德邦权益基金经理系列研究之三：深入探究TMT基金经理核心能力

证券分析师 金融产品专题 深入探究TMT基金经理核心能力 ——德邦权益基金经理系列研究之三 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 温瑞鹏 资格编号：S0120523060004 邮箱：wenrp＠tebon.com.cn 相关研究 1.《“价值投资+主动量化”，南华丰汇基金经理黄志钢深耕价值投资理论— —德邦基金经理系列研究之二》， 2023.06.09 2.《“抓住alpha，等待beta”，华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标— —德邦权益基金经理系列研究之一》， 2022.11.22 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 2023年7月19日 投资要点： 基金筛选：1）电子主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，2021-2022年（若有）基金持有电子（分类为申万一级，下同）行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50%以上。同样的，TMT、TMT+主题基金的 筛选标准为基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在60%、50-60%以上。 基金分类：1）电子主题基金：根据换手率、持股集中度等定量指标结合定性指标，将基金经理分为深度价值、灵活轮动、单一赛道、量化基金；2）TMT主题基金： 除了与电子主题基金相同的指标外，我们还关注过去基金的持股偏好，结合定性指标将基金经理分为行业间轮动青睐龙头、行业间轮动个股挖掘、基本面轮动、行业内轮动青睐龙头、行业内轮动个股挖掘、价值均衡、量化基金7类；3）TMT+主题基金：重点关注TMT行业外的持仓偏好以及TMT仓位的稳定性，结合定性指标将基金经理划分为科技行业轮动、科技行业均衡、全行业行业轮动、全行业均衡、TMT仓位稳定但个股轮动5类。 TMT基金经理核心能力：根据定性及定量分析，我们总结了TMT基金经理的五大核心能力： 1）核心竞争力一：周期把握能力及回撤控制力。将2019年至今中证电子及中证TMT相对于沪深300的超额收益划分的五大周期，分别考察基金在该周期上涨期间的涨幅以及在板块回调时的回撤控制能力； 2）核心竞争力二：板块切换能力。考察基金经理的在电子板块和计算机板块之间切换的能力。计算TMT基金经理经重仓股比例调整后的电子与计算机仓位差值，并判断其正负值及变化趋势是否与周期占优行业相匹配； 3）核心能力三：超越基准能力（个股选择能力）。运用2022年至今的月度收益大于基准（中证电子、中证TMT）比例、每个周期的基金经理择股能力指标（TM模型）考察基金经理的核心能力； 4）核心能力四：产业快速确认能力。今年AI、ChatGPT等新生事物带来国内相关产业链预期的快速变化，基金经理是否能够迅速在产业端得到验证更为重要。因此，我们在关注TMT基金经理调研频度及勤奋度外，还仍需关注基金经理的产 业人脉； 5）核心能力五：产业理解力。基金经理行业理解力强弱能从公开发言中判断。我们着重去挖掘其与市场不同的表述及观点，并在后续行情中印证正确性。 风险提示：基金经理风格漂移风险；基金经理投资框架、投资理念变化风险；基金经理历史表现不代表未来。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.电子、TMT基金经理筛选及其背景总结4 2.电子、TMT基金经理分类及核心能力探究7 2.1.电子主题基金分类7 2.2.TMT主题基金分类8 2.3.TMT+主题基金分类10 2.4.基金经理核心竞争力12 3.风险提示18 信息披露19 图表目录 图1：TMT基金经理四象限分类10 图2：中证电子及中证TMT相对于沪深300的超额收益12 图3：CS电子相对于CS计算机指数的超额收益15 表1：电子主题基金4 表2：TMT主题基金5 表3：TMT+主题基金6 表4：TMT基金经理特征7 表5：电子主题基金定量特征7 表6：电子主题基金分类8 表7：TMT主题基金定量特征9 表8：TMT主题基金经理分类10 表9：TMT+主题基金定量指标11 表10：TMT+主题基金定量特征12 表11：电子主题基金在五大周期中的净值表现（%）13 表12：TMT主题基金在五大周期中的净值表现（%）14 表13：TMT主题基金在三大周期中的业绩及仓位偏向15 表14：电子主题基金一季报观点摘录17 表15：TMT基金经理一季报观点摘录17 表16：TMT+基金经理一季报观点摘录18 1.电子、TMT基金经理筛选及其背景总结 关注深耕于TMT的基金经理。我们筛选的标准如下： 电子主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，2021-2022年（若有）基金持有电子（分类为申万一级，下同）行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50%以上。 TMT主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，2021-2022年（若有）基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在60%以上，并剔除掉电子主题基金。 TMT+主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，2021-2022年（若有）基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50-60%。 表1：电子主题基金 A类基金代码 名称 基金经理 基金经理就职日期 基金规模（亿元） 基金经理管理规模 （亿元） 001574.OF 中海混改红利主题 陈星 2021-07-30 0.29 3.17 320007.OF 诺安成长 蔡嵩松,刘慧影 2019-02-20 276.10 318.77 014319.OF 德邦半导体产业A 雷涛,吴昊 2021-12-28 8.80 8.92 013840.OF 银华集成电路A 方建 2021-12-08 25.42 40.59 002772.OF 光大产业新动力A 房雷 2021-08-21 0.36 7.94 004314.OF 前海开源沪港深新硬件A 魏淳 2019-01-09 1.76 14.28 012650.OF 博时半导体主题A 曾鹏,肖瑞瑾 2021-07-20 14.95 118.45 001970.OF 泰信鑫选A 董季周 2020-11-24 1.58 20.14 013345.OF 富荣信息技术A 郎骋成,李延峥 2021-10-28 1.87 22.80 290011.OF 泰信中小盘精选 董季周 2019-07-16 18.56 20.14 000522.OF 华润元大信息传媒科技 刘宏毅 2019-02-14 1.44 1.89 519674.OF 银河创新成长A 郑巍山 2019-05-11 189.72 210.76 007685.OF 华商电子行业量化 艾定飞 2019-09-17 4.86 12.67 007872.OF 金信稳健策略 孔学兵 2020-09-18 29.81 33.77 002256.OF 金信行业优选 孔学兵 2020-09-29 3.96 33.77 000767.OF 华富国泰民安 陈奇 2021-03-19 0.58 19.95 010003.OF 景顺长城电子信息产业A 杨锐文,张雪薇 2020-09-09 46.24 338.29 002560.OF 诺安和鑫 蔡嵩松,邓心怡 2019-03-14 34.08 318.77 001404.OF 招商移动互联网A 张林 2019-06-14 30.81 42.17 008655.OF 招商科技创新A 张林 2020-02-12 11.36 42.17 010237.OF 安信创新先锋A 张天麒 2021-02-03 1.89 1.89 013339.OF 创金合信芯片产业A 刘扬 2021-10-11 3.00 5.73 007490.OF 南方信息创新A 茅炜,郑晓曦 2019-06-19 22.60 116.77 011377.OF 创金合信积极成长A 王先伟 2021-02-26 0.30 5.92 519929.OF 长信电子信息行业量化A 左金保,宋海岸 2016-07-27 0.95 28.05 006502.OF 财通集成电路产业A 金梓才 2018-11-29 1.51 76.82 080012.OF 长盛电子信息产业A 杨秋鹏 2022-07-22 6.82 8.41 010307.OF 东财信息产业精选A 吴逸,杨路炜 2020-10-30 0.31 35.60 610001.OF 信澳领先增长A 齐兴方 2021-12-17 7.70 27.24 数据来源：Wind，德邦研究所截止时间：2023-3-31 注：德邦半导体产业A所属基金公司德邦基金管理有限公司为本公司关联方，报告中所列该基金内容仅作为同类型基金的比较与总结，不涉及任何投资建议。 表2：TMT主题基金A类基金代码 名称 基金经理 基金经理就职日期 基金规模（亿元） 基金经理管理规模 （亿元） 008633.OF 万家科技创新A 黄兴亮 2020-01-07 10.69 204.44 004616.OF 中欧电子信息产业A 刘金辉 2020-08-14 51.00 108.46 008120.OF 万家自主创新A 黄兴亮 2020-02-10 39.28 204.44 015096.OF 西藏东财数字经济优选A 罗擎 2022-03-01 1.03 1.24 005844.OF 东方人工智能主题A 严凯 2020-04-30 4.14 4.26 003053.OF 嘉实文体娱乐A 王贵重 2020-08-21 2.49 54.71 006227.OF 华宝科技先锋A 庄皓亮 2022-08-23 0.94 3.90 007853.OF 华商计算机行业量化A 艾定飞 2019-10-30 3.22 12.67 003397.OF 银华体育文化 唐能 2021-06-15 1.02 36.21 001167.OF 金鹰科技创新 陈颖 2021-05-18 7.08 27.20 005495.OF 创金合信科技成长A 周志敏 2017-12-28 6.61 8.39 002692.OF 富国创新科技A 李元博 2016-06-16 36.34 110.89 001628.OF 招商体育文化休闲A 文仲阳 2020-12-02 4.49 8.79 013903.OF 国泰君安信息行业 陈思靖 2021-12-24 0.84 18.79 210009.OF 金鹰核心资源 陈颖 2019-01-26 5.35 27.20 005311.OF 万家经济新动能A 黄兴亮 2019-10-30 21.31 204.44 010495.OF 创金合信创新驱动A 周志敏 2020-12-30 1.44 8.39 013869.OF 创金合信物联网主题A 周志敏 2021-11-30 0.33 8.39 005310.OF 广发电子信息传媒产业精选A 冯骋 2020-08-07 7.70 7.70 013132.OF 创金合信文娱媒体A 陆迪 2021-08-12 0.21 0.21 001319.OF 农银汇理信息传媒 谷超 2021-07-15 3.28 8.47 161903.OF 万家行业优选 黄兴亮 2019-03-02 108.86 204.44 080012.OF 长盛电子信息产业A 杨秋鹏 2022-07-22 6.82 8.41 001411.OF 诺安创新驱动A 邓心怡,左少逸 2023-05-20 12.57 64.88 012447.OF 华夏互联网龙头A 屠环宇 2021-07-20 5.01 73.01 000522.OF 华润元大信息传媒科技 刘宏毅 2019-02-14 1.44 1.89 165528.OF 信诚鼎利A 王睿,吴振华 2021-08-30 0.50 99.96 001255.OF 长城改革红利 赵凤飞 2018-03-08 1.48