报告：芒果超媒收购金鹰卡通实现深度互补，大屏端有望成为新的增长点
摘要：芒果超媒（300413.SZ）宣布收购控股股东芒果传媒持有的湖南金鹰卡通传媒有限公司（金鹰卡通公司）100%股权。金鹰卡通公司成立于2004年，是湖南广电旗下的专业青少儿内容制作公司，拥有动画片、综艺、大型晚会等青少儿节目制作能力。本次交易构成关联交易，不构成重组上市，无需履行重大资产重组程序。标的公司业绩承诺：2023年度净利润不低于4625.38万元，2024年度净利润不低于5414.25万元，2025年度净利润不低于5969.47万元。公司收购金鹰卡通有利于增强内容版权规模效应，提升大屏端议价权，加速大屏端业务增长。
一、公司简介
芒果超媒是A股市场第一家以融合发展为特色、掌握全渠道与内容生态完整核心产业链的国有新媒体公司，也是湖南广播影视集团有限公司旗下统一的融媒体产业及资本运营平台。公司主营业务包括芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作及内容电商业务等。
二、交易概述
芒果超媒以自有资金现金收购金鹰卡通公司100%股权，标的公司100%股权估值8.35亿元。本次交易构成关联交易，不构成重组上市，无需履行重大资产重组程序。标的公司业绩承诺：2023年度净利润不低于4625.38万元，2024年度净利润不低于5414.25万元，2025年度净利润不低于5969.47万元。
三、公司亮点
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优质内容制作：金鹰卡通公司在动画片、综艺、大型晚会等青少儿节目领域拥有精良的制作能力，产出的优秀作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23号牛乃唐》、《玩名堂》等。
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线下活动与乐园运营：金鹰卡通公司凭借广受欢迎的IP资源与长期、丰富的活动组织经验，举办了一系列线下主题活动；并通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建稳定的乐园运营业务模式。
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IPSKU产品矩阵：芒果超媒将牛乃唐、麦咭等自有IP与箱包、文创产品等多个SKU相融合，打造丰富的IPSKU产品矩阵。
四、盈利预测
根据公司公告，2023年芒果超媒预计实现营业收入25.09亿元，同比增长18.36%，毛利率85.49%。归母净利润预计为25.51亿元，同比增长18.36%。公司大屏端运营商业务发展良好，是公司重要收入及利润来源。
五、投资建议
芒果超媒收购金鹰卡通实现内容自制优势稳固，大屏端有望成为新的增长点。公司大屏端运营商业务发展良好，是公司重要收入及利润来源。根据Questmobile数据，2022年8月，芒果TV App去重总用户数5.52亿人，手机端用户数占比其全渠道51.7%，大屏OTT端占比达到18.5%。公司收购金鹰卡通，补全少儿内容板块，有利于增强公司内容版权规模效应，提升大屏端议价权，加速大屏端业务增长。
六、风险提示
- 内容排播不及预期
- 广告招商不及预期
- 会员增长不及预期
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