【安信交运&电新】深度 | 长久物流：整车物流景气回暖，入局新能源开疆辟土

【安信交运&电新】深度|长久物流：整车物流景气回暖，入局新能源开疆辟土 1、第三方整车物流龙头入局新能源：长久物流业务版图覆盖整车运输、国际业务、整车配套及新能源业务等；2022年整车运输业务收入占比为 76.95%，毛利占比为60.86%。新能源业务于2022年开发设立。 2、行业景气回暖，集中度提升下整车业务有望改善：公司整车运输以合同物流为主，行业景气度与汽车产 【安信交运&电新】深度|长久物流：整车物流景气回暖，入局新能源开疆辟土 1、第三方整车物流龙头入局新能源：长久物流业务版图覆盖整车运输、国际业务、整车配套及新能源业务等；2022年整车运输业务收入占比为 76.95%，毛利占比为60.86%。新能源业务于2022年开发设立。 2、行业景气回暖，集中度提升下整车业务有望改善：公司整车运输以合同物流为主，行业景气度与汽车产销情况挂钩。治超政策+多式联运提升行业壁垒，第三方物流企业有望获得更大市场份额。 展望未来，集中度提升下单车运输收入有望改善；疫情影响消退，装载率回升，成本有望进一步优化。 3、国际业务把握一带一路及汽车出口景气：公司国际业务以中欧班列及汽车滚装船等核心资产服务于各类供应商。 2021年起汽车出海风头渐盛，运力紧俏滚装船运价倍增，公司国际业务2022年首次实现扭亏为盈。 4、锂电回收利用有望成为公司第二成长曲线：公司创新开拓新能源业务，包括新能源物流及动力电池回收利用两大板块。 我国动力电池退役规模近年持续高增，适逢南非、欧洲、南美等地户储需求旺盛，公司拥有丰富主机厂客户及4S店资源，近期收购迪度加速新能源业务发展，有望将其打造为公司第二增长曲线。 5、投资观点：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.95/3.84/5.16亿元，增速+984.2%/+97.0%/+34.3%，给予“买入-A”评级。