建筑建材行业报告：地产表述积极变化，消费建材配置价值凸显

本周观点 地产表述积极变化，消费建材配置价值凸显。7月24日召开的政治局会议提出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。7月28日，住建部部长倪虹在企业座谈会上强调要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。本次政治局会议对房地产的相关表述未提及“房住不炒”而是“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，政策释放积极信号，对于提振市场信心、改善悲观预期起促进作用，有利于地产链消费建材估值修复。另外，近期超大特大城市积极稳步推进城中村改造、推进城镇老旧小区改造与促进家居消费政策陆续出台，有望提振瓷砖、涂料、防水、管材及浮法玻璃等建材板块的需求。近期消费建材板块迎来积极变化，建议关注消费建材龙头的配置机会。 浮法玻璃延续涨价去库，水泥错峰缓解库存压力。浮法玻璃：本周全国浮法玻璃周均价1890元/吨，较上周增加31（+1.66%）元/吨。 本周全国浮法玻璃样本企业总库存4646.5万重箱，环比下滑104.3万重箱，环比下降2.19%，同比下降42.72%。折库存天数19.8天，较上期减少0.4天。本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期下滑18.8个百分点，但整体仍处于较好水平，行业依旧处于去库状态，但库存下滑力度较上期收窄。本周浮法玻璃行业平均开工率80.33%，环比增加0.59个百分点；平均产能利用率81.96%，环比减少0.13个百分点。 水泥：P.O 42.5散装水泥全国市场均价为411元/吨，环比上周下降1.05%，同比下降8.35%。本周水泥煤炭价格差为298元/吨，环比上周下降1.50%，同比提高0.30%。供给方面：部分省份仍在错峰，总体连续停产时间较长，对缓解库存压力有一定效果，价格上有支撑作用。需求方面，市场需求维持低位水平，仍受天气影响较大，高温和雨水对施工有压力。本周全国水泥磨机开工负荷均值46.88%，较上周下降0.83个百分点，下降幅度缩小3.38个百分点。全国熟料库容比均值为68.95%，与上周相比下降0.93个百分点，下降幅度缩小1.03个百分点。多数地区仍有错峰生产，库存有一定下降。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂报价小幅下探。从需求端看，深加工厂新增订单一般，无碱粗纱价格下行对中下游提货刺激有限，场内业者心态仍显谨慎。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求支撑有限下，企业库存延续累库形势。8月计划外冷修产线或将增加，市场在产产能存削弱预期，市场供应压力下降，市场供需矛盾或将改善，关注产线变动情况。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货仍较平稳，周内电子纱价格基本维稳，电子布价格亦无明显调整，受下游PCB市场开工持续偏低影响，多数深加工按需采购仍是主流，备货意向平平。 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期； “一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1地产表述积极变化，消费建材配置价值凸显 7月24日召开的政治局会议提出，要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。7月28日，住建部部长倪虹在企业座谈会上强调要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。本次政治局会议对房地产的相关表述未提及“房住不炒”而是“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，政策释放积极信号，对于提振市场信心、改善悲观预期起促进作用，有利于地产链消费建材估值修复。另外，近期超大特大城市积极稳步推进城中村改造、推进城镇老旧小区改造与促进家居消费政策陆续出台，有望提振瓷砖、涂料、防水、管材及浮法玻璃等建材板块的需求。近期消费建材板块迎来积极变化，建议关注消费建材龙头的配置机会。 1.2浮法玻璃延续涨价去库，水泥错峰缓解库存压力 浮法玻璃：本周全国浮法玻璃周均价1890元/吨，较上周增加31（+1.66%）元/吨。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4646.5万重箱，环比下滑104.3万重箱，环比下降2.19%，同比下降42.72%。折库存天数19.8天，较上期减少0.4天。本周全国浮法玻璃日度平均产销率较上期下滑18.8个百分点，但整体仍处于较好水平，行业依旧处于去库状态，但库存下滑力度较上期收窄。本周浮法玻璃行业平均开工率80.33%，环比增加0.59个百分点；平均产能利用率81.96%，环比减少0.13个百分点。 水泥：P.O 42.5散装水泥全国市场均价为411元/吨，环比上周下降1.05%，同比下降8.35%。本周水泥煤炭价格差为298元/吨，环比上周下降1.50%，同比提高0.30%。供给方面：部分省份仍在错峰，总体连续停产时间较长，对缓解库存压力有一定效果，价格上有支撑作用。需求方面，市场需求维持低位水平，仍受天气影响较大，高温和雨水对施工有压力。本周全国水泥磨机开工负荷均值46.88%，较上周下降0.83个百分点，下降幅度缩小3.38个百分点。全国熟料库容比均值为68.95%，与上周相比下降0.93个百分点，下降幅度缩小1.03个百分点。多数地区仍有错峰生产，库存有一定下降。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂报价小幅下探。从需求端看，深加工厂新增订单一般，无碱粗纱价格下行对中下游提货刺激有限，场内业者心态仍显谨慎。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求支撑有限下，企业库存延续累库形势。8月计划外冷修产线或将增加，市场在产产能存削弱预期，市场供应压力下降，市场供需矛盾或将改善，关注产线变动情况。本周国内电子纱市场多数池窑厂出货仍较平稳，周内电子纱价格基本维稳，电子布价格亦无明显调整，受下游PCB市场开工持续偏低影响，多数深加工按需采购仍是主流，备货意向平平。 1.3投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 2本周行情回顾 2023/7/24-2023/7/28，建材（申万）行业指数上涨6.73%，沪深300指数下上涨4.47%，跑赢沪深300指数2.26个百分点，在31个申万一级行业中位列第4。建材子行业中水泥制品（+7.44%）、玻纤制造（+6.75%）、其他建材（+6.57%）涨幅较大，耐火材料（+4.58%）、管材（+4.11%）、玻璃制造（+3.59%）涨幅较小。 建筑（申万）行业指数上涨3.90%，跑输沪深300指数0.57个百分点，在31个申万一级行业中位列第10。建筑子行业房屋建设Ⅲ(+7.80%)、国际工程（+5.08%）、钢结构（+4.86%）涨幅较大，基建市政工程（+3.00%）、其他专业工程（+1.58%）、园林工程（+0.47%）涨幅较小。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 图表2：本周建材子行业涨跌幅 图表3：本周建筑子行业涨跌幅 2023/7/24-2023/7/28，建材行业个股中，龙泉股份（+25.79%）、蒙娜丽莎（+18.08%）、东鹏控股（+16.48%）、中材科技（+12.15%）、福建水泥（+11.76%）涨幅较大；力诺特玻（-6.38%）、金刚光伏（-3.90%）、宁夏建材（-2.74%）、顾地科技（-1.44%）、海象新材（-1.13%）跌幅较大。 建筑行业个股中，山水比德（+86.80%）、霍普股份（+33.78%）、柯利达（+27.56%）、测绘股份（+16.31%）、美丽生态（+15.79%）涨幅较大；苏文电能（-11.29%）、罗曼股份（-8.38%）、杭州园林（-8.14%）、东湖高新（-6.82%）、元成股份（-6.80%）跌幅较大。 图表4：本周建材行业个股涨幅前十 图表5：本周建材行业个股跌幅前十 图表6：本周建筑行业个股涨幅前十 图表7：本周建筑行业个股跌