德邦权益基金经理系列研究之三：深入探究TMT基金经理核心能力

证券分析师 金融产品专题 深入探究TMT基金经理核心能力 德邦权益基金经理系列研究之三 肖承志 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaoczteboncomcn 温瑞鹏 资格编号：S0120523060004 邮箱：wenrpteboncomcn 相关研究 1《“价值投资主动量化”，南华丰汇基金经理黄志钢深耕价值投资理论 德邦基金经理系列研究之二》， 20230609 2《“抓住alpha，等待beta”，华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标 德邦权益基金经理系列研究之一》， 20221122 证券研究报告金融产品专题 深度报告 2023年7月19日 投资要点： 基金筛选：1）电子主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，20212022年（若有）基金持有电子（分类为申万一级，下同）行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50以上。同样的，TMT、TMT主题基金的 筛选标准为基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在60、5060以上。 基金分类：1）电子主题基金：根据换手率、持股集中度等定量指标结合定性指标，将基金经理分为深度价值、灵活轮动、单一赛道、量化基金；2）TMT主题基金： 除了与电子主题基金相同的指标外，我们还关注过去基金的持股偏好，结合定性指标将基金经理分为行业间轮动青睐龙头、行业间轮动个股挖掘、基本面轮动、行业内轮动青睐龙头、行业内轮动个股挖掘、价值均衡、量化基金7类；3）TMT主题基金：重点关注TMT行业外的持仓偏好以及TMT仓位的稳定性，结合定性指标将基金经理划分为科技行业轮动、科技行业均衡、全行业行业轮动、全行业均衡、TMT仓位稳定但个股轮动5类。 TMT基金经理核心能力：根据定性及定量分析，我们总结了TMT基金经理的五大核心能力： 1）核心竞争力一：周期把握能力及回撤控制力。将2019年至今中证电子及中证TMT相对于沪深300的超额收益划分的五大周期，分别考察基金在该周期上涨期间的涨幅以及在板块回调时的回撤控制能力； 2）核心竞争力二：板块切换能力。考察基金经理的在电子板块和计算机板块之间切换的能力。计算TMT基金经理经重仓股比例调整后的电子与计算机仓位差值，并判断其正负值及变化趋势是否与周期占优行业相匹配； 3）核心能力三：超越基准能力（个股选择能力）。运用2022年至今的月度收益大于基准（中证电子、中证TMT）比例、每个周期的基金经理择股能力指标（TM模型）考察基金经理的核心能力； 4）核心能力四：产业快速确认能力。今年AI、ChatGPT等新生事物带来国内相关产业链预期的快速变化，基金经理是否能够迅速在产业端得到验证更为重要。因此，我们在关注TMT基金经理调研频度及勤奋度外，还仍需关注基金经理的产 业人脉； 5）核心能力五：产业理解力。基金经理行业理解力强弱能从公开发言中判断。我们着重去挖掘其与市场不同的表述及观点，并在后续行情中印证正确性。 风险提示：基金经理风格漂移风险；基金经理投资框架、投资理念变化风险；基金经理历史表现不代表未来。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1电子、TMT基金经理筛选及其背景总结4 2电子、TMT基金经理分类及核心能力探究7 21电子主题基金分类7 22TMT主题基金分类8 23TMT主题基金分类10 24基金经理核心竞争力12 3风险提示18 信息披露19 图表目录 图1：TMT基金经理四象限分类10 图2：中证电子及中证TMT相对于沪深300的超额收益12 图3：CS电子相对于CS计算机指数的超额收益15 表1：电子主题基金4 表2：TMT主题基金5 表3：TMT主题基金6 表4：TMT基金经理特征7 表5：电子主题基金定量特征7 表6：电子主题基金分类8 表7：TMT主题基金定量特征9 表8：TMT主题基金经理分类10 表9：TMT主题基金定量指标11 表10：TMT主题基金定量特征12 表11：电子主题基金在五大周期中的净值表现（）13 表12：TMT主题基金在五大周期中的净值表现（）14 表13：TMT主题基金在三大周期中的业绩及仓位偏向15 表14：电子主题基金一季报观点摘录17 表15：TMT基金经理一季报观点摘录17 表16：TMT基金经理一季报观点摘录18 1电子、TMT基金经理筛选及其背景总结 关注深耕于TMT的基金经理。我们筛选的标准如下： 电子主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，20212022年（若有）基金持有电子（分类为申万一级，下同）行业相关标的市值之和占基金净资产比例均值在50以上。 TMT主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，20212022年（若有）基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在60以上，并剔除掉电子主题基金。 TMT主题基金：2022年前成立，以半年为区间，考虑3个月的建仓期，20212022年（若有）基金持有电子、计算机、传媒和通信板块相关标的市值之和占基金净资产比例均值在5060。 表1：电子主题基金 A类基金代码 名称 基金经理 基金经理就职日期 基金规模（亿元） 基金经理管理规模 （亿元） 001574OF 中海混改红利主题 陈星 20210730 029 317 320007OF 诺安成长 蔡嵩松刘慧影 20190220 27610 31877 014319OF 德邦半导体产业A 雷涛吴昊 20211228 880 892 013840OF 银华集成电路A 方建 20211208 2542 4059 002772OF 光大产业新动力A 房雷 20210821 036 794 004314OF 前海开源沪港深新硬件A 魏淳 20190109 176 1428 012650OF 博时半导体主题A 曾鹏肖瑞瑾 20210720 1495 11845 001970OF 泰信鑫选A 董季周 20201124 158 2014 013345OF 富荣信息技术A 郎骋成李延峥 20211028 187 2280 290011OF 泰信中小盘精选 董季周 20190716 1856 2014 000522OF 华润元大信息传媒科技 刘宏毅 20190214 144 189 519674OF 银河创新成长A 郑巍山 20190511 18972 21076 007685OF 华商电子行业量化 艾定飞 20190917 486 1267 007872OF 金信稳健策略 孔学兵 20200918 2981 3377 002256OF 金信行业优选 孔学兵 20200929 396 3377 000767OF 华富国泰民安 陈奇 20210319 058 1995 010003OF 景顺长城电子信息产业A 杨锐文张雪薇 20200909 4624 33829 002560OF 诺安和鑫 蔡嵩松邓心怡 20190314 3408 31877 001404OF 招商移动互联网A 张林 20190614 3081 4217 008655OF 招商科技创新A 张林 20200212 1136 4217 010237OF 安信创新先锋A 张天麒 20210203 189 189 013339OF 创金合信芯片产业A 刘扬 20211011 300 573 007490OF 南方信息创新A 茅炜郑晓曦 20190619 2260 11677 011377OF 创金合信积极成长A 王先伟 20210226 030 592 519929OF 长信电子信息行业量化A 左金保宋海岸 20160727 095 2805 006502OF 财通集成电路产业A 金梓才 20181129 151 7682 080012OF 长盛电子信息产业A 杨秋鹏 20220722 682 841 010307OF 东财信息产业精选A 吴逸杨路炜 20201030 031 3560 610001OF 信澳领先增长A 齐兴方 20211217 770 2724 数据来源：Wind，德邦研究所截止时间：2023331 注：德邦半导体产业A所属基金公司德邦基金管理有限公司为本公司关联方，报告中所列该基金内容仅作为同类型基金的比较与总结，不涉及任何投资建议。 表2：TMT主题基金A类基金代码 名称 基金经理 基金经理就职日期 基金规模（亿元） 基金经理管理规模 （亿元） 008633OF 万家科技创新A 黄兴亮 20200107 1069 20444 004616OF 中欧电子信息产业A 刘金辉 20200814 5100 10846 008120OF 万家自主创新A 黄兴亮 20200210 3928 20444 015096OF 西藏东财数字经济优选A 罗擎 20220301 103 124 005844OF 东方人工智能主题A 严凯 20200430 414 426 003053OF 嘉实文体娱乐A 王贵重 20200821 249 5471 006227OF 华宝科技先锋A 庄皓亮 20220823 094 390 007853OF 华商计算机行业量化A 艾定飞 20191030 322 1267 003397OF 银华体育文化 唐能 20210615 102 3621 001167OF 金鹰科技创新 陈颖 20210518 708 2720 005495OF 创金合信科技成长A 周志敏 20171228 661 839 002692OF 富国创新科技A 李元博 20160616 3634 11089 001628OF 招商体育文化休闲A 文仲阳 20201202 449 879 013903OF 国泰君安信息行业 陈思靖 20211224 084 1879 210009OF 金鹰核心资源 陈颖 20190126 535 2720 005311OF 万家经济新动能A 黄兴亮 20191030 2131 20444 010495OF 创金合信创新驱动A 周志敏 20201230 144 839 013869OF 创金合信物联网主题A 周志敏 20211130 033 839 005310OF 广发电子信息传媒产业精选A 冯骋 20200807 770 770 013132OF 创金合信文娱媒体A 陆迪 20210812 021 021 001319OF 农银汇理信息传媒 谷超 20210715 328 847 161903OF 万家行业优选 黄兴亮 20190302 10886 20444 080012OF 长盛电子信息产业A 杨秋鹏 20220722 682 841 001411OF 诺安创新驱动A 邓心怡左少逸 20230520 1257 6488 012447OF 华夏互联网龙头A 屠环宇 20210720 501 7301 000522OF 华润元大信息传媒科技 刘宏毅 20190214 144 189 165528OF 信诚鼎利A 王睿吴振华 20210830 050 9996 001255OF 长城改革红利 赵凤飞 20180308 148 1142 162102OF 金鹰中小盘精选 陈颖 20201231 550 2720 010013OF 易方达信息行业精选 郑希 20200824 2615 9172 001275OF 中邮创新优势 李沐曦 20230511 117 117 001323OF 东吴移动互联A 刘元海 20160427 143 579 010824OF 天弘创新成长A 周楷宁 20210205 622 1440 007854OF 光大保德信景气先锋 房雷 20201024 215 794 006366OF 兴业安保优选 徐玉良 20221124 123 260 001613OF 长城久祥A 刘疆 20190410 038 038 000697OF 汇添富移动互联A 张朋 20201222 2598 4113 0013