非银金融周报：年初市场情绪有望回升，建议关注非银板块

投资要点：2022年顺利收官，保险板块跑赢市场，券商板块跑输市场。展望2023年初，我们预计在各项政策的催化下，市场风险偏好有望回升，春季行情之下非银板块有望受益，个股推荐港交所、中国人寿，建议关注中国平安、友邦保险、新华保险。 上周行业动态 市场表现：上周（12.26~12.30）上证指数上涨1.42%，银行板块整体上涨2.30%，非银金融板块整体上涨1.28%，其中保险行业上涨2.86%，证券行业上涨0.64%，多元金融行业上涨0.15%。上周日均股基成交额 7417.67亿，较前周下降2.00%；上周日均两融余额15494.73亿，较前周下降0.59%。 行业要闻：1）证监会拟要求富途控股、老虎证券对上述违法违规行为进行整改。一是依法取缔增量非法业务活动。二是妥善处理存量业务。证监会将责成相关派出机构对富途控股、老虎证券进行现场核查、督促整改，并视整改情况采取进一步监管措施。2）华泰证券：华泰证券发布配股预案，拟按照每10股配售3股的比例进行A股和H股的配售，募集资金总额不超280亿元，所募资金全部用于补充公司资本金和营运资金。 下周投资观点 建议积极布局券商，年初股市有望上行从而催化券商板块行情。2022年已收官，券商板块2022年业绩处于承压状态，这也给23年板块业绩的反弹奠定了基础，23Q1券商板块业绩有望在22Q1的低基数下实现较好增长。随着中央经济工作会议的召开，后续稳增长相关政策的陆续出台值得期待，3月初即将召开的两会也有望再次提振市场信心，A股有望提前反应，催化券商板块行情启动，当前建议投资者积极布局券商板块。在各项政策刺激以及基本面的持续改善之下，市场风险偏好将稳步提升，叠加2023年增量资金入市，有望推动A股上行，券商板块将直接受益。券商指数当前PB仅为1.28倍，这一估值水平已反映了各项悲观预期，2023年市场流动性有望持续保持宽松，利于券商板块估值提升，我们认为后续不论在货币政策还是行业政策（全面注册制等）方面的进一步动作均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注东方财富、中信证券、香港交易所。 保险板块短期开门红业绩预计有所承压，后续经济和消费复苏力度决定了板块基本面的改善幅度。中央经济工作会议提振了市场对2023经济稳增长的预期，同时会议明确指出有效防范化解优质头部房企风险，均将显著利好保险公司资产端预期，这将是贯穿23年全年保险股的投资主线。从短期负债端来看，1月初的开门红新单保费同比增速或受到疫情扩散的影响而有所承压，但中长期来看随着疫情的过去，保险行业2023年将步入行业复苏周期，近期我们也观察到消费领域的复苏幅度可观，预计也将对保险的销售场景形成有力的修复，同时储蓄类产品的客户需求有望持续保持相对旺盛的状态，从而推动保险业负债端缓慢修复，个股方面建议关注更受益地产风险改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注友邦保险、新华保险。 风险提示 政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.上周行业动态 1.1.市场表现 截至2022年12月30日，上周（12.26~12.30）上证指数上涨1.42%，银行板块整体上涨2.30%，非银金融板块整体上涨1.28%，其中保险行业上涨2.86%，证券行业上涨0.64%，多元金融行业上涨0.15%。 上周日均股基成交额7417.67亿，较前周下降2.00%；上周日均两融余额15494.73亿，较前周下降0.59%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2.行业要闻 1）中指研究院：银行授信房企金额4.8万亿元，明年信贷投放仍将保持增长据中指研究院发布的数据，自“金融支持16条”发布实施以来，近期有120多家房地产企业获得银行授信。从银行端来看，60多家银行机构落实政策精神，银行授信房企金额4.8万亿元，明年信贷投放仍将保持增长。 2）证券日报：近年来我国新能源汽车保费增速均在40%以上 近年来我国新能源汽车保费增速均在40%以上，2021年我国新能源汽车保费规模达350亿元，同比增长56%。2022年全年新能源车险保费有望达708亿元，同比增长102%。 3）证监会推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治工作 证监会拟要求富途控股、老虎证券对上述违法违规行为进行整改。一是依法取缔增量非法业务活动。禁止招揽境内投资者及发展境内新客户、开立新账户。二是妥善处理存量业务。为维护市场平稳，允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户。证监会将责成相关派出机构对富途控股、老虎证券进行现场核查、督促整改，并视整改情况采取进一步监管措施。 1.3.重点公司动态 华泰证券：12月30日，华泰证券发布配股预案，拟按照每10股配售3股的比例进行A股和H股的配售，募集资金总额不超280亿元，所募资金全部用于补充公司资本金和营运资金：一是，发展资本中介业务（不超过100亿元）；二是，扩大投资交易业务规模（不超过80亿元）；三是，增加对子公司投入（不超过50亿元）；四是，加强信息技术和内容建设（不超过30亿元）； 财达证券：发布非公开发行A股预案，非公开发行A股股票的数量不超过9亿股，拟募集不超过50亿元资金用于增加公司资本金，募集资金将主要投向融资融券业务、证券自营业务以及偿还债务和补充营运资金。 天风证券：公司近日收到证监会批复，核准宏泰集团成为公司控股股东。 瑞丰银行：公司部分监事与管理人员以自有资金通过集中竞价的交易方式累计增持公司股份237.63万股，占公司总股本的0.1574%，累计增持金额1,541.40万元。 邮储银行：公司12月27日公告，6月27日至12月27日，邮政集团通过上交易所以集中竞价方式累计增持公司A股1121万股，增持金额5004.01万元，占公司已发行普通股总股份的0.01%，此次稳定股价方案已实施完成。 成都银行：四川银保监局已核准龚民先生、罗结先生及陈海波先生为公司副行长的任职资格，以及罗结先生董事会秘书的任职资格。 2.投资建议 建议积极布局券商，年初股市有望上行从而催化券商板块行情。2022年已收官，券商板块2022年业绩处于承压状态，这也给23年板块业绩的反弹奠定了基础，23Q1券商板块业绩有望在22Q1的低基数下实现较好增长。伴随着中央经济工作会议的召开，后续稳增长相关政策的陆续出台值得期待，3月初即将召开的两会也有望提振市场信心，从而提升A股市场情绪，催化券商板块行情启动，当前建议投资者积极布局券商板块。随着我国各地疫情达峰以及23年初疫情的高峰期即将过去，我国2023年的经济各项指标恢复依旧值得期待，展望23年，复苏将是主旋律，在各项政策刺激以及基本面的持续改善之下，市场风险偏好将稳步提升，叠加2023年增量资金入市，有望推动A股上行，券商板块将直接受益。券商指数当前PB仅为1.28倍，处于历史2.69%分位数的绝对低位，这一估值水平已反映了各项悲观预期，2023年市场流动性有望持续保持宽松，利于券商板块估值提升，我们认为后续不论在货币政策还是行业政策（全面注册制等）方面的进一步动作均将对券商板块的股价构成明显催化。建议关注：一是财富管理赛道的领跑券商，如东方财富；二是各项业务全面发展的龙头券商，如中信证券；三是受益于港股回暖的香港交易所。 保险板块短期开门红业绩预计仍有所承压，后续经济和消费复苏力度决定了板块基本面的改善幅度。中央经济工作会议提振了市场对2023经济稳增长的预期，同时会议明确指出有效防范化解优质头部房企风险，预示着后续或将有进一步的政策刺激来提振房地产市场发展，缓解房地产经营风险，从而显著利好保险公司资产质量的持续修复。稳经济增长（对应利率水平和消费复苏）、房地产政策将是2023年保险股走势的主要决定因素，两者有望有效改善保险行业资产负债两端复苏情况。从短期负债端来看，1月初的开门红新单保费同比增速或受到疫情扩散的影响而有所承压，但中长期来看随着疫情的过去，保险行业2023年将步入行业复苏周期，近期我们也观察到消费的复苏幅度可观，预计也将对保险的销售场景形成有力的修复，同时储蓄类产品的客户需求有望持续保持相对旺盛的状态，从而推动保险业负债端缓慢修复，考虑到年底的估值切换，板块当前估值也处于底部位置，持仓和估值的低位均体现了投资者对负债端的悲观预期，大可不必过于担心负债端的低于预期。个股方面建议关注更受益地产风险改善的中国平安以及资产端弹性更好的中国人寿，同时建议关注新华保险、友邦保险。 3.风险提示 政策不及预期：若后期政策不及预期将会对二级市场情绪面带来负面影响，保险行业监管政策的不确定性也将对公司业绩产生冲击； 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件给市场带来更多不确定性，而市场情绪的降温对证券和保险盈利带来不确定性影响； 市场竞争加剧：证券行业和保险行业的头部效应较为明显，后续随着竞争加剧，将对公司经营产生较大影响。