7月比亚迪新能源汽车销量环增4%,出口表现亮眼。根据公司产销快报,比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆,同环比+61%/+4%,其中新能源乘用车出口18169辆,环比+72.4%,1-7月累计销量为151.78万辆,同比增长89%,1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆,同比+67%,环比+2.6%,1-7月累计产量为154.80万辆,同比增长91%。 纯电份额环比微增,腾势销量持续增长,托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆,同环比+56%/+2%,占比48%,同比-2pct,环比-1pct,1-7月累计销量75.77万辆,累计同比增长91%; 纯电乘用车销量为13.48万辆,同环比+66%/+5%,占比52%,同比+2pct,环比+1pct,1-7月累计销量75.16万辆,累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25.00万辆,同比增长54.1%;腾势品牌7月销11146辆,环比增长0.8%,品牌趋于高端化,利于单车盈利提升。 新车型上市叠加出口贡献增量,预计23年销量同增60%+。公司产品矩阵完备,23H1国内市占率35.2%,较22年提升6.6pct,23H2多款新车型推出,包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆,同增60%+,其中出口约20万辆。24-25年为产品大年,预计销量分别为400/500万辆,同增33%/25%。 电池装机量同比高增,23年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh,同环比+70%/+5%,1-7月累计装机72.7GWh,同比增长76%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。 盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为296/420/525亿元,同增78%/42%/25%,对应PE26x/19x/15x,给予2023年35倍PE,目标价355.6元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。 7月比亚迪新能源车销量环增4%,出口表现亮眼。根据公司产销快报,比亚迪7月新能源汽车销量为26.22万辆,同环比+61%/+4%,其中新能源乘用车出口18169辆,环比+72.4%,1-7月累计销量为151.78万辆,同比增长89%,1-7月累计出口约9.2万辆。7月产量为27.2万辆,同比+67%,环比+2.6%,1-7月累计产量为154.80万辆,同比增长91%。 图1:比亚迪新能源汽车销量(万辆) 公司新能源乘用车同比高增,商用车同比两倍以上增长。新能源乘用车7月销量为26.11万辆,同环比+61%/+4%,1-7月累计销量150.94万辆,累计同比增长89%;7月产量为27.14万辆,同比+66%,环比+8.0%,1-7月累计产量为153.94万辆,累计同比增长91%。新能源商用车7月销量为1056辆,同环比+234%/-22%,1-7月累计销量为8532辆,累计同比增长143%。 图2:比亚迪新能源乘用车销量(万辆) 纯电份额环比提升,腾势销量持续增长,托举品牌高端化发展。7月比亚迪插混乘用车销量为12.63万辆,同环比+56%/+2%,占比48%,同比-2pct,环比-1pct,1-7月累计销量75.77万辆,累计同比增长91%;纯电乘用车销量为13.48万辆,同环比+66%/+5%,占比52%,同比+2pct,环比+1pct,1-7月累计销量75.16万辆,累计同比增长86%。王朝、海洋车型7月销25万辆,同比增长54.1%;腾势品牌7月销11146辆,环比增长0.8%,品牌趋于高端化,利于单车盈利提升。 图3:比亚迪新能源乘用车动力结构(万辆) 图4:比亚迪新能源乘用车动力结构(万辆) 23年新车型推出叠加出口贡献增量,预计销量超300万辆,同增60%+。公司产品矩阵完备,23H1国内市占率35.2%,较22年提升6.6pct,23H2多款新车型推出,包括宋L、仰望、腾势N8、海豹DMI等。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车销量300万辆以上,同增60%+,其中出口预计30万辆。同时,2024-2025年为产品大年,预计销量分别为400/500万辆,同增33%/25%。 图5:比亚迪新车型规划 电池装机量同比高增,23年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023年7月动力和储能电池装机12.41GWh,同环比+70%/+5%,1-7月累计装机72.7GWh,同比增长76%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。 图6:公司动力及储能电池月度装机电量(gwh) 盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为296/420/525亿元,同增78%/42%/25%,对应PE26x/19x/15x,给予2023年35倍PE,目标价355.6元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。