机械设备行业跟踪周报：推荐周期底部的通用机械；聚焦HJT大规模扩产临界点来临

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐周期底部的通用机械；聚焦HJT大规模扩产临界点来临 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、奥普特、至纯科技、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 通用自动化：9月PMI重回景气扩张区间，建议关注通用自动化板块性机会 宏观层面：9月制造业PMI为50.2%，前值49.7%，自5月以来首次站上枯荣线。具体从供需端来看，9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延 续修复。其中生产端表现略好于需求端，我们判断主要系短期内价格、库存等因素有效传导至生产端，8月PPI指数同比-3%，自6月触底以来工业品价格已有部分回升，库存方面呈现被动去库存状态，有望于年底或明年初迎来补库周期。微观层面：需求端8月以来开启复苏，微观企业对 四季度仍有信心。具体分行业来看：刀具企业自6月下旬以来订单排产周期已有延长（1-1.5个 2023年10月15日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 月，正常为1个月），目前仍维持高位，反应制造业开工率的逐步回升；注塑机企业8月订单同机械设备沪深300 比和环比均有20%左右增长，通用减速机企业9月订单同比增速也达10+%。 投资建议：工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、秦川机床；注塑机行业推荐伊之密。光伏设备：安徽华晟9月实现盈利，HJT大规模扩产临界点来临 据华晟大理产业研讨会，安徽华晟2023年9月已实现盈利，华晟三期2.5GW产能，在未上0BB 的情况下，非硅成本降至0.23元/W，未来0BB能在此基础上继续降本约5分/W，整体降本情况超市场预期。同时，市场担心的华晟C轮融资问题已得到解决，C轮由央企领投。我们认为HJT龙头华晟各项业务推进顺利的背景下，随着后续HJT投资回报期逐渐缩短，光伏老龙头均会加速布局。HJT订单落地速度符合预期，2023全年新接订单目标确定性完成。迈为中报电话会议提到上半年HJT行业扩产约20GW,迈为份额维持70%+，7/8/9月新接订单逐步落地中，全年HJT行业扩产50-60GW，迈为新接订单份额超70%+的目标确定可完成。同时海外对HJT技术认可度高，印度信实4.8GW在2022年落地的订单9月内会完成全部发货（前期客户土建速度较慢）。除印度外，HJT的智能化生产、低能耗、低碳排放，当前已获得海外市场的广泛认可。我们预计2023年HJT海外客户订单占比是20%左右，2024年或突破20%。相比较TOPCon，HJT可降低 20%的碳排放（全流程低温工艺）；节约30-40%的用电量（工序少&低温工艺）；节约60%的人工 （仅4道工序）；节约20%的用水量。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份、金博股份，电池片环节推荐迈为股份，组件环节推荐奥特维。 半导体设备：龙头设备商业绩延续高速增长，行业景气度逐步回暖 2023Q1-Q3北方华创实现营业收入136-155亿元，同比+36%-55%；实现归母净利润27-31亿元， 同比+58%-83%；实现扣非归母净利润24-28亿元，同比+65%-91%，业绩延续高速增长，我们判断主要受益于集成电路新签订单较多，陆续确认收入。从股价表现来看，受益于Fab厂扩产预期等催化，板块股价出现一定回升。往后来看，继续看好板块投资机会。1）从资金层面来看，在华为Mate60系列回归背景下，半导体产业链自主可控逻辑持续强化，作为核心卡脖子、业绩弹性最大的细分赛道之一，半导体设备板块具备较强配置价值。此外随着美国、日本、荷兰限制政策相继逐步落地，半导体设备板块悲观预期正在快速消化，市场情绪仍有较大修复空间。2）从基本面来看，一线Fab大厂招标有望陆续启动，叠加国产替代加速推进、半导体行业景气逐步触底回暖等催化，2023H2和2024年板块订单表现有望持续向好。重点推荐精测电子、拓荆科技、华海清科、芯源微、中科飞测、中微公司、北方华创、长川科技、至纯科技、盛美上海、华峰测控等。 工程机械：9月挖机销量同比-33%，行业阶段性承压 2023年9月工程机械销量如下：🕔9月挖机销量14283台，同比下降32.6%。其中国内6263台， 同比下降40.5%；出口8020台，同比下降24.8%。②9月装载机销量7689台，同比下降20.5%。其中国内销量4237台，同比下降24.2%；出口销量3452台，同比下降15.4%。从地产、基建数据看，2023年8月房屋新开工面积同比下滑24%，地产投资完成额同比下滑19%，地产施工热度未回暖。基建投资完成额1.9万亿元，同比增长7%，增长稳定。展望未来，我们认为在出口增速放缓背景下，行业销售阶段性承压，但考虑到海外销售结构改善，业绩端改善有望优于行业。重点关注：工程机械主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；高空作业平台浙江鼎力；上游核心零部件恒立液压。 叉车：行业景气度有望延续，建议关注Q3业绩高增的龙头主机厂 9月末杭叉集团、安徽合力分别发布业绩预告，Q3业绩均实现高速增长：（1）杭叉集团：公司预 计2023年前三季度实现归母净利润11.9-13.4亿元，同比增长60%-80%，单Q3归母净利润4.1- 5.6亿元，同比增长42%-93%，业绩好于我们预期。（2）安徽合力：公司预计2023年前三季度实现归母净利润约9.9亿元，同比增长约45%，单Q3实现归母净利润3.4亿元，同比增长32%。我们判断两家公司业绩高增，主要系�行业内销需求修复，外销增速稳健。②产品结构优化、原材料和海运费下降，我们判断毛利率同环比均提升：高价值量、高毛利率的平衡重车占比提升，高毛利率海外业务占比提升，钢材价格、海运费同比下降。 我们认为Q4叉车行业仍有望保持两位数增长：（1）内销：去年同期基数较低，且当前国内制造 业、仓储物流业需求环比继续改善。物流业景气指数/仓储业指数分别为53.5%/53.5%，环比提升 3.2/1.5pct，均处于扩张区间且回升明显。（2）出口：北美制造业回流为长期趋势，低汇率和海运费影响仍存。2022年国产品牌双龙海外销量份额合计仅12%，提升空间广阔。建议关注产品综合实力、渠道实力强劲，业绩增长确定性高的国产龙头【杭叉集团】，【安徽合力】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 11% 9% 7% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 2022/10/172023/2/142023/6/142023/10/12 相关研究 《关注周期底部的通用自动化；推荐三季报高增的光伏设备&油服&叉车板块》 2023-10-09 《推荐政策支持的工业母机；建议关注估值底部区间的半导体设备》 2023-09-24 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻11 5.公司新闻公告12 6.重点高频数据跟踪16 7.风险提示18 图表目录 图1：9月制造业PMI为50.2％，较上月升0.5pct16 图2：2023年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.90%16 图3：8月金切机床产量5.00万台，同比持平17 图4：9月新能源乘用车销量80.8万辆，同比+22.8%（单位：辆）17 图5：9月挖机销量1.43万台,同比-32.59%（单位:台）17 图6：2023年8月小松挖机开工90.9h，同比-5.3%（单位：小时）17 图7：2023年9月动力电池装机量36.4GWh,同比+15.1%（单位：GWh）17 图8：2023年8月全球半导体销售额440.4亿美元，同比-11.80%17 图9：2023年8月工业机器人产量3.3万台/套，同比-18.60%18 图10：2023年8月电梯、自动扶梯及升降机产量为14.10万台,同比-7.20%（单位：万台）18 表1：建议关注组合4 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 工程机械三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精密 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、道森股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【荣旗科技】深度报告：工业AI质检设备领先企业，消费电子&新能源双赛道多点开花 【晶盛机电】公司点评：成立控股子公司，硅片-电池片-组件设备一体化布局 【奥特维】公司点评：松瓷半导体单晶炉获韩国公司批量订单，围绕长晶技术多领域布局 【华辰装备】公司点评：切入丝杆导轨磨领域，机床龙头价值逐步显现 【华辰装备】2023年三季报点评：费控能力优异，看好业绩持续快速增长 【柏楚电子】2023年三季报点评：高功率业务红利期已到，Q3利润端表现好于业绩预告指引 3.核心观点汇总 机床行业：四部门发布机床利多政策，鼓励加大投入研发 四部门发布机床行业利多政策，提高研发费用税收加计扣除比例。9月18日财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》 （以下简称《公告》），《公告》提出，集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2023 年1月1日至2027年12月31日期间，再按照实际发生额的120%在税前扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的220%在税前摊销，进一步加大对工业母机行业的支持力度。 政策旨在帮助企业少缴税款、节约现金流，鼓励企业加大研发投入。《公告》区分了费用化和资本化研发费用两种情形，由于多数机床企业资本化研发费用较低，因此我们仅讨论费用化研发费用加计抵减对企业盈利水平的影响。以海天精工为例，公司2022年 公司研发费用为1.18亿元，则公司可扣除1.18*120%=1.42亿元的研发费用，若按照13%的增值税率计算，相应减少1.41*13%=0.18亿元的税费，增厚0.18亿元净利润，2022年公司营收为31.8亿元，相当于提高0.6pct净利率。若以海天精工、纽威数控、国盛智科2022年研发费用率均值4.19%来计算，120%的研发费用扣除可提升0.7pct净利率。相比不享受加计扣除政策，享受加计扣除政策将增加1.2倍的税前扣除金额，达到少缴税款、节约现金流的目的，有利于提高公司财务稳健度，增厚业绩。 投资