金融期权日报：政策表述不及预期，股指冲高回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月4日金融期权 政策表述不及预期，股指冲高回落 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均早盘高开后冲高回落,全天小幅收红。沪深两市成交额超万亿元，北向资金净买入27.42亿元。消息面上,发改委、财政部、央行、国家 税务总局将于8月4日10时联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。发布会前市场预期较强,但发布会政策表述未超预期,市场情绪冲高回落。从增量资金的角度来看，近期人民币汇率企稳，北向资金恢复净流入，但量能仍有限，且易受海外流动性扰动；而融资资金与新发股票基金份额仍表现低迷,整体市场仍然是存量资金博弈的格局。总体而言，目前市场行情主要由政策预期推动，短期内需关注预期发酵节奏与政策落地节奏的协同性,在缺乏增量资金的情况下，股指震荡整固的可能性较大。 在震荡行情可以选择隐含波动率偏高的品种构建双卖策略，做时间的朋友。可以继续持有创业板ETF期权的8月行权价为2.1的看跌期权以及8月 行权价为2.2的看涨期权的双卖策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2023年08月04日,50ETF涨0.07%,收于2.725；300ETF(上交所)涨0.52%,收于 4.094；300ETF(深交所)涨0.53%,收于4.167；沪深300指数涨0.39%,收于4020.58；中证1000指数涨0.55%,收于6535.32；500ETF(上交所)涨0.66%,收于6.241；500ETF(深交所)涨0.62%,收于6.365；创业板ETF涨0.78%,收于2.204；深证100ETF 涨0.47%,收于2.967；上证50指数涨0.14%,收于2648.84。 上证50ETF期权成交量PCR为62.16,上一交易日成交量PCR为77.94；持仓量PCR为89.32,上一交易日持仓量PCR为88.74。上交所3000ETF期权成交量PCR为68.11,上一交易日成交量PCR为82.28；持仓量PCR为90.71,上一交易日持仓量PCR为87.22。深交所300ETF期权成交量PCR为59.88,上一交易日成交量PCR为67.95；持仓量PCR为78.37,上一交易日持仓量PCR为77.61。沪深300指数期权成交量PCR为40.90,上一交易日成交量PCR为47.43；持仓量PCR为75.23,上一交易日持仓量PCR为70.51。中证1000指数期权成交量PCR为36.71,上一交易日成交量PCR为55.02；持仓量PCR为67.06,上一交易日持仓量PCR为65.12。上交所中证500ETF期权成交量PCR为78.23,上一交易日成交量PCR为98.09；持仓量PCR为106.81,上一交易日持仓量PCR为103.52。深交所中证500ETF期权成交量PCR为68.82,上一交易日成交量PCR为98.11；持仓量PCR为87.02,上一交易日持仓量PCR为83.18。创业板ETF期权成交量PCR为59.71,上一交易日成交量PCR为72.24；持仓量PCR为83.50,上一交易日持仓量PCR为74.40。深证100ETF期权成交量PCR为55.81,上一交易日成交量PCR为66.86；持仓量PCR为83.11,上一交易日持仓量PCR为74.16。上证50股指期权成交量PCR为40.03,上一交易日成交量PCR为48.37；持仓量PCR为55.29,上一交易日持仓量PCR为51.56。 上证50ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为18.18%,标的30交易日历史波动率为16.24%。上交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.08%,标的30交易日历史波动率为15.60%。深交所300ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.46%,标的30交易日历史波动率为15.68%。沪深300指数期权2023年08月平值期权隐含波动率为16.62%,标的30交易日历史波动率为14.97%。中证1000指数期权2023年08月平值期权隐含波动率为14.54%,标的30交易日历史波动率为13.35%。上交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为13.48%,标的30交易日历史波动率为13.99%。深交所中证500ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为13.58%,标的30交易日历史波动率为13.98%。创业板ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为18.84%,标的30交易日历史波动率为17.21%。深证100ETF期权2023年08月平值期权隐含波动率为17.31%,标的30交易日历史波动率为16.79%。上证50股 指期权2023年08月平值期权隐含波动率为19.17%,标的30交易日历史波动率为 15.87%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图1上证50ETF走势 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-07 2022-12-29 2023-01-30 2023-02-21 2023-03-15 2023-04-07 2023-05-04 2023-05-26 2023-06-19 2023-07-13 2023-08-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 -7.41%-5.56%-3.70%-1.85%0.00%1.85%3.70%5.56%7.41% 当日IV(%)昨日IV(%) 2022-01-04 2022-02-07 2022-03-04 2022-03-31 2022-04-29 2022-05-31 2022-06-28 2022-07-25 2022-08-19 2022-09-16 2022-10-20 2022-11-16 2022-12-13 2023-01-10 2023-02-13 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202308 202309 202312 202403 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 5.1 4.9 4.7 4.5 4.3 4.1 3.9 3.7 3.5 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300ETF期权(上交所) 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2022-01-04 2022-01-26 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-10 2022-06-01 2022-06-24 2022-07-18 2022-08-09 2022-08-31 2022-09-23 2022-10-24 2022-11-15 2022-12-0