工具化产品研究系列（27）：TMT行业的三大逻辑催化

金融工程专题 2023年07月17日 TMT行业的三大逻辑催化 金融工程研究团队 ——工具化产品研究系列（27） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师） 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《大类盘点：主动小盘基金—基金研究系列（20）》-2023.7.8 《6月制造板块回暖，主动权益基金业绩复苏—基金产品月报（2023年6月）》-2023.7.5 《开源交易行为因子绩效月报（2023年6月）—金融工程定期》-2023.7.5 TMT行业的三大逻辑催化 ChatGPT概念热度空前，国内大模型百花齐放。2023年4月以来，中国多家公 司接连推出自研大模型。从万得ChatGPT概念指数中的成分股来看，过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业，其中三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股，也是多个TMT行业指数的重仓股。 应用端丰富多彩，拓展空间广阔。大模型在传媒、电商、影视等行业和场景有广 阔应用前景，如虚拟数字人、写作机器人等新业态和新应用。 国内AI监管办法落地，促进AI助力TMT板块高质量发展。2023年07月13 日，国家网信办联合国家发展改革委等公布了《生成式人工智能服务管理暂行办法》。《办法》对人工智能技术持支持和鼓励态度，支持人工智能的大规模应用，有望促进人工智能和相应的硬件端、应用端实现高质量增长。 TMT行业未来成长性较高，资金面向好 TMT行业预期归母净利润维持较高速增长。Wind分析师一致预期2023年-2025 年归母净利润同比增长率分别为30.49%、22.23%和16.92%，未来几年TMT行业盈利水平预计将出现较高速增长。 北向资金增配TMT，机构持仓占比持续提高。北向资金对TMT行业的配置比 例呈现增加趋势，截至2023年6月30日，2023年TMT行业获北向资金净流入达到435.8亿元。当前机构持仓占比持续提高，或说明机构看好板块长期成长性。 景顺中证科技传媒通信150ETF投资价值分析 科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显。主流的TMT主题指数包括： TMT150指数，中证TMT指数，TMT50指数，以及沪港深通TMT指数。TMT150是唯一具有ETF标的跟踪、跨市场选样、同时差异化加权的指数。TMT150相对其余指数超配通信行业。TMT150指数的集中度适中，在市值分布上最为均衡，兼顾大市值龙头与小市值弹性标的。 景顺长城中证科技传媒通信150ETF正式纳入两融标的。2023年7月7日，上 交所发布了融资融券标的券定期调整通知，景顺长城中证科技传媒通信150ETF 于7月10日起被正式纳入融资融券标的。这是景顺长城中证科技传媒通信 150ETF自2014年7月18日成立以来，首次进入“两融”标的券名单，将对“规模”与“流动性”产生积极影响。 追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF。市场上跟踪TMT150指 数的ETF基金仅有景顺中证科技传媒通信150ETF（代码：512220.SH，对应联接基金代码为001361.OF）。基金成立于2014年7月18日，基金经理为张晓南先生。景顺长城中证科技传媒通信150ETF具有优良的指数跟踪能力，基金经理 管理经验丰富。 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人研究分析结论不能保证未来可持续性，不构成对该产品推荐投资建议。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、TMT行业的三大逻辑催化3 1.1、国内AI大模型百花齐放3 1.2、应用端丰富多彩，拓展空间广阔4 1.3、国内AI监管办法落地，促进AI助力TMT板块高质量发展4 2、TMT行业未来成长性较高，资金面向好5 2.1、TMT行业未来净利润增速预期较高5 2.2、北向资金增配TMT，机构持仓占比持续上升5 3、科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显6 4、追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF7 4.1、景顺长城中证科技传媒通信150ETF正式纳入两融标的7 4.2、景顺中证科技传媒通信150ETF基本信息8 4.3、景顺长城中证科技传媒通信150ETF跟踪误差小9 4.4、基金经理为张晓南先生，管理经验丰富9 5、风险提示10 图表目录 图1：大模型应用空间广阔，传媒、计算机等TMT行业优先受益4 图2：TMT行业归母净利润预计将维持较高速增长5 图3：2023年以来北向资金持有TMT行业比例呈增加趋势5 图4：北向资金2023年以来累计流入TMT行业达435.8亿5 图5：2023年以来机构TMT行业仓位持续上升6 图6：TMT150指数相对超配通信行业7 图7：TMT150指数集中度适中7 图8：TMT150指数偏重中小市值分布7 图9：景顺长城中证科技传媒通信150ETF日跟踪偏离度在时序上稳定9 表1：2023年4月以来，中国多家公司接连推出或迭代自研大模型3 表2：ChatGPT概念契合TMT板块：总市值前列个股大多属于计算机和传媒行业3 表3：主流TMT指数基本信息汇总6 表4：景顺中证科技传媒通信150ETF管理有效，费率较低8 表5：景顺长城中证科技传媒通信150ETF跟踪误差小9 表6：张晓南先生目前在管基金14只，在管基金总规模达93.08亿元9 1、TMT行业的三大逻辑催化 1.1、国内AI大模型百花齐放 2023年4月以来，中国多家公司接连推出自研大模型。以自2022年11月30日OpenAI发布ChatGPT以来，中国多家公司提出自主研发大模型，并于2023年4月到6月密集发布。 大模型大模型进展 表1：2023年4月以来，中国多家公司接连推出或迭代自研大模型 科大讯飞星火 金山办公WPSAI 360360智脑大模型 腾讯行业大模型 紫东太初紫东太初 6月9日，科大讯飞完成升级迭代，正式推出讯飞星火认知大模型V1.5版本，开放式知识问答取得突破，多轮对话、逻辑和数学能力再升级 4月18日，金山办公正式发布具备大语言模型能力的生成式人工智能应用，暂定代号“WPSAI”，这也是国内协同办公赛道首个类ChatGPT式应用。 6月13日，认知型通用大模型“360智脑4.0”正式发布，并宣布360智脑已经接入360旗下产品“全家桶”中。 6月19日，腾讯云举办行业大模型及智能应用技术峰会，公布了一系列行业大模型方面的技术方案，以及多款SaaS智能应用升级、产业客户应用落地进展。 6月16日，“紫东太初”2.0全模态大模型正式发布。从技术架构上实现了结构化和非结构化数据的全模态开放式接入，多模态认知能力大幅提升。 资料来源：科大讯飞官网、36氪官网、36氪公众号、脑极体公众号、中国科学院官网、开源证券研究所 大模型概念完美契合TMT板块。从万得ChatGPT概念指数中的成分股来看，过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业，其中三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股，也是多个TMT行业指数的重仓股。 股票代码 股票简称 总市值(亿元) 一级行业 2023年以来涨跌幅 688111.SH 金山办公 1960.06 计算机 60.8% 002230.SZ 科大讯飞 1578.13 计算机 107.9% 300033.SZ 同花顺 848.60 计算机 62.4% 601360.SH 三六零 831.01 计算机 77.8% 300418.SZ 昆仑万维 445.49 传媒 158.6% 603039.SH 泛微网络 190.16 计算机 45.1% 300229.SZ 拓尔思 180.77 计算机 94.2% 688327.SH 云从科技-UW 177.84 计算机 56.8% 688088.SH 虹软科技 164.02 计算机 79.9% 002229.SZ 鸿博股份 156.73 轻工制造 372.9% 300624.SZ 万兴科技 140.45 计算机 247.4% 000681.SZ 视觉中国 133.46 传媒 54.9% 300364.SZ 中文在线 114.09 传媒 57.6% 603533.SH 掌阅科技 109.72 传媒 73.4% 688018.SH 乐鑫科技 108.71 电子 49.4% 002354.SZ 天娱数科 104.74 传媒 61.9% 301171.SZ 易点天下 97.21 传媒 10.1% 301316.SZ 慧博云通 84.00 计算机 9.8% 表2：ChatGPT概念契合TMT板块：总市值前列个股大多属于计算机和传媒行业 股票代码 股票简称 总市值(亿元) 一级行业 2023年以来涨跌幅 001339.SZ 智微智能 70.29 计算机 38.9% 688207.SH 格灵深瞳 61.82 计算机 45.3% 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2023.7.12） 1.2、应用端丰富多彩，拓展空间广阔 大模型应用空间广阔，传媒、计算机等TMT行业优先受益。大模型在传媒、电商、影视等行业和场景有广阔应用前景，如虚拟数字人、写作机器人等新业态和新应用。 图1：大模型应用空间广阔，传媒、计算机等TMT行业优先受益 资料来源：中国信通院 1.3、国内AI监管办法落地，促进AI助力TMT板块高质量发展 近期，国内AI监管办法发布，体现了国家对AI较为重视。2023年07月13日，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。 《办法》对人工智能技术持支持和鼓励态度，支持人工智能的大规模应用。《办法》中提到鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，生成积极健康、向上向善的优质内容，探索优化应用场景，构建应用生态体系。 《办法》的正式推行有望促进人工智能和相应的硬件端、应用端实现高质量增长。本次出台的《办法》共24条，对生成式人工智能服务提供者的算法设计与备案、训练数据、模型、用户隐私、商业秘密的保护提出要求。 2、TMT行业未来成长性较高，资金面向好 2.1、TMT行业未来净利润增速预期较高 TMT行业预期归母净利润维持较高速增长。盈利水平方面，我们统计了TMT行业不同年份归母净利润水平以及2023年-2025年Wind分析师一致预期净利润。可以发现，TMT行业在2022年净利润增速放缓，然而Wind分析师一致预期2023年-2025年归母净利润同比增长率分别为30.49%、22.23%和16.92%，未来几年TMT行业盈利水平预计将出现较高速增长。 图2：TMT行业归母净利润预计将维持较高速增长 TMT归母净利润(亿元) 同比(右轴) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2020202120222023E2024E2025E 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023.7.12，TMT行业使用TMT150指数成分股代替） 2.2、北向资金增配TMT，机