信达通信·产业追踪（81）：国产智造时代，首推宝信软件

国产智造时代，首推宝信软件 ——信达通信·产业追踪（81） 2023年2月5日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +8615510689144 jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮箱：jiangying@cindasc.com 通信行业首席分析师 蒋颖 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 行业名称通信行业 国产智造时代，首推宝信软件 2023年2月5日 周投资观点 近期我们发布了宝信软件119页深度报告，同时召开了4场宝信软件深度解读电话会议，重点推荐宝信软件投资机会。市场通常把宝信软件当成是“钢铁信息化+IDC”双布局的企业，从而造成对于公司估值与盈利能力的双重低估，我们认为宝信软件是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领域实现突破的企业，背靠宝武集团，传承央企优秀基因，公司沿着“从上到下、从软到硬、打造高端智能制造企业”的思路持续成长与扩张，深度布局“自动化、工业互联网、信息化、IDC云计算”四大智能制造成长赛道，具备提供智能制造全产业链解决方案的能力，未来具备和海外工业软件巨头在高端智能制造领域竞争的实力，承担着高端智能制造国产替代的历史使命。在双碳与数字经济时代，伴随着以钢铁冶金、石化化工等传统高耗能企业大力布局智能制造，以及国产替代的崛起，我们认为公司将迎来前所未有的成长机遇，长期发展潜力巨大。 云计算方面，Intel数据中心2022Q4营收同比延续下滑趋势，但环比增速由负转正为2.38%，2022Q4海外�大云巨头资本开支为433亿美元，同比增长17%，环比增长4.8%。云计算是数字经济时代不可或缺的数字底座和核心技术支撑，长期成长空间广阔，目前云产业链拐点仍需观察，建议持续关注。 比亚迪、埃安、哪吒、小鹏、理想、蔚来等公布了2023年1月新能源车销量数据，1月新能源汽车销量分别为15.13万辆、1.02万辆、0.60万辆、0.52万辆、1.51万辆、0.85万辆，同比增速分别为62.44%、 -36.34%、-45.35%、-59.62%、23.42%、-11.87%，环比增速分别为 -35.65%、-65.99%、-22.82%、-53.79%、-28.69%、-46.22%。虽然 短期承压，但随着疫情和宏观经济的复苏，我们判断智能汽车产业链将逐步回暖，重点关注激光雷达、车载连接器、车载导航、车载模组、控制器等赛道。 行情回顾：2023年1月30日-2月3日，在申万一级行业中，通信 （申万）指数上涨2.07%，在TMT板块中排名第四。 周重点公司：宝信软件、中控技术、禾川科技、中国联通、中国电信、中国移动、亨通光电、中兴通讯、威胜信息、紫光股份、瑞可达、永新光学、广和通、赛意信息、能科科技、炬光科技、经纬恒润、科博达、美格智能、移远通信、和而泰、华大九天、概伦电子、容知日新、怡合达等。 风险因素：5G建设不及预期、新能源汽车发展不及预期、海风发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延等。 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22EPS 23EPS 21PE 22PE 23PE 宝信软件 1.2 1.1 1.3 41.8 47.7 40.1 中控技术 1.2 1.5 2.0 80.4 61.1 46.6 禾川科技 1.0 1.0 1.6 56.3 56.9 33.7 亨通光电 0.6 0.9 1.2 23.8 16.1 12.2 中兴通讯 1.4 1.8 2.1 18.8 15.3 12.7 紫光股份 0.8 0.8 1.0 30.8 28.9 24.1 永新光学 2.4 2.5 3.1 41.9 40.2 32.0 炬光科技 0.8 1.3 2.2 154.1 86.3 53.3 经纬恒润-W 1.6 1.9 2.6 108.5 94.5 68.7 科博达 1.0 1.2 1.6 69.8 55.5 42.6 瑞可达 1.1 2.2 3.4 109.4 51.5 34.3 威胜信息 0.7 0.9 1.2 39.0 29.1 21.9 广和通 1.0 0.8 1.1 22.1 28.5 18.9 移远通信 2.5 3.2 4.8 47.4 36.8 24.1 美格智能 0.6 0.8 1.0 54.3 46.3 34.4 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2023年2月3日收盘价 目录 一、核心观点5 （一）周投资观点5 （二）产业数据更新5 （三）重点赛道和标的6 二、产业数据7 （一）新能源汽车：2023年1月国内新势力短期销量承压7 （二）云计算：仍处于逐步复苏中9 （三）物联网：2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2%12 （四）5G基建：2022年我国5G基站总数达231.2万站，5G套餐用户数达10.95亿户13 三、风险提示15 表目录 重点公司主要财务指标3 图目录 图1：“智能化+新能源”开启通信新纪元6 图2：我国新能源汽车月销量7 图3：我国新能源汽车渗透率7 图4：新能源车企月度销量（万辆）8 图5：新能源车企月度销量同比增速8 图6：Aspeed月度营收情况（百万新台币）9 图7：Intel数据中心业务季度营收（亿美元）9 图8：BAT季度资本开支情况10 图9：阿里、腾讯、百度单季度资本开支（百万）10 图10：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支增速相对稳定10 图11：Equinix机柜价格（美元/机柜/月）11 图12：万国数据机柜价格（元/平米/月）11 图13：世纪互联机柜价格（元/机柜/月）11 图14：2022Q1全球蜂窝模组出货量市场份额12 图15：2022Q2全球蜂窝模组出货量市场份额12 图16：2022Q2全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用12 图17：2022Q3全球前十大蜂窝物联网模组出货量应用12 图18：移动电话基站建设情况（万站）13 图19：三大运营商5G用户数（百万户）13 图20：移动、电信、联通5G用户数（百万户）14 图21：国内手机及5G手机出货量（万部）14 图22：三大运营商资本开支情况（亿元）14 一、核心观点 （一）周投资观点 1、近期我们发布了宝信软件119页深度报告，同时召开了4场宝信软件深度解读电话会议，重点推荐宝信软件投资机会。市场通常把宝信软件当成是“钢铁信息化+IDC”双布局的企业，从而造成对于公司估值与盈利能力的双重低估，我们认为宝信软件是中国高端智能制造龙头，是国内稀缺的在高端工业软件领域实现突破的企业，背靠宝武集团，传承央企优秀基因，公司沿着“从上到下、从软到硬、打造高端智能制造企业”的思路持续成长与扩张，深度布局“自动化、工业互联网、信息化、IDC云计算”四大智能制造成长赛道，具备提供智能制造全产业链解决方案的能力，未来具备和海外工业软件巨头在高端智能制造领域竞争的实力，承担着高端智能制造国产替代的历史使命。在双碳与数字经济时代，伴随着以钢铁冶金、石化化工等传统高耗能企业大力布局智能制造，以及国产替代的崛起，我们认为公司将迎来前所未有的成长机遇，长期发展潜力巨大。 2、云计算方面，Intel数据中心2022Q4营收同比延续下滑趋势，但环比增速由负转正为2.38%，2022Q4海外 �大云巨头资本开支为433亿美元，同比增长17%，环比增长4.8%。云计算是数字经济时代不可或缺的数字底座和核心技术支撑，长期成长空间广阔，目前云产业链拐点仍需观察，建议持续关注。 3、比亚迪、埃安、哪吒、小鹏、理想、蔚来等公布了2023年1月新能源车销量数据，1月新能源汽车销量分别为15.13万辆、1.02万辆、0.60万辆、0.52万辆、1.51万辆、0.85万辆，同比增速分别为62.44%、-36.34%、 -45.35%、-59.62%、23.42%、-11.87%，环比增速分别为-35.65%、-65.99%、-22.82%、-53.79%、-28.69%、 -46.22%。虽然短期承压，但随着疫情和宏观经济的复苏，我们判断智能汽车产业链将逐步回暖，重点关注激光雷达、车载连接器、车载导航、车载模组、控制器等赛道。 （二）产业数据更新 【新能源汽车】2023年1月国内新势力短期销量承压 （1）2022年12月，我国新能源汽车月产量为79.5万量，月销量为81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达31.85%，2022年，新能源汽车产销分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。 （2）比亚迪、埃安、哪吒、小鹏、理想、蔚来等公布了2023年1月新能源车销量数据，1月新能源汽车销量分别为15.13万辆、1.02万辆、0.60万辆、0.52万辆、1.51万辆、0.85万辆，同比增速分别为62.44%、-36.34%、 -45.35%、-59.62%、23.42%、-11.87%，环比增速分别为-35.65%、-65.99%、-22.82%、-53.79%、-28.69%、 -46.22%。 【云计算】仍处于逐步复苏中 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2022年12月营收同比放缓至5.43%；Intel数据中心2022Q4营收同比延续下滑趋势，但环比增速由负转正为2.38%。 （2）2022Q4海外�大云巨头资本开支为433亿美元，同比增长17%，环比增长4.8%；BAT2022Q3总资本开支同比环比均下滑，但环比下滑幅度收窄，其中阿里2022Q3购置物业和及设备的资本开支为109.57亿元，同比下降13.04%，环比下降1.38%；腾讯2022Q3资本开支为23.77亿元，同比下滑66.34%，环比下滑21.16%；百度2022Q3资本开支为21.90亿元，同比下滑17.79%，环比下滑12.26%。 （3）2022Q3，Equinix机柜平均价格为2005美元/机柜/月，环比稳中略升，万国数据机柜价格为2237元/平米 /月，维持稳定，世纪互联机柜价格为9287元/机柜/月，维持稳定。 【物联网】2022年Q3蜂窝物联网模块出货量同比增2% 根据Counterpoint的全球蜂窝物联网模块和芯片组跟踪器的最新研究显示，2022年Q3，全球蜂窝物联网模块 出货量同比仅增长2%，本季度中国市场出货量同比下降8%；2022Q3全球前三大蜂窝物联网应用分别为智能表计、POS、汽车。 【5G基建】2022年我国5G基站总数达231.2万站，5G套餐用户数达10.95亿户 2022年，我国5G基站总数达231.2万站，比上年末净增88.7万站；2022年，三大运营商5G用户数达10.95 亿户；2022年11月5G手机出货1792万部，占比77.1%，同比下滑38.14%。 （三）重点赛道和标的 图1：“智能化+新能源”开启通信新纪元 资料来源：信达证券研发中心 二、产业数据 （一）新能源汽车：2023年1月国内新势力短期销量承压 （1）2022年12月，我国新能源汽车月产量为79.5万量，月销量为81.4万辆，同比均增长51.8%，市场占有率达31.85%，2022年，新能源汽车产销分别达705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%。 （2）比亚迪、埃安、哪吒、小鹏、理想、蔚来等公布了2023年1月新能源车销量数据，1月新能源汽车销量分别为15.13万辆、1.02万辆、0.60万辆、0.52万辆、1.51万辆、0.85万辆，同比增速分别为62.44%、-36.34%、 -45.35%、-59.62%、23.42%、-11.87%，环比增速分别为-35.65%、-65.99%、-22.82%、-53