环保行业跟踪周报：发改委聚焦碳中和研究，环保3.0时代模式改善+优质技术，助力国家高质量发展

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 发改委聚焦碳中和研究，环保3.0时代模式改善+优质技术，助力国家高质量发展 增持（维持） 投资要点 重点推荐：蓝天燃气，新奥股份，洪城环境，景津装备，美埃科技，盛剑环境，仕净科技，高能环境，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美 特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 国家发展改革委发布2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告，聚焦七大方向。7月27日，国家发展改革委发布了2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告，申报截止时间为2023年8月11日。研究题目及要点：1）落实“双碳”目标任务中锻造新的产业竞争优势路径研究，2）碳预算管理制度研究，3）绿色低碳先进技术分类识别及支持政策研究，4）产品能耗标准与碳排放标准协同模式研究，5）重点产品碳足迹管理体系研究，6）工业生产过程碳排放统计核算制度研究，7）碳减排市场化机制研究。 2023年“无废城市”建设工作推进会在杭州召开，加快推动城市绿色低碳转型、实现高质量发展。会议强调1）提高政治站位，加快构建党委领导、政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与的工作格局。2）坚持问题导向，聚焦解决难点堵点痛点问题，扎实推动各领域重点任务取得实效。3）发挥有效市场和有为政府作用，拓宽投融资渠道，加快工程项目落地。4）加大宣传教育力度，营造浓厚“无废”文化氛围。 环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展。行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE9X（估值日2023/7/28）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。 【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.1%（估值日2023/7/28），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE9X（估值日2023/7/28），拥有低价海气长协。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE17X，PEG0.6（估 值日2023/7/28），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端支撑突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 最新研究：蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际。龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显。全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年07月31日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/8/12022/11/292023/3/292023/7/27 相关研究 《生态环境部就《关于进一步优化环境影响评价工作的通知》征求意见》 2023-07-26 《国家发改委等部门支持适宜地区环卫、园林等公共领域新增或更新车辆采购新能源汽车》 2023-07-25 1/33 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.国家发展改革委发布2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告，聚焦七大方向4 1.2.2023年“无废城市”建设工作推进会在杭州召开，加快推动城市绿色低碳转型、实现高质量发展4 1.3.环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展4 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究6 3.1.蓝天燃气：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际6 3.2.全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署7 3.3.2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10%8 3.4.龙净环保：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显10 3.5.仕净科技：签署7.70亿元设备采购合同，积极推进电池片项目投产达效10 3.6.高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头11 3.7.高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长12 3.8.CCER管理办法公开征求意见，明确项目范畴&强化供给侧约束13 3.9.水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估15 3.10.天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会15 3.11.CCER重启在即，生环部拟实施焦化行业和水泥行业的超低排放，关注清洁能源&碳价值长期增长16 3.12.中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼17 3.13.美埃科技：建设高端装备制造项目，产能限制逐步解锁，产能释放加速18 4.行业新闻19 4.1.国家发展改革委发布2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告19 4.2.2023年“无废城市”建设工作推进会在杭州召开19 4.3.国新办介绍“加强生态环境保护，全面推进美丽中国建设”有关情况20 4.4.中国气候变化事务特使应约举行气候双边会谈20 4.5.生态环境部召开部常务会议审议并原则通过多项政策标准21 4.6.国家发展改革委：关于推动现代煤化工产业健康发展的通知21 4.7.生态环境部就《关于进一步优化环境影响评价工作的通知（征求意见稿）》征求意见.224.8.甘肃出台首部黄河流域生态保护和高质量发展地方性法规22 4.9.山西省关于做好2023年国家重点生态功能区县域生态环境质量监测与评价工作的通知 ...........................................................................................................................................................22 4.10.贵州省发改委印发《贵州省新型城镇化实施方案（2023—2025年）》23 5.公司公告23 6.本周大事提醒28 7.往期研究29 7.1.往期研究：公司深度29 7.2.往期研究：行业专题30 8.风险提示32 2/33 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/7/24-2023/7/28各行业指数涨跌幅比较5 图2：2023/7/24-2023/7/28环保行业涨幅前十标的5 图3：2023/7/24-2023/7/28环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告23 表2：本周大事提醒28 3/33 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.国家发展改革委发布2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告，聚焦七大方向 7月27日，国家发展改革委发布了2023年度碳达峰碳中和课题委托研究征集公告， 申报截止时间为2023年8月11日。研究题目及要点：1）落实“双碳”目标任务中锻造新的产业竞争优势路径研究，2）碳预算管理制度研究，3）绿色低碳先进技术分类识别及支持政策研究，4）产品能耗标准与碳排放标准协同模式研究，5）重点产品碳足迹管理体系研究，6）工业生产过程碳排放统计核算制度研究，7）碳减排市场化机制研究。 1.2.2023年“无废城市”建设工作推进会在杭州召开，加快推动城市绿色低碳转型、实现高质量发展 会议强调1）提高政治站位，加快构建党委领导、政府主导、企业主体、社会组织和公众共同参与的工作格局。2）坚持问题导向，聚焦解决难点堵点痛点问题，扎实推动各领域重点任务取得实效。3）发挥有效市场和有为政府作用，拓宽投融资渠道，加快工程项目落地。4）加大宣传教育力度，营造浓厚“无废”文化氛围。 1.3.环保3.0时代！模式改善+优质技术，助力国家高质量发展 行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展 3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！ 1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。a、水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE9X（估值日2023/7/28）。b、天然气：气量回暖，顺价机制理顺，估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定；2022年分红超80%，股息率ttm7.1% （估值日2023/7/28），2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃，2023年PE9X（估 值日2023/7/28），拥有低价海气长协。 2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE17X，PEG0.6（估值日2023/7/28），2022 年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+进高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端支撑突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。 3、双碳加速推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。 【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【高能环境】再生资源；【龙净环保】紫金绿电+储能；【瑞晨环保】节能设备。 4/33 2.行情回顾 2.1.板块表现 上周（2023/7/24-2023/7/28）环保及公用事业指数上涨1.57%，表现弱于大盘。上证综指上涨3.41%，深证成指上涨2.68%，创业板指上涨2.61%，沪深300指数上涨4.47%，中信环保及公用事业指数上涨1.57%。 图1：2023/7/24-2023/7/28各行业指数涨跌幅比较 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2%非房钢建银食餐沪建综汽轻家交医纺煤环有电石商计基电机国农通电传 银地铁材行品饮深筑合车工电通药织炭保色力油贸算础力械防林信子媒 300 -4%行产饮旅 制运服 及金设石零机化及军牧元 金料游 融 造输装 公属备化售用 事业 工公工渔器 用件 事业 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.2.股票表现 上周（2023/7/24-2023/7/28）涨幅前十标的为：清研环境29.08%，法尔胜19.71%，梅安森16.29%，美丽生态15.79%，中国海诚11.72%，中国天楹10.23%，正和生态9.91%，美晨生态8.57%，卓越新能8.03%，安泰集团7.76%。 图2：2023/7/24-2023/7/28环保行业涨幅前十标的 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/33 东吴证券研究所 东吴证券研究所 上周（2