饲料养殖日报：美谷物优良率再降 期货小幅上涨震荡

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-17 美谷物优良率再降期货小幅上涨震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2209合约4069元/吨，较前日上涨12元，涨幅0.30%；菜 粕2209合约3438元/吨，较前日上涨4元，涨幅0.12%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4270元/吨，较前日下跌15元，现货基差M09+201，较前日下跌27；江苏地区豆粕现货价格4216元/吨，较前日下跌8元，现货基差M09+147，较前日下跌 20；广东地区豆粕现货价格4190元/吨，较前日上涨1元，现货基差M09+121，较前日下跌11。福建地区菜粕现货价格3550元/吨，较前日持平，现货基差RM09+112，较前日下跌4。 在8月美国农业部报告中，2022/23年度美豆种植面积下降至8800万英亩，并没有如市场预期进行上调，低面积基数将限制美豆总产量水平。虽然USDA将新作美豆单产预估上调至51.9蒲/英亩，但是该单产主要基于农户调查和卫星遥感测算，后期美国农 业部还将进行实际田间调查，因此后续9-11月的供需报告中美豆单产还存在很大调整 空间，而8月的高单产预估反而限制了未来单产继续调增的空间。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2209合约2711元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.59%；玉 米淀粉2209合约3034元/吨，较前日上涨27元，涨幅0.90%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-45，较前日下跌37；吉林地区玉米淀粉现货价格3125元/吨，较前日持平，现货基差CS09+91，较前日下跌27。 供应方面，近期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。同时国内前期东北地区持续阴雨天气，对今年玉米长势构成不利影响。需求方面，饲料工业协会数据显示饲 料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约22565元/吨，较前日上涨330元，涨幅1.48%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格21元/公斤，较前日上涨0.15元，现货基差 LH01-1565，较前日下跌180元；江苏地区外三元生猪价格21.3元/公斤，较前日上 涨0.1元，现货基差LH01-1265，较前日下跌230元；四川地区外三元生猪价格22.1 元/公斤，较前日上涨0.05元，现货基差LH01-465，较前日下跌280元。 供应方面，当前规模厂�栏心态较为积极，随着猪价回升当前养殖利润相对乐观，散户压栏和二次育肥猪源体重在缓慢增加。需求方面，虽然近期北方地区气温有所回落，但南方地区气温仍处高位，终端猪肉消费仍显平淡，白条走货不畅，屠宰企业订单表现一般，导致企业收猪不积极。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4108元/500千克，较前日下跌6元，跌幅 0.15%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.73元/斤，与前日持平，现货基差JD09+622，较前日上涨6；河北地区鸡蛋现货价格4.78元/斤，与前日持平，现货基差JD09+672，较前日上涨6；山东地区鸡蛋现货价格4.65元/斤，与前日持平，现货 基差JD09+542，较前日上涨6。 供应方面，从存栏结构来看，近期进入产蛋高峰期的鸡只数量较多，同时受到冷库蛋近期�库影响，短期鸡蛋供应压力仍在。需求方面，受到近期个别地区新冠疫情再次集中爆发影响，旅游餐饮行业受到冲击，终端需求依然维持低位。但随着鸡蛋价格跌至低位后，中间渠道补货需求增加，尤其在中秋节前，市场备货采购有所增加，预计短期盘面价格将以低位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.美国农业部最新作物生长进度报告显示，截至8月14日，美国22/23年度大豆优良率为58%，符合分析师预估，前周59%，去同57%，五年均61%；开花率93%，前周89%，去同94%，五年均93%；结荚率74%，前周61%，去同80%，五年均77%。玉米优良率为57%，略高于分析师预估的56%，前周58%，去同62%，五年均64%；抽丝率94%，前周90%，去同98%，五年均97%；乳熟率62%，前周45%，去同71%，五年均65%；蜡熟率16%，前周6%，去同20%，五年均20%。 2.根据罗萨里奥证券交易所的估计，2022/23年度阿根廷大豆播种面积可能达到1680万公顷，预计比去年增加70万公顷，即4.3%。该交易所表示，如果得到证实，这一增长将代表趋势的逆转，因为在2015/16至2021/22年间，大豆种植面积减少了近20%。产量估计约为4700万吨，高于2021/22年的4220万吨。该交易所表示，由于天气预报不太理想，而且拉尼娜现象连续第三年发生的可能性很大，生产商可能选择大豆作为更安全的赌注，影响大豆选择的其他原因是成本、投入品的可用性以及中部地区早期玉米的不良结果。 3.巴西外贸秘书处（Secex）数据统计：巴西8月前两周的大豆�口量约为307万 吨，日均�口量为30.7万吨，较去年8月全月的日均�口量29.5万吨上升4.2%。 去年8月，巴西大豆�口量为648万吨。 4.巴西农业部下属的国家商品供应公司Conab数据统计：截至8月13日，巴西2021/22年度第一茬玉米收割率为99.9%，上周为99.5%，去年同期为100%。巴西2021/22年度第二茬玉米收割率为86.4%，上周为79.8%，去年同期为68.5%。 5.资讯公司CanalRural数据统计：2022/23年度阿根廷玉米种植面积预计减少4.76%，从840万公顷减少至800万公顷。产量预计为5500万吨，而2021/22年为5100万吨。尽管2022/23年度谷物相对于油籽的利润更高，但普遍缺水是阻碍早玉米播种的主要因素，此外，在当前经济不确定的情况下，玉米种植所需的高水平投资对生产商来说意味着更大的风险。据交易所称，玉米种植面积可能会根据未来几周降雨的情况进行调整，在2021/22年度取得�色成果之后，生产商也在考虑从12月开始增加晚播。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021 数据来源：博亚和讯华泰期货研究院数据来源：博亚和讯华泰期货研究院 2022年 2019年 2017年 2020年 2018年