银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%，节后板块普涨、高股息策略延续

月度行情回顾：1.本月股票市场整体反弹，沪深300指数上涨9.4%，银行板块上 涨4.4%，银行相对沪深300录得超额收益-5.0%。从银行板块估值情况看，国有 行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.60、0.52、0.59和0.54，较上 月分别变化2、2、1和1bp。2.本月A股银行股大部分上涨，其中上涨较多的银行 主要是低估值的股份行和城商行。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是平安银行、 长沙银行、农业银行、兴业银行、厦门/银行，月涨幅分别为11.95%、8.80%、7.71%、 5.85%、5.71%。 本月行业重点政策：在货币、财政、资本市场等方面出台系列利好政策。1）货币政 策方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR 为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。2）房地 产方面，国家金融监督管理总局召开专题会议进一步部署落实城市房地产融资协调 机制相关工作；住房和城乡建设部近日印发通知，要求各地科学编制2024年、2025 年住房发展年度计划。3）资本市场方面，中共中央决定，任命吴清同志为中国证券 监督管理委员会党委书记；证监会召开系列座谈会听取意见建议，认真贯彻落实党 中央、国务院关于资本市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。4）财政政策方面，中央财经委员会第四次会议强调加快产品更新换代是 推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 5）在其他方面，一是强调要促进民营经济发展，二是发布了新的固定资产、流贷和 个人贷款管理办法，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力，防范金 融风险，提升金融服务质效。 上市银行重点公告：1.人事变动：陈四清先生辞去中国工商银行董事长、执行董事、 董事会战略委员会主席及委员职务。廖林先生担任中国工商银行董事长和董事会战 略委员会主席。陈红梅女士任职无锡农村商业银行董事、行长董事、董事长。重庆 银行杨秀明被董事会选举为第六届董事长。2.业绩快报：2023年，兰州银行实现营 业收入80.19亿元，较上年同期增长5.69亿元，增幅7.64%；实现归属于上市公 司股东的净利润18.60亿元，较上年同期增长1.27亿元，增幅7.33%。宁波银行 全年实现营业收入615.84亿元，较上年同期增长6.40%；归属于母公司股东的净 利润255.35亿元，较上年同期增长10.66%。华夏银行实现利润总额354.39亿元， 较上年增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润263.63亿元，较上年增长 5.30%。3.股份增减持：苏州银行股东苏州国际发展集团有限公司增持该行A股股 票8140万股，增持比例2%。西安银行部分高级管理人员以自有资金在上海证券交 易所通过集中竞价交易方式买入公司A股股票。4.股东相关：浙江柯桥转型升级产 业基金成为瑞丰银行第一大股东，占已发行总股份的8.1%。 资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率继续下降，期限利差 持平。本月国债一年期到期收益率为1.79%，较上月下降9bp，十年期到期收益率 为2.34%，较上月下降10bp；期限利差为0.55%，与上月持平。2、银票转贴现利 率下降。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.80%，半年期城商行银票转贴现利率为1.93%，较上月分别下降20bp/19bp。3、存量同业存单利率有所下降。2月 上市银行同业存单整体存量成本下降4bp至2.48%。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量下降，违约金额上升。2024年2月1日 至2024年2月29日，共有2家企业的3支信用债发生违约或展期，发行规模共 26.40亿元，违约日债券余额共计90.87亿元，逾期本金共计8.31亿元，逾期利息 共计3.16亿元。本月信用债违约数量较上月下降，违约金额较上月上升。2.违约地 产公司信用跟踪：2024年2月重点关注企业中，万科、上海世茂股份有限公司下月 到期债务规模较大。统计2024年3月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国 内和国际债务金额相比上月增加。 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种， 银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《银行2024年投资策略：稳健中 有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选 择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆 布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基 本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕 普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。 同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受 益，高股息率品钟，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。 三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。 一、月度行情回顾：银行与大盘整体反弹 2月板块表现：本月股票市场整体反弹，沪深300指数上涨9.4%，银 行板块上涨4.4%，银行相对沪深300录得超额收益-5.0%。从银行板 块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为 0.60、0.52、0.59和0.54，较上月分别变化2、2、1和1bp。 图表1：各板块本月涨跌情况 图表2：银行板块估值情况 本月个股涨跌情况：本月A股银行股全部上涨，上涨幅度较大的银行主 要是低估值的股份行和城商行。1）节前除了已经涨幅较多的大行、成长 性城商行不涨/微跌，其他个股涨幅都在5%左右；节后呈现板块普涨， 市场持续寻求高股息标的。第一周大盘整体下跌，不过银行股跌幅较小。 第二周随着中央汇金公司大幅买入并扩大ETF增持范围，银行股随着大 盘出现反弹。第三周春节闭市。第四周出台了一些列利好政策和数据， 在货币政策上，央行超预期降息，5年期LPR下调25BP，在财政政策上，中央财经委员会第四次会议鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费 品以旧换新，在经济数据上，公布的1月社融数据超出预期，居民短贷 和中长贷均同比高增，银行股在多重利好的提振下大幅上涨。2）A股累 计月涨幅靠前5的个股分别是平安银行、长沙银行、农业银行、兴业银 行、厦门/银行，月涨幅分别为11.95%、8.80%、7.71%、5.85%、5.71%。 3）H股涨幅前5的个股分别是创兴银行、晋商银行、泸州银行、盛京银 行、江西银行，累计月涨幅分别为22.50%、17.60%、15.38%、14.12%、 11.29%。 图表3：A股银行本月涨跌幅 图表4：H股银行本月涨跌幅 本月外资持股变动情况：本月外资整体增加银行股持仓。1、本月外资加仓比例排名前5的个股分别是江苏银行、兴业银行、北京银行、成都银 行、瑞丰银行，增幅分别为1.03%、0.53%、0.50%、0.47%、0.30%。 2、本月外资减仓比例排名前5的个股分别是厦门/银行、贵阳银行、渝 农银行、长沙银行、苏农银行，降幅分别为-0.49%、-0.34%、-0.24%、 -0.18%、-0.17%。 图表5：外资持股变动 二、本月行业重点政策：在货币、财政、资本市场等方面出台 系列利好政策 本月出台了一系列经济刺激政策。1）货币政策方面，2月20日，中国 人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，维 持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。2）房地产 方面，国家金融监督管理总局召开专题会议进一步部署落实城市房地产 融资协调机制相关工作；住房和城乡建设部近日印发通知，要求各地科 学编制2024年、2025年住房发展年度计划。3）资本市场方面，中共 中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记；证监会 召开系列座谈会听取意见建议，认真贯彻落实党中央、国务院关于资本 市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。 4）财政政策方面，中央财经委员会第四次会议强调加快产品更新换代是 推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费 品以旧换新。5）在其他方面，一是强调要促进民营经济发展，二是发布 了新的固定资产、流贷和个人贷款管理办法，有利于进一步促进银行业 金融机构提升信贷管理能力，防范金融风险，提升金融服务质效。 图表6：本月重要政策及会议 三、上市银行重点公告：多家银行高管变动 本月上市银行重点资讯：1.人事变动：陈四清先生向中国工商银行股份 有限公司董事会提交辞呈。中国工商银行股份有限公司董事会选举廖 林先生为本行董事长和董事会战略委员会主席。中国银行股份有限公 司张克秋女士到龄退休，辞去本行监事长、股东监事、监事会履职尽职 监督委员会主任委员职务。宁波银行股份有限公司洪立峰先生辞去监 事长和职工监事职务。国家金融监督管理总局无锡监管分局已核准了 陈红梅女士无锡农村商业银行股份有限公司董事、行长的任职资格重 庆银行杨秀明被董事会选举为第六届董事长。2.业绩快报：2023年， 兰州银行实现营业收入80.19亿元，较上年同期增长5.69亿元，增幅 7.64%；实现归属于上市公司股东的净利润18.60亿元，较上年同期增 长1.27亿元，增幅7.33%。宁波银行全年实现营业收入615.84亿元，较上年同期增长6.40%；归属于母公司股东的净利润255.35亿元，较 上年同期增长10.66%。华夏银行实现利润总额354.39亿元，较上年 增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润263.63亿元，较上年 增长5.30%。3.股份增减持：苏州银行股东苏州国际发展集团有限公 司增持该行A股股票8140万股，增持比例2%。西安银行部分高级管 理人员以自有资金在上海证券交易所通过集中竞价交易方式买入公司 A股股票。5.股东相关：浙江柯桥转型升级产业基金成为瑞丰银行第一 大股东，占已发行总股份的8.1%。 图表7：本月上市银行重要公告 四、资金价格跟踪：国债到期收益率继续下降 国债一年期到期收益率和十年期到期收益率继续下降，期限利差持平。 本月国债一年期到期收益率为1.79%，较上月下降9bp，十年期到期收 益率为2.34%，较上月下降10bp；期限利差为0.55%，与上月持平。 银票转贴现利率下降。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.80%，半 年期城商行银票转贴现利率为1.93%，较上月分别下降20bp/19bp。 图表8：国债十年期到期收益率和期限利差（%） 图表9：银票转贴现利率情况（%） 存量同业存单利率有所下降。2月上市银行同业存单整体存量成本下降 4bp至2.48%，其中国有行/股份行/城商行/农商行存量成本分别下降 1bp/4bp/4bp/5bp至2.45%/2.46%/2.49%/2.52%。 图表10：上市银行存量同业存单利率（%） 五、信用风险跟踪 5.1信用风险跟踪：违约数量下降，违约金额上升 2024年2月1日至2024年2月29日，共有2家企业的3支信用债 发生违约或展期，发行规模共26.40亿元，违约日债券余额共计90.87 亿元，逾期本金共计8.31亿元，逾期利息共计3.16亿元。本月信用债 违约数量较上月下降，违约金额较上月上升。 图表11：违约债券基本信息 5.2违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较上月增加 2024年2月1日至2024年2月29日，重点关注企业中，万科、上海 世茂股份有限公司下月到期债务规模较大。统计2024年3月各企业债 务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上