银行戴志锋：银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%，节后板块普涨、高股息策略延续

【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%；节后板块普涨、高股息策略延续 证券研究报告2024年3月11日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【银行】戴志锋：银行业草根调研最新：外需较强，内需分化，揽储压力增加 研究分享>> 【银行】戴志锋：银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%；节后板块普涨、高股息策略延续 今日重点 ►【银行】戴志锋：银行业草根调研最新：外需较强，内需分化，揽储压力增加戴志锋｜中泰银行业首席 S0740517030004 核心观点：近期我们集中调研了沿海地区的中小银行。总体看外需较好，内需分化；地产和传统制造业相关产业链景气度不高，而制造业中的新兴产业类景气度较高；中长期和短期贷款端利率整体下行，存款端也有下降趋势；存款方面，较于去年“不缺存款”，中小银行今年的揽储压力明显增加。 需求情况：外需较好，内需分化。1、根据我们调研的情况看，今年年初以来外部需求整体较好。银行普遍反馈年初以来的外贸增长情况比去年同期更好。从产品来看，消费品出口有所回暖，出口热度较高的产品两极化分布：一是高端消费品如宠物、健身、户外用品，二是是价格比较低的易耗品。2、从内部需求来看，整体需求较为分化，与具体的产业链相关，地产和传统制造业相关产业链景气度不高，而制造业中的新兴产业类景气度较高。从地产产业链来看，调研反馈整体需求情况一般，不过在地产开工端出现了一些积极信号。从制造业产业链来看，调研反馈新兴制造业景气度较高，贷款需求大，而传统制造业相对一般。 价格情况：中长期和短期贷款端整体下降；存款端也有下降趋势，缓释息差压力。 1、从中长期贷款利率的压力：需求影响，受地产没有明显复苏和传统制造业景气度较低等因素影响，企业贷款需求不高；债券替换的影响，今年年初以来长债利率不断下行，债券对于银行贷款的替代作用加强。LPR下调与重定价的影响，按揭等中长期贷款集中在年初重定价，而且5年期LPR在2月下调25BP，使得新发放的中长期贷款利率中枢进一步下行。2、短期贷款利率的压力，年初以来各大银行在消费贷市场的竞争十分激烈，为吸引客户很多银行均降低了投放利率，下降幅度也较为明显。3、存款端利率有下降趋势：综合考虑最近的存款利率和存款准备金利率下调，存款挂牌利率的调降在后面几年会逐步在财报上反应从而缓释银行的息差压力。 银行存款的储压力增加。根据调研反馈，较于去年“不缺存款”的情况，中小银行今年的揽储压力增加，原因有：1、基数效应：在2022年末债市大幅波动的背景下2023年初银行存款大幅增长，金融机构人民币存款余额同比增速都在10%以上。2、理财分流：在存款利率不断下调、债市不断高企的情况下，客户选择了用到期的存款购买理财，因此有一部分表内存款进入了表外理财。3、存款派生能力降低：银行存款的主要来自于贷款端的信用派生，贷款需求结构性的差异，可能导致派生存款的差异。 投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产。 风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行业草根调研最新：外需较强，内需分化，揽储压力增加》发布时间：2024年3月10日 研究分享 ►【银行】戴志锋：银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%；节后板块普涨、高股息策略延续 月度行情回顾：1.本月股票市场整体反弹，沪深300指数上涨9.4%，银行板块上涨4.4%，银行相对沪深300录得超额收益-5.0%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.60、0.52、0.59和0.54，较上月分别变化2、2、1和1bp。2.本月A股银行股大部分上涨，其中上涨较多的银行主要是低估值的股份行和城商行。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是平安银行、长沙银行、农业银行、兴业银行、厦门/银行，月涨幅分别为11.95%、8.80%、7.71%、5.85%、5.71%。 本月行业重点政策：在货币、财政、资本市场等方面出台系列利好政策。1）货币政策方面，2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。2）房地产方面，国家金融监督管理总局召开专题会议进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作；住房和城乡建设部近日印发通知，要求各地科学编制2024年、2025年住房发展年度计划。3）资本市场方面，中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记；证监会召开系列座谈会听取意见建议，认真贯彻落实党中央、国务院关于资本市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。4）财政政策方面，中央财经委员会第四次会议强调加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。5）在其他方面，一是强调要促进民营经济发展，二是发布了新的固定资产、流贷和个人贷款管理办法，有利于进一步促进银行业金融机构提升信贷管理能力，防范金融风险，提升金融服务质效。 上市银行重点公告：1.人事变动：陈四清先生辞去中国工商银行董事长、执行董事、董事会战略委员会主席及委员职务。廖林先生担任中国工商银行董事长和董事会战略委员会主席。陈红梅女士任职无锡农村商业银行董事、行长董事、董事长。重庆银行杨秀明被董事会选举为第六届董事长。2.业绩快报：2023年，兰州银行实现营业收入80.19亿元，较上年同期增长5.69亿元，增幅7.64%；实现归属于上市公司股东的净利润18.60亿元，较上年同期增长1.27亿元，增幅7.33%。宁波银 行全年实现营业收入615.84亿元，较上年同期增长6.40%；归属于母公司股东的净利润255.35亿元，较上年同期增长10.66%。华夏银行实现利润总额354.39亿元，较上年增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润263.63亿元，较上年增长5.30%。3.股份增减持：苏州银行股东苏州国际发展集团有限公司增持该行A股股票8140万股，增持比例2%。西安银行部分高级管理人员以自有资金在上海证券交易所通过集中竞价交易方式买入公司A股股票。4.股东相关：浙江柯桥转型升级产业基金成为瑞丰银行第一大股东，占已发行总股份的8.1%。 资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率继续下降，期限利差持平。本月国债一年期到期收益率为1.79%，较上月下降9bp，十年期到期收益率为2.34%，较上月下降10bp；期限利差为0.55%，与上月持平。2、银票转贴现利率下降。本月半年期国股行银票转贴现利率为1.80%，半年期城商行银票转贴现利率为1.93%，较上月分别下降20bp/19bp。3、存量同业存单利率有所下降。2月上市银行同业存单整体存量成本下降4bp至2.48%。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量下降，违约金额上升。2024年2月1日至2024年2月 29日，共有2家企业的3支信用债发生违约或展期，发行规模共26.40亿元，违约日债券余额共计 90.87亿元，逾期本金共计8.31亿元，逾期利息共计3.16亿元。本月信用债违约数量较上月下降，违约金额较上月上升。2.违约地产公司信用跟踪：2024年2月重点关注企业中，万科、上海世茂股份有限公司下月到期债务规模较大。统计2024年3月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月增加。 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《银行2024年投资策略：稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品钟，选择大型银行。三是经济复苏预期强，选择银行中的核心资产。 风险提示事件：经济下滑超预期。经济恢复不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行业月度跟踪：银行板块录得绝对收益4.4%；节后板块普涨、高股息策略延续》 发布时间：2024年3月10日 报告作者：戴志锋中泰银行业首席S0740517030004 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。