轻纺美妆行业周报：重组胶原赛道成长空间广阔

轻工纺服行业研究周报 重组胶原赛道成长空间广阔 ——轻纺美妆行业周报 评级增持（维持） 投资摘要： 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 每周一谈：重组胶原赛道成长空间广阔 胶原蛋白为人体重要组成部分，具有抗衰、修复等多功能。胶原蛋白生物性能优越，可应用于多个领域。主要类型胶原蛋白功效强，重要三类已产业化。 重组胶原生产优势更显，技术壁垒高前景广阔。胶原蛋白制备方法分动物提 取与基因重组两种，重组或为产业化趋势。基于各类优点，我国重组胶原市 场规模和渗透率快速上升。中国重组胶原蛋白市场规模从2017年的人民币 15亿元增至2021年的人民币108亿元，复合年增长率为63.0%。未来五年 重组胶原市场规模将不断扩大，市场规模从2021年的108亿元将增长至 2027年的1083亿元。重组胶原终端应用以美丽健康两大领域为主，专业皮肤护理应用前景可期。按下游终端应用分类，重组胶原可细分为美丽与健康两大领域，美丽包括功效性护肤品，敷料和肌肤焕活（医美）等，健康则包括保健食品和医用材料等。 功效性护肤：市场渗透率有提升空间赛道正值风口。功效性护肤针对问题皮 肤，需求驱动市场增长。重组胶原功效性护肤应用潜力大，渗透率提升，未 来可期。基于重组胶原蛋白的功效性护肤市场规模从2017年的8.39亿元增 长至2021年的46亿元，复合年增长率为52.8%。并预计将进一步从2022 年的人民币72亿元增至2027年的人民币645亿元，复合年增长率55.0%。重组胶原为优质功效成分，有望替代其余成分。功效护肤行业集中度高，重组胶原厂商市场份额大。 医用敷料：皮肤修护需求驱动市场扩大市场潜力大械类标准打造技术壁垒，胶原等为主要原料，市场规范化发展。械类标准打造技术壁垒，胶原等为主要原料，市场规范化发展。医美术后和敏感肌人群扩大催生需求，医用敷料 市场强劲增长。重组胶原医用敷料渗透率低，市场空间广阔。由于胶原蛋白具有许多优良性质，基于重组胶原的医用敷料渗透率从2017年的5.2%增长至2021年的18.5%，预计2027年将会增长至26.1%。市场规模从2017年 的4亿元增长至2021年的48亿元，复合年增长率为92.2%，预计2027年 将会增长至255亿元。多家企业布局医用敷料，巨子生物市场第二，优势突出。2021年中国医用敷料市场CR5公司占比26.5%，行业企业众多，竞争格局分散， 肌肤焕活：技术+市场需求驱动，胶原医美应用方兴未艾。医美行业正景气， 肌肤焕活市场前景广阔。受制于技术和生产，重组胶原医美应用正值初期。 透明质酸、肉毒毒素及胶原蛋白是适合肌肤焕活应用的三大生物活性成分，2021年三大成分市场份额分别为217/139/37亿元，基于重组胶原蛋白的肌肤焕活应用预计未来将会获得更大的市场份额。预计2022年市场渗透率为4.8%，预计2027年市场渗透率将为9.7%。重组胶原医美赛道尚处蓝海，技术壁垒高。胶原注射类合规产品较少，且动物胶原类占比较高。截至目前，国内已获批上市的胶原蛋白“注射植入”类产品只有七款，除了两款为进口产品，其余双美三款、长春博泰和锦波生物各占一款。重组胶原注射类医美应用品类注册时间长，审核要求严格，技术壁垒较高。 重组胶原行业多家企业发力，赛道方兴未艾，建议关注锦波生物与巨子生物。7月20日，锦波生物（832982.BJ）正式登陆北交所，成为北交所“胶原蛋白第一股”，锦波生物研发了目前唯一的注射级别的重组III型人源化胶 原蛋白生物医用材料，锦波生物产品在细分领域具备稀缺性，有望享受行业高增长曲线，同时公司产品具备先发优势，在应用爆发期有望快速占领市场，形成规模效应。重组胶原蛋白第一股巨子生物于2022年11月在港交所上市，巨子生物为国内重组胶原龙头厂商，多品牌全方位覆盖，其旗下可复美可丽金作为核心品牌营收增长较快，品牌进入快速增长阶段，同时公司研发基础雄厚，在演重组胶原产品管线多项，市场潜力大。当前重组胶原蛋白赛道受资本及产业方关注度越来越高，建议关注锦波生物与巨子生物。 市场回顾（7月24日-7月28日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨3.91%，在申万31个一级行业中排名第9，纺织服饰行业本周上涨1.70%，在申 2023年07月31日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 159 纺服行业股票家数 112 美护行业股票家数 31 轻工行业平均市盈率 41.52 纺服行业平均市盈率 47.70 美护行业平均市盈率 69.22 市场行业平均市盈率 12.07 行业表现走势图 资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《13部门联合发文推荐关注家居行业龙头企业》2023-07-21 2、轻纺美妆周报《运动鞋行业运旺时盛推荐关注华利集团》2023-07-16 3、轻纺美妆周报《多肽行业湃肽生物拟创业板上市》2023-07-09 4、轻纺美妆周报《互联网家居品牌致欧科技成功上市》2023-07-02 5、轻纺美妆周报《终端需求恢复推荐关注科思股份》2023-06-18 6、轻纺美妆周报《CCER加速重启，助推林业碳汇发展》2023-06-11 7、轻纺美妆周报《知名户外运动企业威邦运动申报上市》2023-06-04 8、轻纺美妆周报《关注“6.18”大促中的美妆上市公司》2023-05-28 9、轻纺美妆周报《电商平台积极准备“6.18”大促活动力度加大》2023-05-21 万31个一级行业中排名第18，美容护理行业本周上涨4.59%，在申万31个一级行业中排名第7。 本周轻工制造行业指数上涨3.91%，沪深300指数上涨4.47%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，家居用品板块表现较好，上涨6.75%，包装印刷板块表现相对较差，上涨0.36%。本周纺织服饰行业指数上涨1.70%，沪深300指数上涨4.47%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，纺织制造板块表现较好，上涨3.32%，饰品板块表现相对较差，下跌0.45%。本周美容护理行业指数上涨4.59%，沪深300指数上涨4.47%，美容护理行业跑赢大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，上涨4.73%，个护用品板块表现相对较差，上涨1.25%。 行业数据追踪：家具：本周TDI价格和MDI价格均较上周有所上升。纺织服装：7月28日，棉花价格为18,009元/吨，较上周下降0.05%；涤纶POY的价格以及涤纶短纤的价格均较上周有所上升。 投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 轻工纺服行业研究周报 内容目录 1.重组胶原赛道成长空间广阔5 1.1胶原蛋白为人体重要组成部分具有抗衰、修复等多功能5 1.2重组胶原生产优势更显技术壁垒高前景广阔6 1.2.1功效性护肤：市场渗透率有提升空间赛道正值风口7 1.2.2医用敷料：皮肤修护需求驱动市场扩大市场潜力大9 1.2.3肌肤焕活：技术+市场需求驱动胶原医美应用方兴未艾12 2.本周行情回顾13 3.行业数据追踪16 3.1家具16 3.1.1商品房成交数据16 3.1.2原材料数据16 3.1.3家具制造业月度数据17 3.2造纸及包装17 3.2.1原材料价格17 3.2.2成品纸价格17 3.3纺织服装18 4.重要新闻及公司公告18 4.1新闻18 4.1.1巴西棉花产量又上调部份合同或推迟执行18 4.1.2棉纱出口报价下跌19 4.2公司公告19 5.风险提示20 图表目录 图1：重组胶原市场规模（十亿元）和渗透率（%）快速提升7 图2：重组胶原终端应用（十亿元）7 图3：功效性护肤市场规模（十亿元）与增长率（%）8 图4：不同成分功效性护肤市场规模（十亿元）与重组胶原渗透率（%）8 图5：2021年功效性护肤企业市场份额（%）9 图6：医用敷料市场规模（十亿元）10 图7：重组胶原医用敷料市场规模（十亿元）10 图8：医用敷料市场格局11 图9：肌肤焕活市场规模（十亿元）与增长率（%）12 图10：重组胶原渗透率存在增长空间12 图11：本周申万一级行业涨跌幅（%）13 图12：本周市场涨幅（%）14 图13：年初至今市场涨跌幅（%）14 图14：轻工制造行业本周涨幅前五（%）15 图15：轻工制造行业本周跌幅前五（%）15 图16：纺织服装行业本周涨幅前五（%）15 图17：纺织服装行业本周跌幅前五（%）15 图18：美容护理行业本周涨幅前五（%）15 图19：美容护理行业本周跌幅前五（%）15 图20：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速16 图21：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速16 图22：商品价格指数:木材（去年同月=100）16 图23：国内TDI市场价（元/吨）16 图24：国内MDI市场价（元/吨）16 图25：全国家具制造业累计营业收入（亿元）17 图26：全国家具制造业累计利润总额（亿元）17 图27：国内纸浆现货价格（万/吨）17 图28：国际纸浆现货价格（万/吨）17 图29：包装纸市场价格（元/吨）17 图30：文化印刷纸市场价格（元/吨）17 图31：国内棉花市场价格（元/吨）18 图32：国内纱线市场价格（元/吨）18 图33：国内涤纶市场价格（元/吨）18 图34：国内氨纶市场价格（元/吨）18 表2：主要三类已产业化胶原6 表3：动物胶原与重组胶原对比6 表4：胶原性质优越9 表5：2020-2022中国医用敷料相关政策梳理10 表6：医用敷料主要布局企业11 表7：胶原蛋白主要针剂品牌对比13 1.重组胶原赛道成长空间广阔 1.1胶原蛋白为人体重要组成部分具有抗衰、修复等多功能 胶原蛋白生物性能优越，可应用于多个领域。胶原蛋白具有多种优良的功能特性，如良好的生物相容性、高保水性、低免疫原性、抗氧化性、易吸收以及可生物降解性等，可广泛适用于食品、医疗、化妆品、造纸、饲料等多个行业领域。胶原蛋白应用主要领域有（1）医药领域（含医疗器械），作为生物敷料可用于皮肤修复，作为注射填充材料可用于面部轮廓矫正，皱纹瘢痕修复等，还可作为止血材料，药物载体，骨修复等。（2）功能性护肤品，胶原蛋白具有修复性和保湿性等功能，胶原蛋白与皮肤中的胶原结构相似，能促进上皮细胞的生长，使受损老化的皮肤得到填充和修复，在美容与化妆品中的运用可以起到美白保湿，抗衰老等功效。（3）食品，人造胶原肠衣、水解胶原作为功能性食品如咀嚼片、蛋白质粉、 肠内营养剂等；动物胶原蛋白作为食品添加剂。 表1：胶原蛋白应用范围广泛 应用领域 作用 效果 医药（含医疗器 生物敷料，用于皮肤修复、口腔修复、神经外 以胶原蛋白为基质构建的生物支架可以为细胞生长提供适 械） 科修复等 宜的环境，使得胶原蛋白人工皮肤能被运用于患者的各类 止血材料，尤其在肝、脾等创伤止血效果明显 创面，能够促进细胞的生长和伤口的愈合。 等 医美场景下，医用胶原（目前主要是动物源胶原蛋白）注 药物载体，疫苗佐剂；结合抗生素、蛋白类、 射到凹陷性皮肤缺损后不仅可起支撑填充作用，还能诱导 基因类药物，构建多样药物载体释放体系 受术者自身组织重建，逐渐生成的新生组织将与周围正常 注射填充材料，用于面部轮廓矫正、皱纹、瘢 皮肤共同协同实现局部矫形作用，整形美容外科将胶原蛋 痕修复等 白注射于真皮层则可用来消除较深的皱纹皱褶。 骨修复，包括骨再生、软骨组织再生、口腔骨缺修复等 胶原与羟基磷酸钙是动物、人体骨骼的主要成分，通过复合二者制得的人工骨具有良好的安全性和有效性，可以替 心血管，包括心脏支架涂层、心肌衰竭、血管 代自体骨用于骨折创伤治疗。 支架等 功能性护肤品 美白