信用业务周报：非银板块带动下市场显著回升

信用业务周报 证券研究报告 非银板块带动下市场显著回升 2023年7月31日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003联系人：蔡星荷 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 市场表现： •上周7月政治局会议的政策基调偏积极，提振市场信心，驱动沪指大涨，上证50和沪深300涨幅居前，周度涨跌幅分别为5.49%和4.47%；科创50和中证1000表现较弱，周度涨跌幅分别为0.74%和1.0%。 •30个申万一级行业中25个行业上涨，涨幅靠前的行业为非银金融、房地产和钢铁，分别上涨11.4%、9.8%和7.3%，跌幅较大的行业为传媒、电子和通信 ，分别下跌3.1%、0.9%和0.7%。 •伴随政策定调积极，8月上旬市场或迎来一定的反弹。但是，当前市场对经济的担忧或主要集中在长期结构性问题，如居民资产负债表的收缩、企业投资意愿低迷等，因此，企业、居民及市场的“信心”恢复仍需要一定时间，叠加业绩考验的窗口期，市场行情演绎仍具有一定“预期差”。 •就8月而言，整体仍维持“攻守兼备+兼顾主题”的投资组合不变。当前相对积极的政策基调，叠加中美关系延续缓和，把握市场短期反弹机会，提高超跌顺周期的布局机会，如上证50、沪深300等。市场如果聚焦城中村改造，新增关注地产后周期相关的家电、建材等，整体维持：国产替代（半导体、数字经济）、电力等央企公用事业、大众消费的推荐不变。 交易热度： •上周万得全A日均成交额8075亿元（前值7850亿元），交易量小幅提升，整 体交易热度仍处于较低水平（三年历史分位数19.6%水平）。 •从成交额占比周度变化来看，上周申万一级行业中周度成交额占比提升明显的前三位板块分别是非银、地产、建筑，后三位分别是电子、机械设备、电力设备。 •上周申万二级细分板块成交额占比提升显著的前五位分别是证券、房地产开发、白酒、工程咨询服务、保险；后五位分别是半导体、通信设备、电网设备、光学光电子、通用设备。 风险偏好：上周融资买入额及占全A的成交额比重(3MA)提升至6.7%，显示市 场风险偏好回升，但扩张幅度有限。 盈利预期： •上周近半数板块盈利预期上修，盈利预期上修幅度最高的前三名分别是房地产、社服、商贸零售，持续修复的板块有房地产、社服、商贸、公用事业、环保、美容护理等。 •上周盈利预期下修较为明显的板块为有色、农林牧渔、医药生物、基础化工等。 估值水平： •上周全市场行业大盘估值水平小幅提升至21.2倍，PE/PB历史分位数均处于 50%以下水平。 •从相对估值历史分位数来看，上周提升较为显著的前三位分别是钢铁、纺服、非银，后三位分别为通信、电子、有色。 宏观要闻：二季度经济数据发布，受限于去年低基数影响，建议关注环比数据。 •7月24日，中共中央政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，政策基调偏积极； •7月27日，美联储宣布加息25个基点，随后欧洲央行公布利率决议，宣布将 三大关键利率均上调25个基点； •7月27日，1-6月工业企业利润总额同比-16.8%，前值-18.8%；其中，6月单月同比-8.3%； •7月27日，美国二季度GDP环比折年率季调2.4%，前值2%；6月核心PCE当月同比4.1%，前值4.58%. •本周宏观数据：建议关注国内制造业PMI、美国失业率水平。 上周涨跌 幅（%） 前1周涨跌幅近2周涨跌幅7月涨跌幅6月涨跌幅 （%） （%） （%） （%） 5月涨跌年初至今涨跌 幅（%）幅（% 上证50 沪深300中证100上证综指创业板50万得全A深证成指创业板指中证500中小综指中证1000科创50 房地产指数金融指数 日常消费指数医疗保健指数可选消费指数 材料指 工 5.49 4.47 -1.52 -1.98 3.89 2.40 6.22 3.91 -0.05 1.16 -6.89 -5.72 4.24 -1.96 2.20 3.70 1.96 -6. 3.42 3.13 -2.16 -3.39 1.18 -0.37 2.31 0.56 -0.08 1.20 风格指数 2.76 -1.88 0.83 1.73 2.68 2.61 -2.44 -2.74 0.18 -0.20 0.67 0 1.98 -1.74 0.21 1.75 1.00 -2.37 -2.19 -0.6 0.74 -3.63 10.13 8.99 3. 4.63 大类行业 数据来源：Wind，中泰证券研究所；截至20230729 申万一级行业 上周涨跌 幅（%） 前1周涨跌幅（%） 近2周涨跌幅（%） 7月涨跌幅 （%） 6月涨跌幅（%） 5月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 非银金融 11.44 -1.46 9.82 13.56 -2.09 -5.25 14.13 房地产 9.78 3.56 13.69 12.03 0.58 -6.86 -3.99 钢铁 7.27 -0.84 6.37 8.26 -0.55 -4.74 3.63 建筑材料 6.73 2.56 9.46 8.06 1.01 -8.50 -3.31 银行 6.28 -1.61 4.56 4.66 -2.06 -2.13 1.69 食品饮料 6.01 0.17 6.18 9.26 0.55 -7.90 -0.66 美容护理 4.59 0.08 4.67 4.10 -1.25 -6.51 -10.07 轻工制造 3.91 1.56 5.54 4.21 3.19 -3.56 2.31 建筑装饰 3.90 -1.13 2.72 3.74 -1.95 -8.87 13.71 汽车 3.55 -2.14 1.34 3.69 8.89 -0.63 9.79 家用电器 3.48 -0.85 2.61 0.38 11.25 -7.37 13.72 商贸零售 3.34 1.50 4.89 7.59 -2.76 -11.66 -17.63 交通运输 3.04 0.04 3.07 4.66 -2.92 -6.73 -3.57 医药生物 2.76 -0.81 1.93 0.73 -4.50 -2.50 -4.88 煤炭 1.83 -3.35 -1.58 -1.57 1.66 -8.05 -6.55 计算机 1.79 -5.24 -3.54 -4.99 0.25 0.03 21.20 纺织服饰 1.70 0.65 2.37 2.31 2.99 -2.72 5.69 环保 1.66 -0.31 1.34 1.85 -0.44 0.48 3.08 有色金属 1.32 -1.58 -0.28 3.87 0.93 -8.14 0.71 社会服务 1.27 -0.72 0.55 1.21 -0.41 -4.08 -6.66 电力设备 1.22 -3.75 -2.58 -3.80 4.08 -2.96 -7.16 石油石化 1.22 -2.24 -1.05 3.89 -0.25 -8.08 11.44 基础化工 0.75 0.24 1.00 3.30 2.55 -5.51 -4.99 机械设备 0.54 -2.83 -2.30 -2.74 7.36 -1.11 10.34 国防军工 0.32 -2.95 -2.64 -5.08 4.04 -0.33 1.34 农林牧渔 -0.40 2.20 1.79 2.98 2.98 -10.05 -6.93 公用事业 -0.43 -2.59 -3.01 -2.85 -1.37 4.28 3.72 通信 -0.68 -6.22 -6.87 -7.25 10.91 1.36 39.74 电子 -0.88 -4.56 -5.41 -1.55 1.60 2.26 9.28 传媒 -3.08 -4.84 -7.76 -10.11 -1.48 -4.54 28.32 数据来源：Wind，中泰证券研究所 上周万得全A日均成交额8075亿元（前值7850亿元），交易量小幅提升，整体交易热度仍处于较低水平（三年历史分位数19.6%水平）。 数据来源：Wind，中泰证券研究所 从成交额占比周度变化来看，上周申万一级行业中周度成交额占比提升明显的前三位板块分别是非银、地产、建筑，后三位分别是电子、机械设备、电力设备。 数据来源：Wind，中泰证券研究所 上周申万二级细分板块成交额占比提升显著的前五位分别是证券、房地产开发、白酒、工程咨询服务、保险；后五位分别是半导体、通信设备 、电网设备、光学光电子、通用设备。 数据来源：Wind，中泰证券研究所 行业 房地产社会服务商贸零售公用事业环保 石油石化美容护理计算机汽车 传媒机械设备建筑装饰食品饮料建筑材料 钢铁家用电器电力设备 通信银行 非银金融交通运输煤炭 国防军工纺织服饰轻工制造电子 基础化工医药生物农林牧渔有色金属 预测 EPS(2023) 0.02 0.12 0.14 0.46 0.35 0.87 0.70 0.37 0.55 0.33 0.39 0.68 2.32 0.76 0.25 1.36 1.11 0.95 1.16 0.93 0.42 1.67 0.41 0.28 0.48 0.50 0.71 0.74 0.41 0.85 近一周变化 +2.94% 1.07% 0.99% 0.96% 0.47% 0.33% 0.14% 0.09% 0.06% 0.05% 0.04% 0.01% 0.00% 0.00% -0.01% -0.03% -0.03% -0.09% -0.12% -0.12% -0.12% -0.17% -0.18% -0.21% -0.26% -0.30% -0.36% -0.41% -0.65% 近一月变化 +13.65% -8.24% 1.30% 1.10% 0.25% 0.95% 2.56% 4.75% 9.71% -3.43% -2.05% -0.42% -2.88% -0.95% -1.14% -3.49% -1.11% -0.23% -0.03% 0.22% -4.98% 9.62% 7.31% 1.25% -1.43% -5.17% -2.12% -8.38% -2.10% 实际EPS （22末） -0.30 -0.19 -0.04 0.24 0.25 0.81 0.39 0.14 0.35 0.08 0.31 0.59 1.93 0.60 0.15 1.20 0.84 0.85 1.11 0.67 0.22 1.84 0.24 0.16 0.29 0.36 0.72 0.65 0.16 0.78 预测EPS(2023)相较实际EPS变化 + + +95.29% 40.56% 7.59% 81.97% 157.24% 58.01% 325.75% 26.58% 14.97% 20.14% 26.36% 63.60% 13.81% 32.63% 12.27% 4.35% 39.31% 90.01% -9.18% 73.16% 68.50% 66.73% 39.54% -0.95% 14.10% 163.06% 9.21% 上周预测 EPS 0.01 0.11 0.14 0.46 0.34 0.87 0.70 0.37 0.55 0.33 0.39 0.68 2.32 0.76 0.25 1.36 1.11 0.95 1.16 0.93 0.42 1.67 0.41 0.28 0.48 0.50 0.71 0.74 0.41 0.86 数据来源：Wind，中泰证券研究所 【估值】钢铁、纺服、非银、汽车等板块相对估值分位数提升 行业大盘股估值中位数 PE估值 PE历史分位 PB估值 PB历史分位 相对估值 相对估值历史分位 相对估值历史 分位(周变化) 钢铁 0.5 12.6% 0.8 35.7% 0.4 35.9% 18.6% 纺织服饰 16.9 33.6% 1.9 57.5% 0.9 79.0% 8.5% 非银金融 18.0