生猪期货周报：猪价迎来季节性大涨，市场情绪出现反转

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年7月30日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 猪价迎来季节性大涨，市场情绪出现反转 【行情复盘】 上周估值低位商品集体出现反弹，生猪期价减仓大涨，现货价格亦出现较大反弹，期货定价再度回到养殖成本上方。截止上周五收盘，主力09合约期价收于16520元/吨，环比前一周涨9.04%，09基差（河南）-1680元/吨，周末现货价格大幅调涨，现货全国均价16元/公斤左右，环比上周五涨 1元/公斤左右。上周屠宰量环比稳中略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求 反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至5上方，仔猪价格偏弱，仔猪价格仍低于出栏成本，头部企业惜售缩量挺价，二育开始入场，市场情绪转强，本周09合约由500手限仓至125手，周一预计生猪期价大幅高开。 【重要资讯】 7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。 7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。 基本面数据，基本面数据，截止7月30日第29周，出栏体重120.80kg，周环比降0.05kg，同比低1.01kg，猪肉库容率34.25%，环上周降0.16%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量高开低走，环比回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量86.73万头，周环比降0.32%，同比高38.85%。博亚和讯数据显示，第29周猪粮比5.20：1，环比上周升4.84%，同比低34.72%，钢联数据显示，外购育肥利润-255元/头，周环比涨44元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-224元/头，环比涨 79元/头，同比跌1134元/头，猪价大幅上涨带动养殖利润反弹，但目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价340元/头，环比上周跌3.76%，同比跌47.81%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.01%，同比跌15.48%，仔猪价格跌破出栏成本。 【交易策略】 进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重继续小幅下滑，但目前体重已降至低位，不过冻品库存仍然偏高。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差继续拉大，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，本周迎来限仓，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。 请务必阅读最后重要事项 【风险点】 疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策 第1页 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情6 三、供需基本面情况7 （一）猪价回到养殖成本附近7 （二）生猪出栏体重10 （三）生猪销售和屠宰10 （四）猪肉消费反弹，冻品库存缓慢回落12 四、仓单及持仓情况13 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周农产品板块整体延续宽幅震荡，品种间相对强弱出现切换，但宏观情绪利好，估值低位商品集体补涨，生猪期现价格领涨。外盘农产品受黑海协议终端影响，谷物出现上涨，美豆及美玉米大涨提振国内玉米及豆粕反弹。国内饲料原料价格继续涨多跌少。饲料养殖板块下游整体延止跌反弹，边际出现好转。生猪现货价格受头部企业出栏缩量挺价，出现较大反弹，周末猪价继续拉涨，天气炎热养殖端在旺季窗口开始试探性调涨，猪价整体“进三退一”震荡走高。期货市场情绪好转。近月期价回到养殖成本下方，对现货小幅升水，远月升水同比偏高。深度亏损下，去产能预期得到强化。 三季度生猪现货逐步过度至季节惯性性上涨窗口，只不过当前消费仍显疲弱，冻品库存维持高位。猪价大涨后当前养殖户出栏积极性不高，标肥猪价差拉大，养殖端存在压栏的动力和条件。 生猪09合约 生猪11合约 2350022500 22092309 2900027000 22112311 2150020500 25000 19500 23000 18500 21000 1750016500 19000 15500 17000 14500 15000 9/28 10/28 11/28 12/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 4/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/1 22000 20000 18000 16000 14000 12000 2403 22032303 26000 24000 生猪03合约 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2401 2301 25000 生猪01合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 主力09合约基差 6000400020000-2000-4000-6000-8000 生猪11合约基差 22112311 1200010000 22092309 8000600040002000 0 -2000-4000-6000-8000 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪01合约基差 03合约基差 80006000 23012401 10000 8000 2203基差2303基差 2403基差 4000 6000 2000 4000 0 2000 -2000 0 -4000 -2000 -6000 -4000 -8000 -6000 -10000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/18/19/110/111/1 12/1 1/12/1 3/1 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2023 2022 1000 9-1月间价差 -1500 11/2612/2601/2602/2603/2604/2605/2606/2607/2608/2609/2610/26 -1000 -500 0 500 1000 2023 2022 1500 9-11月间价差 02/16 02/23 03/02 03/09 03/16 03/23 03/30 04/06 04/13 04/20 04/27 05/04 05/11 05/18 05/25 06/01 06/08 06/15 06/22 06/29 07/06 07/13 07/20 07/27 08/03 08/10 08/17 08/24 08/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 前 后升贴水 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 广西 -200 吉林 -800 黑龙江 -1000 云南 -1400 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-07-30升贴水 现货价格折到基准地2401基差 2311基差 2309基差 河南0 1473014730-2815 -2630 -1790 浙江1100 1598014880-2665 -2480 -1640 湖北0 1486014860-2685 -2500 -1660 江苏500 1520014700-2845 -2660 -1820 安徽300 1505014750-2795 -2610 -1770 山东0 1527015270-2275 -2090 -1250 四川-200 1480015000-2545 -2360 -1520 江西100 1520015100-2445 -2260 -1420 湖南100 1502014920-2625 -2440 -1600 河北-100 1510015200-2345 -2160 -1320 辽宁-700 1514015840-1705 -1520 -680 内蒙-800 1500015800-1745 -1560 -720 吉林-800 1490015700-1845 -1660 -820 广西-200 1521015410-2135 -1950 -1110 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 7月份全国天气转热，学生尚未开学，整体消费疲弱，毛白价差始终在4元/公斤附近徘徊，终端白条消费整体处在季节性淡季，冻品库存处于高位对猪价形成压制。不过疫情后整体消费同比已经出现修复性反弹，8月份消费大概率逐步环比改善，重点关注8月份冻品库存的去化速度。 博亚和讯数据显示，第29周猪粮比5.20：1，环比上周升4.84%，同比低34.72%，钢联数据显示，外购育肥利润-255元/头，周环比涨44元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-224元/头，环 比涨79元/头，同比跌1134元/头，猪价大幅上涨带动养殖利润反弹，但目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价340元/头，环比上周跌3.76%，同比跌47.81%；二元母猪价格30.98元 /kg，环比上周跌0.01%，同比跌15.48%，仔猪价格跌破出栏成本 生猪市场重点周度数据 7月30日 7月23日 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 30.87 30.87 -0.01% -15.48% 外三元仔猪(7KG)周均价 340.07 353.37 -3.76% -47.81% 外三元生猪周均价 15.10 14.16 6.64% -29.87% 养殖成本（元/公斤） 育肥猪饲料均价 3.79 3.79 0.00% -0.52% 外购仔猪出栏成本 17.73 17.79 -0.33% 14.97% 自繁自养出栏成本 16.85 16.86 -0.07% -2.39% 猪粮比价 5.20 4.96 4.84% -34.72% 出栏体重 生猪出栏均重（kg） 120.80 120.85 -0.05 -1.01 150kg以上大猪出栏占比 8.00% 8.00% 0.00% 1.23% 90kg