【安信交运】中远海能：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪 公司

纪要为有道云链接： 【安信交运】中远海能：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪 公司：聚焦油运和LNG运输，油轮船队运力规模世界第一，覆盖全球主流的油轮船型，是全球船型最齐全的油轮船队。LNG业务主要服务于中国从澳大利亚、巴布亚新几内亚和俄罗斯进口LNG的项目。 行业：2023-2024年，需求端全球经济复苏叠加贸易格局变化运距拉长，供给端新增运力极少且老旧船退出压力提升，看好运价中枢持续向上。 1）疫后全球经济复苏叠加补库存，看好运量恢复增长，2023-2024年全球原油和成品油运量增速分别为2.69%、3.40%以及3.13%、 3.46%。2）俄油制裁后贸易格局重构，将带来显著运距拉长。假设各地区进出口量不变，仅贸易路线变化，则俄乌冲突带来原油、成品油运输需求增量占2022年周转量的4.39%、9.49%。3）供给端新船交付进入绝对低增速阶段，原油、成品油在手订单占现有运力比分别为4.0%、4.99%。老旧船比例高，原油、成品油20岁及以上船舶占比分别为15%、8%。且环保新规持续发挥作用下，老旧船经营压力将持续增加。 弹性：外贸油运提供弹性，内贸及LNG运输贡献稳定。公司共有98条外贸油船，其中，原油运输业务包括53条VLCC，3条苏伊士型船，6条阿芙拉型船，1条巴拿马型船，4条灵便型船；成品油运输业务包括13条LR1船，8条LR2船，10条MR船。假设船队结构不变，2023年VLCC年均TCE为6万美元/天，原油中小船及成品油轮年均TCE为4万美元/天，测算公司归母净利润58.85亿元；2024年VLCC年均TCE为7万美元/天，原油中小船及成品油轮年均TCE为5万美元/天，测算公司归母净利润78.07亿元。 风险提示：油轮运输需求恢复不及预期；俄乌冲突地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消；行业新增大量订单，且船台加速交付，供给超预期增长。 中远海能深度报告：招商南油深度报告：原油运输深度报告： 【安信交运】中远海能：油轮运输景气上行，全球龙头乘风破浪公司