银行业重大事项点评：积极因素在不断积累，看好银行绝对收益

行业研究 证券研究报告 银行2023年08月06日 银行业重大事项点评 积极因素在不断积累，看好银行绝对收益 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 事项： 本周各部门在上周政治局会议政策定调基础上继续表态。1）央行本周召开金融支持民营 企业发展座谈会，同时在2023年下半年工作会议上提到，下半年要支持房地产市场平稳健康发展，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。2）财政部、税务总局也发布《关于支持小微企业融资有关税收政策的公告》，对金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税；金融机构与小微企业签订的借款合同免征印花税，公告执行至2027年12月31日。3）郑州发布了15条楼市调控新政，包括落实“认房不认贷”、取消限售、有序下调存量房贷利率等。 评论： 7月政治局会议后各项有效政策落地加快。7月下旬开始各项政策暖风不断，从民营经济 31条、到7月底政治局会议、再到证监会年中工作座谈会，政策思路围绕夯实主体信心加快政策落地、活跃资本市场、平稳化解风险等各方面进行全面部署。8月以来，在政治局会议政策定调基础上，央行召开民企发展座谈会、深圳调整公积金提款政策、郑州提振地产政策等逆周期调节政策密集落地，我们认为政策底已经明确。此外7月27日住建部召开企业座谈会，也提到“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款‘认房不认贷’等政策措施”。当前郑州已经落地相关楼市调控新政，预计后续各市会加快落地地产相关政策，有利于激发释放购房需求，稳地产杠杆、缓解银行面临的“资产荒”问题。 7月以来经济出现向上拐点信号，经济自身处在自我修复进程中。7月以来高频开工数据继续维持小幅走高趋势，大宗商品价格回升、PMI连续两个月上行、企业去库放缓。预计即使没有逆周期政策托底，下半年经济大概率也会边际改善，经济底或也已明确。在 经济悲观预期已经较为充分的当下，不建议继续悲观。 银行基本面最悲观的时候已经过去。预计行业年中营收增速已经能看到拐点（详见我们中报前瞻《银行1H23前瞻：行业营收恢复小幅正增，业绩分化延续》），已经披露快报的三家银行也印证了优质银行上半年的业绩增长是进一步提速的。 银行公募持仓历史低位，板块估值空间仍大。2Q23银行持仓2.12%，仅高于1Q2（31.98%）、 3Q14（1.93%）、1H16（1.38%），标配差进一步扩大至-7.48%（Q1标配差-6.65%）。银行板块估值0.47X，处于历史1.37%分位点，估值水平处安全位置。 7月以来一直强调信心走在基本面前面，当前位置就是信心和预期的底部，继续看好银行板块绝对收益空间。当前政策表态积极、银行基本面继续保持稳健、信心可以适度走 在前面。当前更看好业绩高确定性的中小银行，建议关注宁波银行、常熟银行、江苏银行、瑞丰银行。随下半年居民风险偏好逐步修复，预计股份行的业绩弹性空间会更大，建议关注招商银行、平安银行。 风险提示：政策落地不及预期；经济恢复不及预期。 图表1基金持仓银行股处历史低位图表2银行板块估值亦在低位 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 银行CS国有银行ⅢCS股份制银行CS城商行 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 图表3全国247家高炉开工率较上周上升图表4织机开工率较上周上升 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1/5 1/19 2/9 2/23 3/9 3/23 4/6 4/20 5/4 5/18 6/1 6/13 6/27 7/11 7/25 8/8 8/22 9/5 9/19 10/10 10/24 11/7 11/21 12/5 12/19 0.00 1/6 1/20 2/3 2/17 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 5/12 5/26 6/6 6/21 7/5 7/19 8/2 8/16 8/30 9/12 9/27 10/11 10/25 11/8 11/22 12/6 12/20 2019202020212022202320192020202120222023 资料来源：wind，华创证券资料来源：wind，华创证券 金融组团队介绍 金融业研究主管，金融组组长、首席分析师：徐康 曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖非银金融第四名团队；2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队，2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队；2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名；2020年水晶球非银研究公募榜单入围；2021年金牛奖非银金融第�名，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师，2022年第十届东方财富Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第�名，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师。覆盖非银金融行业、多元金融金融科技等。 高级研究员：贾靖 上海交通大学经济学学士、金融硕士。曾供职于中泰证券，作为团队核心成员，所在团队获2018年新财富银行业最佳分析师第二名、2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2021年新财富银行业最佳分析师第二名、2022年新财富银行业最佳分析师第四名；2018-2021年水晶球银行最佳分析师第二名、2022年水晶球银行最佳分析师第�名；2022年中国证券业分析师金牛奖第三名；2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。2023年加入华创证券研究所，负责银行业研究。 助理研究员：张慧 澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士。2019年加入华创证券研究所。2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第�名团队成员，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第�名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员。2022年第十届Choice非银最佳分析师团队成员，2022年水晶球非银研究公募第�名团队成员，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员。 助理研究员：刘潇伟 意大利博科尼大学管理学硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖证券行业及财富管理领域研究。助理研究员：陈海椰 浙江大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。主要覆盖保险行业及养老金领域研究。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com �春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。