金融期货期权周报：美联储靴子落地，国债冲高回落，股指回升

华安期货投研金融期货期权周报 2023/3/24 分析师：刘德勇 期货从业资格证号：F03094242联系电话：0551-62839752 金融期货团队： 首席分析师：曹晓军 期货从业资格证号：F3008012 投资咨询从业资格：Z0010934 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 金融期货期权：美联储靴子落地，国债冲高回落，股指回升 ∟.投资逻辑要点 宏观分析：本周海外央行无惧金融市场风险，持续加息压低通胀，债券市场受到一定程度压制。加息之后，国内和欧洲债券市场的长端资产价格小幅下跌，期货价格�现小幅下跌。当前宏观环境整体环境受到加息影响，未来不确定性加大。影响海外金融市场最大的变量美联储靴子落地。在欧洲央行不畏银行暴雷风险，仍然以降低通胀作为目标，将主导利率继续上调50bp后，美联储随后跟进加息25bp。加息之后，市场对于未来美国甚至欧洲市场银行业的金融风险是否持续发酵保持疑问，预计未来期货市场波动率变大。 股指期货：近一周A股继续回暖，主要指数上涨。板块轮动，信息技术板块受追捧，电信服务板块下行，结束之前周线五连阳。海外银行风波、美联储议息等因素影响近期走势。 国债期货：当前债市已经触及1月的压力位，叠加美联储加息影响，市场对于国内长期经济走势有 所调低，预计债市未来将会震荡为主。 展望：股指，预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股，短期金融市场风险事件或带来负面冲击。 继续关注消费、新技术等市场板块。国债，预计债市小幅下跌。 ∟.热点资讯及市场动态 1.美联储如期加息25个基点。 2.海外银行业危机继续发酵。 3.首批主板注册制企业IPO定价结果正式出炉。 ∟.股指行情走势 表1：股指期货IF走势 最新价 涨跌 涨跌幅(%) IF2304 4,044.6 80.2 IF2305 4,047.2 IF2306 4,038. IF2309 合计 沪深300指数现货及期货周度走势2023.3.20-2023.3.23 现货走势 沪深300指数 最新价 4,039.09 涨跌 80.27 涨跌幅(%) 2.03 成交量 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 兔年第七周，股指IF品种回暖，各月份合约涨幅在2%左右。 截至周四，IF2304合约周涨跌幅2.02%至4404.6点，较现货升水5.51点。 IF品种四个合约总持仓量19.9万手，成交33.7万手，成交金额4034亿元，成交规模较上周同期缩减。 ∟.期货走势 1.国债期货走势情况： 2.国债期货周度表现情况： 图1.国债期货主力合约走势 图2.国债期货周度表现（%） 101.50 101.00 100.50 100.00 99.50 99.00 2022-12-232023-01-232023-02-232023-03- 期货收盘价(主力合约:持仓量):2年期国债期货收盘价(主力合约:持仓量):5年期国债 期货收盘价(主力合约:持仓量):10年期国债 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 本周国债期货市场，受到海外央行加息影响，同时债市连续上涨触及压力线100.60元后，本周10年期国债价格小幅下跌本周10年期6月合约收盘价较前一周下行0.09%，5年期6月主力合约上行0.02%，2年期6月合约上涨0.045%。价格上，国债期货10年期合约T2303周收盘价100.33元。国债期货5年期合约TF2306收为101元，2年期TS2306收至100.87元。 图3.美联储基准利率图4.美债收益率 图5.欧央行基准利率 图6.欧债收益率 ∟.海外市场 5.0000 6.00 4.0000 4.0000 4.50004.00003.5000 5.004.00 3.50003.00002.5000 3.50003.00002.50002.0000 3.00002.5000 3.00 2.0000 1.50001.0000 2.0000 2.00 1.5000 0.5000 1.5000 1.0000 0.0000 1.0000 1.00 0.5000 -0.5000 0.5000 0.0000 0.00 -1.00 -1.0000 0.0000 -0.5000 -1.0000 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 -1.5000 美国:联邦基金目标利率 美国:联邦基金目标利率:下限 -2.00 美国:国债收益率:10年-2年美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:2年 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 欧元区:主导利率:再融资利率欧元区:隔夜存款利率 欧元区:隔夜贷款利率 收益率利差：10Y-2Y德国:国债收益率:2年德国:国债收益率:10年 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】欧洲央行和美联储先后发布加息50bp和25bp，近期欧美债市对于加息的反应不一，德国10年期国债收益率在宣布加息50bp后，上涨约40bp，而美联储宣布加息后，债市收益率继续下跌，表明市场对于美国未来通胀的预期显著降低。当前欧美债市均�现收益率倒挂，短端收益反而高于长期受益率，反映市场预期未来经济可能面临衰退风险，更偏好短期流动性较好的资产。 ∟.货币市场 图9.逆回购余额与R007 图10.shibor利率 图7.金融机构资金缺口指标（bp）图8.银存间市场资金利率（%） 1.资金利率水平 3.5000 120,000.0000 0.800.70 3.0000 60,000.00 2.0000 0.60 2.5000 80,000.0000 50,000.00 1.8000 0.50 2.0000 60,000.0000 40,000.00 1.6000 0.400.30 1.5000 40,000.0000 30,000.00 1.4000 0.20 1.0000 20,000.00 1.2000 0.10 0.5000 20,000.0000 10,000.00 1.0000 0.00 0.0000 0.00 0.8000 100,000.0000 80,000.00 70,000.00 2.4000 2.2000 2023-01-032023-02-032023-03-03 0.0000 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-31 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-15 2023-01-20 2023-01-25 2023-01-30 2023-02-04 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-19 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-11 2023-03-16 2023-03-21 R007-DR007 DR001DR007DR014 成交量:银行间质押式回购成交量:R001成交量:R007 SHIBORO/NSHIBOR1W 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 近期流动性受到前期降准的影响有所缓解，DR007高位回落在2.0%以下，位于7天期逆回购政策利率以下。本周在资金面有所缓解的背景下，全市场银行间质押式回购日均交易额继续小幅回升，当前债市回暖短期内增加了交易员加杠杆动力。预计未来资金面仍然充足，处于政策利率以下。 ∟.利差 图11.10Y-2Y期限利差（bp）图12.10Y-5Y期限利差（bp） 1.期限利差涨跌情况： 图13.5Y-2Y期限利差（bp）图14.总期限利差（bp） 2.其他关键期限利差： 0.52 0.50 0.48 0.46 0.44 0.42 0.40 0.22 0.21 0.20 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 0.14 0.34 0.32 0.30 0.28 0.26 0.24 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 中国10Y-2Y 中国10Y-5Y 中国5Y-2Y 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 本周当前收益率曲线关键期限利差小幅走阔。债券市场在美联储加息后，对于长期国内经济增长预期有所降低，导致长期收益率上涨，期限利差整体小幅走阔。利差变化是对于未来经济和货币政策预期的调整，当前利率对于未来经济已经充分定价，预计未来一周期限利差曲线整体仍然会小幅走高。 ∟.数据图表 股指期货主力合约：2304合约 图15.沪深300股指期货图16.上证50股指期货 图17.中证500股指期货图18.中证1000股指期货 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 IF主力合约收盘价较前一周涨跌幅2.03%，IH主力合约收盘价较前一周涨跌幅1.46%， IC主力合约收盘价较前一周涨跌幅1.97%，IM主力合约收盘价较前一周涨跌幅1.85%。 ∟.数据图表 股指基差：本周IF和IH基差变大 图19.IF基差 图20.IH基差 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IF当月、下月、下季、隔季基差分别为5.51、8.11、-0.49、-46.29； IH当月、下月、下季、隔季基差分别为6.53、10.33、6.13、-24.47。 ∟.数据图表 图21.IC基差 图22.IM基差 股指基差：IC和IM近月基差变小，远月变化不大 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 数据来源：wind、华安期货投资咨询部 IC当月、下月、下季、隔季基差分别为-6.96、-24.76、-65.16、-146.36； IM当月、下月、下季、隔季基差分别为-18.43、-46.83、-86.23、-194.83。 ∟.数据图表 股票指数现货 图23.A股三大股指周度涨跌幅 图24.股指标的指数周度涨跌幅 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 周一到周四，主要指数上行。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为1.11%、2.9%、2.95%。 股指标的指数，沪深300、上证50、中证500、中证1000，涨跌幅分别约为2.03%、1.52%、1.98%、1.97%。 ∟.数据图表 A股市场指标 图25.市场风格图26.两融余额 图27.北向资金图28.两市成交 数据来源：wind、华安期货投资咨询部数据来源：wind、华安期货投资咨询部 【华安解读】 分板块看，截至周四，WIND一级行业指数多数小幅上行，信息技术板块涨幅较大，接近6%。电信服务板块回落， 结束连续五周上行趋势。 两融余额，继续回升。 北向资金本周前四个交易日累计净流入约112亿元。 ∟.经济数据 1.货币投放 2.央行货币投放 图29.7天逆回购市场余额（亿元） 图30.本周逆回购投放 8,000.0000 25,0