事件点评：收购金鹰卡通全部股权，布局青少儿内容与IP

事件：芒果超媒拟8.35亿元现金收购公司控股股东芒果传媒持有的金鹰卡通公司100%股权。交易完成后，金鹰卡通公司将成为芒果超媒全资子公司，纳入合并报表范围。芒果传媒承诺，金鹰卡通公司2023-2025年净利润分别不低于4,625.38万元、5,414.25万元、5,969.47万元。 金鹰卡通擅长青少儿内容制作，收视率份额领先 金鹰卡通公司成立于2004年，是湖南广电旗下的青少儿内容制作公司，凭借优秀的内容创作能力和深厚的优质IP积累，金鹰卡通业务延伸至向线下活动与乐园运营、衍生品开发与销售。金鹰卡通2021年营收4.52亿元，净利润6091.95万元，净利率为13.48%；2022年营收2.73亿元，净利润4,699.05万元，净利率为17.22%. 金鹰卡通擅长制作动画片、综艺、大型晚会等青少儿节目，代表作品包括《麦咭和他的朋友们》《中国新声代》《23号牛乃唐》《玩名堂》等。 2022年，金鹰卡通全国网全年全天7-24时平均收视率为0.16%，市场份额为1.73%；4-14岁观众平均收视率为0.47%，市场份额为4.75%； 25岁以上家庭观众平均收视率为0.3%，市场份额为3.47%。 在线下活动与乐园运营方面，金鹰卡通公司凭借广受欢迎的IP资源与长期、丰富的活动组织经验，成功举办了一系列线下主题活动；并通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。在衍生品开发与销售方面，金鹰卡通公司将牛乃唐、麦咭等自有IP与箱包、文创产品等多个SKU相融合，打造了丰富的产品矩阵。 我们看好金鹰卡通与公司现有业务的协同效应。一方面，金鹰卡通拥有优质卡通IP资源和良好的青少儿内容制作能力，有助于丰富芒果超媒的内容矩阵，并拓展在青少儿群体的影响力；另一方面，芒果超媒的视频平台“芒果TV”和广告营销渠道可以帮助金鹰卡通快速获取网络用户流量、打开商业化变现空间。 盈利预测与投资评级：考虑到业务整合和商业化拓展仍需时间，我们预计此次收购对财报的影响将在中长期维度逐步体现，我们将公司2023-2025年EPS从1.25/1.43/1.62元调整至1.29/1.56/1.76元，当前股价对应2023-2025年PE为27/22/20倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险，疫情影响超预期，节目上线不及预期。