非银金融行业周观点：2月保费显著回暖，关注降准催化下的板块行情

2月保费显著回暖，关注降准催化下的板块行情 ——非银金融行业周观点 行业研究|行业周报非银行金融行业 看好（维持） 国家/地区中国 行业非银行金融行业 报告发布日期2023年03月19日 核心观点 证券：美国银行业危机仍在发酵或明显影响美联储加息进程，国务院金融机构改革方案落地利好券业中长期发展。1）本周美国银行业危机还在持续，继Silvergate、 硅谷银行、SignatureBank相继倒闭之后，美国第一共和银行、瑞信银行的危机仍在持续发酵。虽然美联储为破产银行储户托底而推出银行定期融资计划（BTFP）以及华尔街六大行向第一共和银行注入300亿美元以期完成自救等事件的发生起到了一定的缓解短期流动性风险以及避免挤兑加速恶化的作用，但是银行业危机仍未真正解除。对于破产银行以及危机银行来说，寻求新的强有力“金主”或增强股本与资本实力或许才是“治本”的方法。2）本周欧央行加息50bp，下周美联储难以暂停加息，或许加息25bp是大概率的折中方案。对于美联储来说，平衡通胀与银行业危机，乃至防范更大范围的信用危机与违约风险应是当前的重中之重，尽快结束加息之路并进入新一轮QE也是当前需要慎重考虑的重大选择之一。3）本周国务院机构改革方案正式落地，金融和科技成为此次改革重点。组建中央金融委员会旨在加强党中央对金融工作的集中统一领导，有望提升金融领域创新发展的决策效率与执行力，金融监管总局成立，银保监会成为历史，并将人民银行的金融监管权限收归总局。证监会升级为国务院直属机构，与一行一局平级，且将发改委的企业债发审权统一收编，证监会的级别提升与权力扩大，利好资本市场与证券行业重要性提升及其中长期发展前景。4）考虑到券商1Q23乃至全年基本面的明显改善空间与资本市场政策面持续超预期的呵护与催化，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们认为板块当前位置仍是上车良机，坚定看好板块的低位高配置价值。 保险：2月保费显著回暖，看好资负同步修复下的板块弹性向上。1）上市寿险2023年2月累计保费增速排序为：平安（+5.1%）>国寿（+1.9%）>新华（-0.1%）>太保（-5.6%）>人保（-7.1%），其中人保、国寿、平安、新华2月单月增速分别为63.0%、28.8%、7.1%和6.2%，主要系去年春节低基数以及部分险企“二次开门红”冲刺所致，相较之下太保单月仍承压（-5.1%），但累计降幅有所收窄。2）上市财险2023年2月累计保费增速排序为：太保（+18.5%）>人保（+9.2%）>平安 （+5.1%），2月单月均实现20%以上的涨幅，其中人保车险2月单月增速达18.2%，环比提升18pp。3）本周保险指数小幅抬升0.63%，伴随上市险企年报的逐步落地，市场对险企2022年负债端和资产端的负面预期已基本反应，且央行降准25bps或提升市场风险偏好，我们持续看好资负同步修复下的板块弹性向上，建议把握政策催化下的配置机遇。 陶圣禹021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002香港证监会牌照：BQK280 孙嘉赓021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006香港证监会牌照：BSW114 机构改革落地推动规范发展，信贷社融超 2023-03-12 预期为非银板块保驾护航：——非银金融行业周观点沪深港通扩容利好两地市场，关注两会周 2023-03-05 对市场及非银板块的催化机遇：——非银金融行业周观点市场反复拉锯中，低估值加高弹性的组合 2023-02-26 仍是首选：——非银金融行业周观点 投资建议与投资标的 券商方面，多维共振板块配置性价比与赔率高，维持看好评级：1）中小券商，推荐国联证券(601456，增持)、湘财股份(600095，买入)、兴业证券(601377，增持)，建议关注国金证券(600109，未评级)；2）头部券商，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中国银河(601881，未评级)、中金公司(03908，未评级)。 保险方面，代理人队伍逐步企稳，开门红节奏加速，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，关注开门红有望超预期的中国人寿(601628，未评级)、长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)，看好马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)。 多元金融方面，推荐券商行情交易系统供应商龙头财富趋势(688318，买入)、高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、A股唯一的金融租赁标的江苏金租(600901，增持)、高成长AMC标的海德股份(000567，买入)。 风险提示 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.一周数据回顾4 1.1.行情数据4 1.2.市场数据5 1.3.基金市场数据7 2.行业动态9 3.公司公告10 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/3/17）4 图2：本周日均股基成交额及换手率6 图3：两融余额及环比增速6 图4：股票质押参考市值及环比增速6 图5：股票承销金额（亿元）6 图6：债券承销金额（亿元）及环比6 图7：IPO过会情况（亿元）6 图8：股票型基金数量、份额、资产净值7 图9：混合型基金数量、份额、资产净值7 图10：债券型基金数量、份额、资产净值8 图11：股票型基金净申购（认购）份额8 图12：混合型基金净申购（认购）份额8 图13：债券型基金净申购（认购）份额8 图14：货币市场型基金净申购（认购）份额8 图15：股票型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/18）9 图16：混合型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/18）9 图17：债券型基金发行份额及只数（亿，截至2023/03/18）9 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/3/17）4 表2：A股券商股最新表现4 表3：A股保险股最新表现5 表4：A股多元金融股最新表现5 表5：主要港美股最新表现5 1.一周数据回顾 1.1.行情数据 沪深300下跌0.21%，创业板指下跌3.24%，券商指数上涨0.90%，保险指数上涨0.63%，上证指数上涨0.63%，上证50下跌0.30%，多元金融指数上涨1.32%。 表1：行业涨跌幅情况（截止2023/3/17） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 -0.21% -4.00% 2.25% 399006.SZ 创业板指 -3.24% -9.95% -2.26% 801193.SI 券商指数 0.90% -2.97% 4.10% 801194.SI 保险指数 0.63% -4.52% -1.10% 000001.SH 上证指数 0.63% -0.91% 5.22% 000016.SH 上证50 -0.30% -4.50% -0.25% 801191.SI 多元金融指数 1.32% -3.08% 10.07% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图1：金融指数与大盘近半年表现（截至2023/3/17） 券商指数保险指数上证指数沪深300 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 2022/09/13 2022/09/20 2022/09/27 2022/10/04 2022/10/11 2022/10/18 2022/10/25 2022/11/01 2022/11/08 2022/11/15 2022/11/22 2022/11/29 2022/12/06 2022/12/13 2022/12/20 2022/12/27 2023/01/03 2023/01/10 2023/01/17 2023/01/24 2023/01/31 2023/02/07 2023/02/14 2023/02/21 2023/02/28 2023/03/07 2023/03/14 -20.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：A股券商股最新表现 证券代码 中文简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 601881.SH 中国银河 9.94 4.6% 101.37 1007.65 10.64 1.16 601456.SH 国联证券 11.18 3.9% 28.32 316.59 36.17 1.90 600390.SH 五矿资本 5.38 3.5% 44.98 242.00 11.37 0.60 000623.SZ 吉林敖东 15.52 2.3% 11.63 180.51 18.64 0.73 601211.SH 国泰君安 14.25 2.0% 89.07 1269.20 11.03 0.92 600906.SH 财达证券 8.02 1.9% 32.45 260.25 51.15 2.32 002939.SZ 长城证券 8.52 1.5% 40.34 343.73 35.14 1.26 000686.SZ 东北证券 6.73 1.5% 23.40 157.51 23.02 0.87 000783.SZ 长江证券 5.52 1.5% 55.30 305.25 26.17 1.02 600909.SH 华安证券 4.84 1.5% 46.98 227.37 19.25 1.17 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：A股保险股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 成交额（亿） A/H溢价率 A-PEV(23E) 601601.SH 中国太保 26.94 3.3% 27.87 40.16% 0.45 601319.SH 中国人保 5.30 2.7% 18.82 131.72% N/A 000627.SZ 天茂集团 3.35 1.5% 3.87 N/A N/A 601336.SH 新华保险 29.99 0.5% 8.99 81.72% 0.33 601318.SH 中国平安 46.20 0.4% 141.18 1.78% 0.50 600291.SH *ST西水 0.89 0.0% 0.00 N/A N/A 601628.SH 中国人寿 34.41 (0.9%) 18.85 196.33% 0.67 数据来源：Wind，东方证券研究所 表4：A股多元金融股最新表现 证券代码 证券简称 最新股价 周涨跌幅 股本（亿） 总市值（亿） PE(TTM) PB(MRQ) 000987.SZ 越秀资本 6.62 5.6% 50.17 332.13 13.24 1.26 002961.SZ 瑞达期货 16.08 4.1% 4.45 71.56 19.28 3.04 001236.SZ 弘业期货 16.74 3.5% 10.08 168.70 296.14 8.94 002608.SZ 江苏国信 6.47 2.5% 37.78 244.44 343.67 0.84 600901.SH 江苏金租 5.97 2.1% 29.87 178.33 7.68 1.19 603093.SH 南华期货 12.37 1.4% 6.10 75.47 30.67 2.28 000666.SZ 经纬纺机 10.03 1.1% 7.04 70.62 11.64 0.72 600705.SH 中航产融 4.20 (0.2%) 88.31 370.89 22.07 1.01 603300.SH 华铁应急 7.88 (0.3%) 13.88 109.34 18.19 2.48 600927.SH 永