生猪期货周报：猪价逐步进入季节性旺季

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 摘要： 【行情复盘】 猪价逐步进入季节性旺季 作者：饲料养殖研究中心宋从志执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 上周生猪期价低开高走，全周宽幅震荡，收长十字星线。截止上周五收盘，03合约收盘15135元/吨，环比前一周跌0.98%，05合约17540元/吨，周环比涨0.17%。基差03（河南）570元/吨，基差05（河南）-1695元/吨。全周生猪现货止跌反弹，周末猪价持稳调整，全国均价16元/公斤，周环比 涨1.4元/公斤左右，上周屠宰量持稳。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，仔猪价格全周继续上涨。 【重要资讯】 2月24日，2023年第1批冻肉计划收储2万吨，成交均价23980元- 23990元/吨，折合毛猪价格约17.2元/公斤，总共成交量7100吨，成交率 30%左右。上周生猪新增仓单220张，共320张。 基本面数据，截止2月26日，第8周出栏体重122.93kg，周环比降0.17kg，同比增3.68kg，猪肉库容率28.87%，环上周增2.92%，同比增5.95%。生猪交易体重持续回落，但下降速度明显趋缓，上周屠宰量保持季节性反弹，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量88.93万头，周环比增6.54%，同比增33.34%。博亚和讯数据显示，第8周猪粮比5.44：1，环比上周涨5.90%，同比高20.25%，外购育肥利润-298元/头，周环比涨93元/头，同比跌148元/头，自繁自养利润-234元/头，环比涨106元/头，同比 涨260元/头，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹显著；卓创7KG仔猪均价72.55元/kg，环比上周涨14.31%，同比涨97.35%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周持平，同比跌2.60%。猪粮比持续反弹，目前站至5:1一级过度下跌预警线上方。 【交易策略】 上周本周农产品指数呈现震荡上涨，估值低位商品出现普涨，生猪期价减仓大幅反弹。生猪供需基本面上，2月下旬屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，目前大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力大幅减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，03合约期现价格逐步回归，关注近期仓单注册及交割情况。05合约逐步回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，03近期回到交割博弈，激进投资者07 合约多头谨慎持有，或空5多7套利逢高入场。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重10 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存12 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周商品整体延续系统性反弹，农产品指数跟涨，但饲料养殖板块上游延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，但整体表现依然扛跌，生猪现货价格在收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下，止跌反弹，生猪期价全周转为近强远弱，市场情绪进一步回暖。2月仓单共注册320张，上周新增注册220张，远端期价长期低于成本后继续保持修复性反弹，05目前保持对03及现货高升水结 构，但57及59价差处在相对高位。 生猪现货价格逐步过度至积极性上涨窗口，上周保持低位弱势反弹，周末猪价整体持稳，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重延续回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于17540元/吨，周度最高价为17840元/吨，最低价为17150元/吨，周度涨0.17%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 生猪09合约 24000 2300022092309 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31 20000 18000 16000 14000 12000 22072307 24000 22000 生猪07合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 7/28 8/28 9/28 10/28 11/28 12/28 1/28 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 400020000 6000400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2022 2023 2500 2000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2305之前） 2023-02-26 升贴水 现货价格 折到基准地 2301基差 2303基差 河南 0 15710 15710 575 浙江 1500 16470 14970 -165 湖北 500 15630 15130 -5 江苏 500 16270 15770 635 安徽 100 15970 15870 735 山东 -200 15770 15970 835 四川 1500 15710 14210 -925 江西 1400 15370 13970 -1165 湖南 1300 15810 14510 -625 河北 -300 15860 16160 1025 辽宁 -500 15590 16090 955 内蒙 -600 15700 16300 1165 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-02-26升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01430014300-3240 -3560 -3925 浙江11001500013900-3640 -3960 -4325 湖北01420014200-3340 -3660 -4025 江苏5001470014200-3340 -3660 -4025 安徽3001440014100-3440 -3760 -4125 山东01460014600-2940 -3260 -3625 四川-2001380014000-3540 -3860 -4225 江西1001390013800-3740 -4060 -4425 湖南1001420014100-3440 -3760 -4125 河北-1001430014400-3140 -3460 -3825 辽宁-7001410014800-2740 -3060 -3425 内蒙-8001400014800-2740 -3060 -3425 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 疫情后整体消费出现修复性反弹，此外三月份开始猪价也将逐步由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，2月下旬以来随着大猪逐步出清，供给压力环比年前显著下降，政策加持下，二育及屠宰企业入市积极性增加，对短期支撑起到一定支撑。 截止2023年2月26日，博亚和讯数据显示，第8周猪粮比5.44：1，环比上周涨5.90%，同比高20.25%，外购育肥利润-298元/头，周环比涨93元/头，同比跌148元/头，自繁自养利润-234元/头，环比涨106元/头，同比涨260元/头，养殖利润止跌反弹，目前育肥利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格反弹显著；卓创7KG仔猪均价72.55元/kg，环比上周涨14.31%，同比涨97.35%；二元母猪价格32.04元/kg，环比上周持平，同比跌2.60%。猪粮比持续反弹，目前站至5:1一级过度下跌预警线上方。 生猪市场重点周度数据 现货价格（元/公 二元母猪周均价 8周 32.04 7周 32.04 环比 0.00% 同比 -2.60% 斤） 外三元仔猪(7KG)周均价 72.55 63.46 14.31% 97.35% 外三元生猪周均价 15.88 14.83 7.08% 28.69% 育肥猪饲料均价 3.88 3.88 0.00% 6.30% 养殖成本（元/公斤） 外购仔猪出栏成本自繁自养出栏成本猪粮比价 18.0817.53 5.44 18.0117.53 5.13 0.40% 34.28% 0.00% 6.45% 5.90% 20.25% 生猪出栏均重（kg） 122.93 123.10 -0.17 3.68 出栏体重 150kg以上大猪出栏占比 8.00%