非银行业周报：市场情绪回升，非银板块有望受益

行业周报 2023年1月9日 市场情绪回升，非银板块有望受益 行 业非银行业周报（2023.1.2-2023.1.6） 研行情回顾 究本周（1.2-1.6）证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.8%、 ·4.8%、1.1%。上证指数、深证成指、创业板指涨跌幅分别为2.21%、非3.19%、3.21%，沪深300涨跌幅2.82%。证券、保险、多元金融板块相银对沪深300的超额收益分别为-1.0%、2.0%和-1.76%。2023年年初至 金今，证券、保险和多元金融板块涨跌幅分别为1.8%、4.8%、1.1%。 融核心观点 ·证券：本周A股市场表现活跃，1月4日起连续3个交易日北上资证金均为净流入，市场情绪有望进一步提振。2023年，资本市场有望在券改革深化和政策利好的推动下，先于实体经济迎来回暖。券商有望受益研于扩大内需所带来的经济修复主线和“金融服务实体经济”功能的强化。 目前，券商板块仍处于历史低位。建议关注业绩具有韧性的龙头券商或 究具有长期成长逻辑的特色券商。 报保险： 告1月4日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规 则》（以下简称《规则》），自2023年6月30日起实施。《规则》明确了分红型人身保险产品的产品说明书、公开披露信息、红利通知、回访等方面要求，并首次提出保险公司需要披露分红实现率指标的要求。 《规则》的出台有助于引导行业关注自身利差损风险，同时进一步规范保险公司产品信息披露行为，保护消费者权益。 负债端：上市险企2022年11月保费收入数据公布。各险企寿险保费收入仍呈现分化状态，推测是由于各险企年底冲刺或准备开门红节奏不同，策略差异所致。受疫情及消费低迷影响，2022年11月乘用车销量增速同比由正转负。车险保费收入增速持续回落，中国财险2022年 11月单月车险保费同比+0.8%。 资产端：1月5日，央行及银保监会公布了建立首套住房贷款利率政策的动态调整机制，险企资产端有望得到进一步修复。随着宏观经济预期转好，权益市场回暖，险企投资收益有望迎来回升。 流动性：本周央行实现逆回购净回笼16010亿元。 投资建议 推荐标的：长期逻辑清晰，大财富管理业务具备优势的东方证券;行业整体业绩承压时依然拥有较好业绩表现，稀缺性及独特性凸显的东方财富；区域特色鲜明，投行业务具有差异化优势的国元证券。建议关注：资管业务较为强势的广发证券；发力银保渠道，个险渠道改革稳步推进，三季度NBV同比由负转正的中国太保；人力逐步趋稳，各业务指标下降幅度远低于同业的中国人寿。 风险提示 新冠疫情恶化、中国经济压力增大、长期利率下行超预期。 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 联系人温瑞鹏 电子邮箱wenrp@easec.com.cn 联系人张佳蓉 电子邮箱zhangjr911@easec.com.cn 股价走势 非银金融沪深300 相关研究 《【非银】个人养老金制度启动实施，关注非银板块投资价值_20221127》2022.11.28 《【非银】重申非银板块配置价值_20221120》2022.11.20 《【非银】保险公司10月数据报告_20221117》2022.11.18 《【非银】板块催化显现，券商配置窗口开启_20221113》2022.11.13 《【非银】2022Q3公募基金保有规模点评：行业竞争加剧，券商渠道市占率持续提升_20221111》2022.11.13 正文目录 1.行情回顾3 2.证券行业数据跟踪3 3.保险行业数据跟踪5 4.流动性跟踪5 5.一周新闻6 6.风险提示7 图表目录 图表1.非银金融细分行业行情3 图表2.重要公司周涨跌幅3 图表3.沪深成交额及换手率4 图表4.IPO及再发金额4 图表5.债券承销规模4 图表6.融资、融券余额4 图表7.场内外股权质押情况4 图表8.沪深300及中证全债（净）4 图表9.集合资管规模及增速5 图表10.券商PB估值5 图表11.国债收益率及750日移动平均线（%）5 图表12.保险滚动PEV5 图表13.银行间市场利率（%）6 图表14.Shibor隔夜利率（%）6 图表15.国债期限利差（%）6 1.行情回顾 1）证券行情：本周证券行业涨跌幅为1.8%，同期沪深300涨跌幅为2.82%。涨幅前三的公司分别为湘财股份、东方证券和东方财富，涨幅分别为11.51%、5.37%和5.00%。 2）保险行情：本周保险行业涨跌幅为4.8%，同期沪深300涨跌幅为2.82%。涨幅前三的公司分别为众安在线、中国太平和中国再保险，涨幅分别为16.98%、7.82%和7.07%。 图表1.非银金融细分行业行情图表2.重要公司周涨跌幅 周涨跌幅年涨跌幅 6% 1.8%1.8% 5%4.8%4.8% 4% 3% 2% 1% 0% 周涨跌幅 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 2.证券行业数据跟踪 1）经纪业务：本周沪深两市日均成交额为6507亿元，周环比2.9%；日均换手率为0.86%，周环比-0.01pct。 2）投行业务：2022年1-10月，IPO、再发规模（增发+配股）、债券承销规模分别为5054.32亿元、6775.49亿元、9.18万亿元，同比+22.3%、-5.73%、+13.5%，分别占去年规模的94.4%、63.8%、88.1%。 3）信用业务：截止至1月6日，融资融券业务余额为1.54万亿元，周环比-0.27%。 4）自营业务：本周沪深300涨跌幅2.82%，中证全债（净值）指数报 103.53，周环比+0.08%。 5）资产管理：截止至2022Q2，证券公司及资管子公司资管业务规模7.68万亿元，其中集合资产规模为3.59万亿元，环比上升0.9%，占比由2022Q1的45.3%上升至2022Q2的46.8%，专项资管占比由2022Q1的 47.3%下降到2022Q2的45.9%。 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2018/1/19 2018/3/30 2018/6/8 2018/8/17 2018/11/2 2019/1/11 2019/3/22 2019/5/31 2019/8/9 2019/10/18 2019/12/27 2020/3/20 2020/5/29 2020/8/7 2020/10/23 2020/12/31 2021/3/19 2021/5/28 2021/8/6 2021/10/15 2021/12/24 2022/3/11 2022/5/20 2022/7/29 2022/10/14 图表4. IPO及再发金额 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 0 2020/1/4 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 2022/12/23 图表6. 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表8. 环比 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021/1/4 2021/1/21 2021/2/9 融资、融券余额 沪深300及中证全债（净） 2021/3/5 2021/3/24 2021/4/13 2021/4/30 2021/5/24 2021/6/10 融资余额（亿元） 2021/6/30 2021/7/19 沪深300 2021/8/5 2021/8/24 2021/9/10 2021/10/8 2021/10/27 2021/11/15 2021/12/2 2021/12/21 2022/1/10 中证全债（净） 2022/1/27 融券余额（亿元，右轴） 2022/2/22 2022/3/11 2022/3/30 2022/4/20 2022/5/12 2022/5/31 2022/6/20 2022/7/7 2022/7/26 2022/8/12 2022/8/31 2022/9/20 2022/10/14 2022/11/2 2022/11/21 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 106 105 104 103 102 101 100 99 4 2022/12/8 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021/1/8 图表3. 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表5. 2021/1/29 2021/3/5 沪深成交额及换手率 沪深两市成交额（亿元） 2021/3/26 债券承销规模 2021/4/16 2021/5/14 2021/6/4 2021/6/25 2021/7/16 2021/8/6 2021/8/27 2021/9/17 2021/10/15 2021/11/5 2021/11/26 2021/12/17 2022/1/7 2022/1/28 2022/2/25 2022/3/18 2022/4/8 2022/4/22 2022/5/13 换手率 2022/6/2 2022/6/24 2022/7/15 2022/8/5 2022/8/26 2022/9/16 2022/10/14 2022/11/4 2022/11/25 2022/12/16 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2023/1/6 非银金融 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 图表7. 场内外股权质押情况 场内外股票质押 市值(亿元) 98 2023/1/4 2021/1/4 2022/1/4 图表9.集合资管规模及增速图表10.券商PB估值 PB平均值+1STDEV-1STDEV 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 2017/1/82018/1/82019/1/82020/1/82021/1/82022/1/8 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 3.保险行业数据跟踪 1）国债收益率及750移动平均线：本周10年期中债国债报2.8328%，周环比下降0.025bp；750日移动平均线下降0.21bp。 2）保险企业PEV估值：平安、人寿、太保、新华滚动PEV为0.65、 0.73、0.42、0.32。 图表11.国债收益率及750日移动平均线（%）图表12.保险滚动PEV 中债10年国债收益率750天平均线 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 2019/1/8 2019/3/8 2019/5/8 2019/7/8 2019/9/8 2019/11/8 2020/1/8 2020/3/8 2020/5/8 2020/7/8 2020/9/8 2020/11/8 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 0 中国平安中国人寿中国太保新华保险 资料来源：iFind，东亚前海证券研究所资料来源：iFind，东亚前海证券研究所 4.流动性跟踪 1）量：本周央行共开展570亿元逆回购操作