信达通信产业追踪（93）：海外巨头加大AI算力投资，持续看好算力产业链

海外巨头加大AI算力投资，持续看好算力产业链 ——信达通信·产业追踪（93） 2023年7月30日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +8615510689144 jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 通信行业首席分析师 蒋颖 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称通信行业 海外巨头加大AI算力投资，持续看好算力产业链 2023年7月30日 周投资观点 2023Q2微软、谷歌和Meta总营收持续增长，下游客户需求旺盛，云计算和广告业务稳健增长，资本开支指引持续增长，三大云厂商均表示会加大AI相关项目和基础算力设施的投资，持续看好算力板块。 微软：Azure云收入稳健增长，AI服务开始贡献营收增量，公司预计未来每季度资本开支保持增长。微软FY23Q4实现总营收562亿美元，同比增长8%；智能云实现营收240亿美元，同比增长15%，其 中Azure和其他云服务营收同比增长26%。智能云FY24Q1营收指引为233~236亿美元，同比增长15-16%，其中Azure云营收同比增长25~26%，AI服务或将贡献2%增速，AI增量逐步体现。FY23Q4资本开支同比增长30%，公司预计资本开支在接下来的每季度保持增长，增加云基础设施投资，以满足微软云和AI平台的需求增长。目前，365Copilot已向600名付费企业客户推出，Azure云已支持Meta的Llama模型和OpenAI的ChatGPT等模型，已有超1.1万企业使用AzureOpenAI服务。 谷歌：谷歌云收入快速增长，公司预计2023年下半年到明年资本开支保持增长，并将加大对特定TPU、GPU和数据中心容量的投资。谷歌 2023Q2实现总营收746亿美元，同比增长13%，其中谷歌云实现营收80亿美元，同比增长28%。公司大幅增加AI计算相关投资，2023Q2资本开支为69亿美元，大部分为服务器开支；公司预计2023年下半年资本开支会持续增长至2024年，包括对特定TPU、GPU和数据中心容量的加大投资。目前，谷歌云已拥有由谷歌TPU和英伟达GPU （包括H100）等多种架构的AI计算机用于支持生成式AI训练和推理，超过70%的生成式AI独角兽公司已成为谷歌云客户，下游客户对细分领域的AI模型需求强劲。 Meta：公司预计2024年资本开支有望显著增长，Llama2模型、Reels、Threads、AI等多产品商业化落地持续推进。Meta2023Q2实现营收320亿美元，同比增长11%；广告业务实现营收315亿美元，同比增 长12%。总营收2023Q3指引为320~345亿美元，2023年总资本开支指引为270~300亿美元，较一季度指引下调30亿美元，主要是节约如非AI服务器的资本开支和部分建设项目延后所致，并将部分开支延后至2024年，而非减少资本开支总量；公司持续加大AI和元宇宙相关项目投资，并预计2024年总资本开支会显著增长，主要由数据中心和服务器投资带动。 下游客户对AI模型需求强劲，大模型训练和推理上云已成为趋势，海外巨头云服务收入持续增长，AIGC发展为云计算市场规模增长添加新动能，微软、谷歌和Meta有望持续加大对基础算力设施的投资以支持AI长期发展，持续利好算网产业链。后续随着AI商业化落地，下游需求有望进一步释放，有望带动新一轮算力基础设施建设，我们 建议持续关注AI服务器、交换机&路由器、光模块、IDC及液冷设施等AI算力板块。 长期来看，数字经济为确定性较高的成长主线，我们持续看好数字经济拉动下的通信算力产业链包括设备商、光模块产业链、IDC、液冷温控、卫星互联网、智能制造、工业互联网、物联网等长期发展机遇。 1）通信&云&卫星互联网基础设施建设：（1）IDC与液冷等：宝信软件、光环新网、润泽科技、奥飞数据、英维克、申菱环境、高澜股份等；（2）设备商：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络等；（3）光器件与光连接：中际旭创、亨通光电、源杰科技、腾景科技、光库科技、天孚通信、新易盛、永鼎股份、通鼎互联、太辰光等；（4）卫星互联网：盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、光库科技等； 2）智能制造、工业互联网、物联网、云计算等数字经济核心应用：宝信软件、中控技术、中国联通、中国电信、中国移动、炬光科技、禾川科技等；广和通、美格智能、移远通信、威胜信息、力合微等；三旺通信、东土科技、映翰通等。 行情回顾：2023年7月24日—7月28日，在申万一级行业中，通信 （申万）指数下跌0.68%，在TMT板块中排名第二。 周重点公司：宝信软件、中兴通讯、紫光股份、中控技术、中国移动、中国电信、中国联通、中际旭创、腾景科技、光库科技、仕佳光子、源杰科技、新易盛、英维克、高澜股份、申菱环境、天孚通信、亨通光电、禾川科技、美格智能、移远通信、广和通、威胜信息、力合微、光环新网、奥飞数据、润泽科技、盛路通信、信科移动-U、震有科技、创意信息、新劲刚、中国卫通、华力创通、铖昌科技、海格通信、华测导航、永新光学、瑞可达、炬光科技、经纬恒润、科博达、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 风险因素：5G建设不及预期、AI发展不及预期、新能源汽车&海风发展不及预期、中美贸易摩擦等。 公司名称 22EPS 23EPS 22PE 23PE 宝信软件 1.09 1.28 44 38 中兴通讯 1.71 2.15 23 18 亨通光电 0.86 1.14 18 13 紫光股份 0.75 0.93 36 29 中控技术 1.5 2 36 27 禾川科技 1 1.6 36 22 永新光学 2.5 3.1 33 27 炬光科技 1.3 2.2 75 44 重点公司主要财务指标 经纬恒润-W 1.9 2.6 78 57 科博达 1.2 1.6 67 51 瑞可达 2.2 3.4 23 15 威胜信息 0.9 1.2 30 23 广和通 0.8 1.1 27 20 移远通信 3.2 4.8 18 12 美格智能 0.8 1 37 29 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年7月28日收盘价 目录 一、核心观点7 （一）周投资观点7 （二）产业数据更新8 （三）重点赛道和标的10 二、产业数据11 （一）云计算：仍处于逐步复苏中11 （二）5G：2023年6月，我国5G基站总数达293.7万站；5G套餐用户数达12.49亿户14 （三）物联网：2023年Q1蜂窝物联网模块出货量同比保持持平16 （四）运营商：2023年6月5G套餐用户数达12.49亿户；创新业务发展强劲17 （🖂）新能源汽车：2023年6月我国新能源汽车市占率达30.74%21 （六）海缆：2023年7月我国海缆已招标16.641GW23 三、风险提示24 表目录 重点公司主要财务指标3 图目录 图1：通信核心赛道与标的10 图2：Aspeed月度营收情况（百万新台币）11 图3：Intel数据中心和人工智能业务季度营收（亿美元）11 图4：BAT季度资本开支情况12 图5：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）12 图6：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支（亿美元）12 图7：Equinix机柜价格（美元/机柜/月）13 图8：万国数据机柜价格（元/平米/月）13 图9：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）13 图10：移动电话基站建设情况（万站）14 图11：三大运营商5G用户数（百万户）14 图12：移动、电信、联通5G用户数（百万户）15 图13：国内手机及5G手机出货量（万部）15 图14：2022Q4全球蜂窝模组出货量市场份额16 图15：2023Q1全球蜂窝模组出货量市场份额16 图16：三大运营商5G用户数（百万户）17 图17：移动、电信、联通5G用户数（百万户）17 图18：移动+电信商宽带用户数（百万户）18 图19：移动、电信宽带用户数（百万户）18 图20：2022年联通云营收达361亿元，同比增长121.0%（亿元）18 图21：2022年移动云营收达503亿元，同比增长108.1%（亿元）19 图22：2022年天翼云营收达579亿元，同比增长107.5%（亿元）19 图23：中国联通ARPU值19 图24：中国移动ARPU值20 图25：中国电信ARPU值20 图26：我国新能源汽车月销量21 图27：我国新能源汽车渗透率21 图28：新能源车企月度销量（万辆）22 图29：新能源车企月度销量同比增速22 图30：海缆招标节奏（纵向)23 图31：海缆招标节奏（横向)23 一、核心观点 （一）周投资观点 2023Q2微软、谷歌和Meta总营收持续增长，下游客户需求旺盛，云计算和广告业务稳健增长，资本开支指引持续增长，三大云厂商均表示会加大AI相关项目和基础算力设施的投资，持续看好算力板块。 微软：Azure云收入稳健增长，AI服务开始贡献营收增量，公司预计未来每季度资本开支保持增长。微软FY23Q4实现总营收562亿美元，同比增长8%；智能云实现营收240亿美元，同比增长15%，其中Azure和其他云服务营收同比增长26%。智能云FY24Q1营收指引为233~236亿美元，同比增长15-16%，其中Azure云营收同 比增长25~26%，AI服务或将贡献2%增速，AI增量逐步体现。FY23Q4资本开支同比增长30%，公司预计资本开支在接下来的每季度保持增长，增加云基础设施投资，以满足微软云和AI平台的需求增长。目前，365Copilot已向600名付费企业客户推出，Azure云已支持Meta的Llama模型和OpenAI的ChatGPT等模型，已有超1.1万企业使用AzureOpenAI服务。 谷歌：谷歌云收入快速增长，公司预计2023年下半年到明年资本开支保持增长，并将加大对特定TPU、GPU 和数据中心容量的投资。谷歌2023Q2实现总营收746亿美元，同比增长13%，其中谷歌云实现营收80亿美 元，同比增长28%。公司大幅增加AI计算相关投资，2023Q2资本开支为69亿美元，大部分为服务器开支；公司预计2023年下半年资本开支会持续增长至2024年，包括对特定TPU、GPU和数据中心容量的加大投资。目前，谷歌云已拥有由谷歌TPU和英伟达GPU（包括H100）等多种架构的AI计算机用于支持生成式AI训练和推理，超过70%的生成式AI独角兽公司已成为谷歌云客户，下游客户对细分领域的AI模型需求强劲。 Meta：公司预期2024年资本开支有望显著增长，Llama2模型、Reels、Threads、AI等多产品商业化落地持续推进。Meta2023Q2实现营收320亿美元，同比增长11%；广告业务实现营收315亿美元，同比增长12%。 总营收2023Q3指引为320~345亿美元，2023年总资本开支指引为270~300亿美元，较一季度指引下调30亿美元，主要是节约如非AI服务器的资本开支和部分建设项目延后所致，并将部分开支延后至2024年，而非减少资本开支总量；公司持续加大AI和元宇宙相关项目投资，并预计2024年总资本开支会显著增长，主要由数据中心和服务器投资带动。 下游客户对AI模型需求强劲，大模型训练和推理上云已成为趋势，海外巨头云服务收入持续增长，AIGC发展为云计算市场规模增长添加新动能，微软、谷歌和Meta有望持续加大对基础算力设施的投资以支持AI长期发展，持续利好算网产业链。后续随着AI商业化落地，下游需求有望进一步释放，有望带动新一轮算力基础设施建设，我们建议