滑，主要是网络开支的减少所致。目前，AmazonEC2P5已配备H100GPU以支持生成式AI和HPC，公司发布的Trainium和Inferentia芯片使客户能够快速、方便、更具成本效益地训练和运行模型，生成式AI平台Bedrock能为客户定制化大语言模型应用开发。 AMD：MI300A和MI300XGPU已送样，公司预计2023Q3数据中心业务将维持较快增长。AMD2023Q2实现总营收54亿美元，同比下滑18%。其中，数据中心业务实现营收13亿美元，同比下滑11%，主要是下游客户需求疲软，部分客户云库存水平提高，第三代EPYC处理器销量下降所致；环比增长2%，主要是第四代EPYCCPU销量接近翻倍以及企业客户销售额增长所致。目前，AMDInstinct™MI300AandMI300XGPUs已送样给头部HPC、AI和云计算客户。公司预计2023Q3总营收将达到约57亿美元，毛利率将达到51%，其中，数据中心业务将保持双位数增长。 Arista：2023年上半年已累计出货7500万云网络端口，公司预计2023年总营收有