产品、渠道全面改革，持续兑现高增

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盐津铺子发布2023年半年报，实现营业收入18.9亿元，同比增长56.5%；归母净利润2.5亿元，同比增长90.7%。公司聚焦核心品类，全渠道覆盖，形成全渠道优势。毛利率35.3%，同比下降2.2pp，销售费用率12.6%，同比下降6.3pp；管理费用率4.2%，同比下降1pp；研发费用率、财务费用率分别为2.4%、0.4%，基本保持稳定。整体净利率13.4%，同比提升2.7pp，恢复至历史高位水平。公司发布限制性股票激励计划，向81名公司（含子公司）董事、高管及核心业务（技术）人员授予328.5万股，占总股本比例1.7%。预计2023-2025年归母净利润分别为5.0亿元、6.5亿元、8.2亿元，给予公司2023年40倍PE，对应目标价101.20元，维持“买入”评级。