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根据研报正文,我们可以得出以下结论:
- 历史上,在熊市结束转换到新一轮牛熊周期初期时,券商行业大多会有一段明显的超额收益,平均幅度高达50%左右。
- 如果当前市场状态是熊市反弹,券商行情高度取决于熊市是否已经结束。如果熊市尚未结束,券商行情可能较为短暂。
- 银行板块的beta主要来自风格,而券商的beta则来自牛熊市。近期银行板块的上涨主要是政策变化的受益,但长期来看,其超额收益与价值风格更为一致。
- 目前市场状态接近熊转牛初期,券商出现的波动可能标志着这一判断开始被更多投资者认可。