建筑建材行业报告：8月地产新开工降幅收窄，持续关注地产链消费建材

本周观点 2023年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）32.70万亿元，同比增长3.2%，增速较1-7月回落0.2 pct；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速较1-7月回落0.4 pct；其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。2023年1-8月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长9.9%，增速比全部固定资产投资高6.7 pct。2023年1-8月，全国房地产开发投资为7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3 pct;房地产开发企业到位资金为8.71万亿元，同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大1.7 pct。2023年1-8月，商品房销售面积为7.40亿平方米，同比下降7.1%；商品房销售额为7.82万亿元，同比下降3.2%。2023年1-8月，全国房屋新开工/施工/竣工面积分别为6.39/80.64/4.37亿平方米，分别同比-24.4%/-7.1%/+19.2%。8月房地产竣工增速保持高位，新开工降幅企稳。随着近期一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，房地产销售端有望回暖。 水泥需求仍偏弱，浮法玻璃库存边际增加。水泥：2023年1-8月，全国水泥产量为13.06亿吨，同比增长0.4%；8月单月水泥产量为1.79亿吨，同比下降2.0%。2023/9/11-2023/9/15，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为393元/吨，环比上周上涨0.44%，同比下降14.23%。本周全国熟料库容比均值为70.24%，与上周相比上升1.59 pct，升幅扩大0.54 pct。本周全国水泥磨机开工负荷均值52.34%，同比下降1.51 pct，由升转降，变动幅度1.62 pct。本周水泥煤炭价格差为278元/吨，环比上周下降0.31%，同比下降0.12%。 玻璃：2023年1-8月，平板玻璃产量6.33亿重量箱，同比下降8.2%； 8月单月平板玻璃产量0.82亿重量箱，同比下降7.2%。本周全国浮法玻璃周均价2064元/吨，较上周增加15（+0.74%）元/吨。截止到2023/09/14，全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱，环比增加63（+1.54%）万重箱，同比下降45.46%。本周浮法玻璃行业平均开工率81.31%，环比增加0.66 pct；浮法玻璃行业平均产能利用率82.72%，环比增加0.07 pct。 盈利方面，本周浮法玻璃平均利润340元/吨，环比下降4元/吨。 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期生产成本居高不下，部分成交重心松动，整体来看，局部需求较前期稍有减量。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍紧，但库存降速较前期有所放缓。成本端来看，近期纯碱价格仍偏高，9月订单价格虽上涨，但玻璃厂家利润空间仍有限。供应端来看，在产产线生产稳定，部分前期点火产线临近达产。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游PCB市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。 投资建议 消费建材：随着“认房不认贷”、降首付比例、降贷款利率等一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。 同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1 8月地产新开工降幅收窄，持续关注地产链消费建材 2023年1-8月，全国固定资产投资（不含农户）32.70万亿元，同比增长3.2%，增速较1-7月回落0.2 pct；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%，增速较1-7月回落0.4 pct；其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。2023年1-8月，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长9.9%，增速比全部固定资产投资高6.7 pct。2023年1-8月，全国房地产开发投资为7.69万亿元，同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3pct;房地产开发企业到位资金为8.71万亿元，同比下降12.9%，降幅较1-7月扩大1.7 pct。 2023年1-8月，商品房销售面积为7.40亿平方米，同比下降7.1%；商品房销售额为7.82万亿元，同比下降3.2%。2023年1-8月，全国房屋新开工/施工/竣工面积分别为6.39/80.64/4.37亿平方米，分别同比-24.4%/-7.1%/+19.2%。8月房地产竣工增速保持高位，新开工降幅企稳。随着近期一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，房地产销售端有望回暖。 1.2水泥需求仍偏弱，浮法玻璃库存边际增加 水泥：2023年1-8月，全国水泥产量为13.06亿吨，同比增长0.4%；8月单月水泥产量为1.79亿吨，同比下降2.0%。2023/9/11-2023/9/15，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为393元/吨，环比上周上涨0.44%，同比下降14.23%。本周全国熟料库容比均值为70.24%，与上周相比上升1.59 pct，升幅扩大0.54 pct。本周全国水泥磨机开工负荷均值52.34%，同比下降1.51 pct，由升转降，变动幅度1.62 pct。本周水泥煤炭价格差为278元/吨，环比上周下降0.31%，同比下降0.12%。供给方面：当前生产状况稳定，错峰生产的省份有一定减少，但停窑比例仍然较高，库存整体出现上升。需求方面，需求出现下降，提升空间有限，缺少新开工项目支撑，水泥需求低于预期。 玻璃：2023年1-8月，平板玻璃产量6.33亿重量箱，同比下降8.2%；8月单月平板玻璃产量0.82亿重量箱，同比下降7.2%。本周全国浮法玻璃周均价2064元/吨，较上周增加15（+0.74%）元/吨。截止到2023/09/14，全国浮法玻璃样本企业总库存4166.6万重箱，环比增加63（+1.54%）万重箱，同比下降45.46%。折库存天数17.6天，较上期增加0.2天。本周浮法玻璃行业平均开工率81.31%，环比增加0.66 pct；浮法玻璃行业平均产能利用率82.72%，环比增加0.07 pct。盈利方面，本周浮法玻璃平均利润340元/吨，环比下降4元/吨； 其中，以天然气/煤制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为236/246/538元/吨，分别环比-15/-9/+12元/吨。 本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存缓降。近期生产成本居高不下，部分成交重心松动，组件环节生产利润空间压缩，部分二三线厂家开工小幅下滑，一线厂家变动不大，整体来看，局部需求较前期稍有减量。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，其中2.0mm镀膜玻璃需求持续升温，局部供应稍紧，但库存降速较前期有所放缓。成本端来看，近期纯碱价格仍偏高，9月订单价格虽上涨，但玻璃厂家利润空间仍有限。供应端来看，在产产线生产稳定，部分前期点火产线临近达产，部分新产线补入，供应呈现连续增加趋势。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，市场交投氛围平平。当前，全国无碱粗纱市场在产产能仍处高位，池窑厂厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。本周国内电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。需求端来看，下游PCB市场开工率未见好转迹象，新单跟进量不饱和下，多数深加工厂以按需补货为主，市场交投氛围一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。 1.3投资建议 消费建材：随着“认房不认贷”、降首付比例、降贷款利率等一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 2本周行情回顾 2023/9/11-2023/9/15，建材（申万）行业指数下跌1.