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机械设备行业点评报告:出口需求边际向好、成本端改善,出口链机械存在双击机会

机械设备2023-07-21周尔双、罗悦东吴证券从***
机械设备行业点评报告:出口需求边际向好、成本端改善,出口链机械存在双击机会

欧美衰退担忧减弱,出口链需求有望边际好转 欧美衰退担忧减弱,出口向好预期强化:①6月美国通胀大幅降温,CPI同比录得3%,创2021年3月以来新低,加息周期有望进入尾声,经济活动强于预期。②6月美国零售额环比增长0.2%,7月密歇根大学消费者信心指数初值72.6,预期65.5,6月前值64.4,月度涨幅为2006年以来最大,消费者信心回升。③北美新屋开工及销售等数据显示房地产底部复苏迹象。据全美房屋建筑商协会数据,7月美国NAHB房产市场指数为56,连续7个月边际上行,创下2022年7月以来新高;据美国商务部数据,美国5月新屋开工年化总数为163.1万户,高于市场预期140万户。此外,随着布林肯访华之后,中国关系有望趋于缓和,出口链需求有望边际好转。 “一带一路”十周年,中国出口份额持续提升 2022年以来出口数据中“俄+东盟升,欧美降”的趋势加速,“一带一路”国家逐渐替代美欧等发达经济体成为我国出口核心拉动,2012-2021年间,“一带一路”地区对中国各类产品的进口份额呈现出不同程度的上升,而对欧美日韩进口占比则持续下滑,这在欧美经济放缓、地缘形势紧张的当下表现更为突出。2023年1-6月我国对东盟/俄罗斯的出口额为2631/523亿美元,累计同比增速分别为1.5%/78.1%,同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17.9%/0.9%,一带一路已成为支撑我国出口的重要力量。2023年为一带一路倡议十周年,包括不限于东盟峰会、金砖国家领导人峰会、“一带一路”高峰论坛等高规格会议会在今年相继举办,关注“一带一路”催化下相关出口链机会。 汇率变化、海运费下降背景下,出口型企业利润率有望提升 海运费持续回落,成本端改善明显,CCFI指数大幅回落,7月16日当周,BDI指数较上周略有回升,CCFI指数继续下探至869.9点,较上月同期下降6.1%。分航线来看,澳新、东南亚环周降幅小幅收窄,美东、美西、日本、南美环周增速转正,韩国及欧洲的降幅则进一步扩大。人民币延续贬值趋势,出口型企业受益于成本优势及汇兑收益,7月20日美元兑人民币汇率7.18,较去年同期贬值6.3%。在海运费下降和人民币贬值的双重利好下,出口型企业成本端将大幅改善,出口型企业利润率有望提升。 出口型企业存在双击机会,寻找出口链强阿尔法 出口盈利能力高于国内,在订单转好的情况下,出口型企业存在盈利估值双击机会。出口链中优选强阿尔法,我们认为主要有三个思路:①国内业务具备复苏预期;②出口占比高,具备海外布局先发优势;③估值性价比高,存在盈利及估值双击机会。根据以上条件,我们筛选出14家出口链核心标的并分为两类:①消费类机械:海外渠道建设完善,受益于美国补库+地产底部反弹,推荐【银都股份】【春风动力】,建议关注【巨星科技】【浩洋股份】。②非消费类机械:受益于国内经济复苏、出口表现亮眼,推荐工程机械公司【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】【杭叉集团】【浙江鼎力】,锂电设备全球化公司【杭可科技】【先导智能】,建议关注【安徽合力】【诺力股份】。 风险提示:国际地缘政治风险,海外需求不及预期风险,原材料价格波动风险,人民币汇率波动风险。