工具化产品研究系列（20）：ChatGPT助推高景气，信息技术前景广阔

金融工程专题 2023年02月13日 ChatGPT助推高景气，信息技术前景广阔 金融工程研究团队 ——工具化产品研究系列（20） 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师）何申昊（联系人） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 heshenhao@kysec.cn 证书编号：S0790122080094 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《1月股市迎来开门红，选基因子20 组合当月收益6.3%—金融工程定期》 -2023.2.5 《开源交易行为因子绩效月报（2023年1月）—金融工程定期》-2023.2.5 《港股通量化30组合月报：1月组合收益率9.69%，2月持仓较为均衡—金融工程定期》-2023.2.2 ChatGPT概念持续升温，引领信息技术浪潮 2023年开年以来，ChatGPT概念持续升温，搜索指数呈指数上升趋势。ChatGPT概念的热度也同样反映在A股市场上，截至2023年2月6日，ChatGPT概念指数（8841669.WI）年初至今涨幅已达50.2%，成为当之无愧的市场焦点。信息技术板块与ChatGPT概念紧密相关，从基本面看，ChatGPT相关技术的商业化应用前景广阔，AI与信息技术产业链的各个环节都有望受益，从而引领信息技术板块整体性的机会。 追求高速成长：中证全指信息技术指数 全指信息指数聚焦电子、计算机行业，行业轮动信号正向支持。横向对比行业 轮动综合得分，2023年2月计算机行业排名第二，电子处中游。细分来看，计算机行业在交易行为和景气度维度得分尤其高，两者共振下行业机会的确定性进一步提升。电子行业得分受景气度维度拖累，但分析师预期景气度已连续三个月上行，边际提升明显，盈利兑现假设下综合景气度有望反转。 全指信息指数权重在大中小盘股上分布均匀，弹性标的充足。全指信息指数成 分股中小盘股个数较多，其中总市值50亿以下共109只，50亿-100亿共154只，权重占比分别为5.5%、13.4%。指数成分股中大盘股个数较少，但是权重占比高，其中总市值1000亿以上共10只，500亿-1000亿共30只，权重占比分别为19.6%、23.5%。 全指信息指数成长预期领先，估值低于历史平均。受益于2022年低基数，全指 信息指数未来成长预期较高。2023年和2024年全指信息指数净利润增速预期达到41%和29%。无论是从市净率还是市盈率角度，全指信息指数的估值均低于历史平均、配置价值较好。 布局信息科技：广发中证全指信息技术ETF 广发中证全指信息技术ETF（代码：159939.SZ）是唯一一只追踪中证全指信息 技术指数的ETF产品。基金成立于2015年1月8日，当前由霍华明先生管理。广发中证全指信息技术ETF具有出色的指数跟踪能力。基金管理人按照基金合同的要求，将基金的跟踪误差控制在了较低水平，在近一年时间里实现了将日均 跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内的目标。广发中证全指信息技术ETF基金经理的管理经验丰富。广发中证全指信息技术ETF基金经理为霍华明先生。霍华明先生于2008年7月加入广发基金管理有限 公司，2012年7月至今在数量投资部先后任数据分析员、ETF基金助理与量化研究员。2017年4月起担任多只指数型基金的基金经理。霍华明先生目前在管产品15只，总计规模347.13亿元。 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 金融工程 研究 金融工程 专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、ChatGPT概念持续升温，引领信息技术浪潮3 1.1、ChatGPT概念持续升温，成为市场焦点3 1.2、ChatGPT引领信息技术浪潮4 2、追求高速成长：中证全指信息技术指数4 2.1、全指信息指数聚焦电子、计算机，行业轮动信号正向支持5 2.2、全指信息指数权重在大中小盘股上分布均匀，弹性标的充足6 2.3、全指信息指数成长预期领先，估值低于历史平均7 3、布局信息科技：广发中证全指信息技术ETF8 4、风险提示9 图表目录 图1：ChatGPT搜索热度指数式上升3 图2：开年以来ChatGPT概念行情火热3 图3：相比主流宽基指数，信息技术行业中ChatGPT概念股含量高4 图4：一级行业：信息技术板块聚焦电子和计算机行业5 图5：二级行业：信息技术板块集中于半导体和软件开发5 图6：2023年2月计算机行业行业轮动综合得分位于前列，电子处中游。5 图7：计算机在交易行为和景气度维度双高，电子在交易行为及资金流维度排名靠前6 图8：电子行业分析师预期增速边际向好6 图9：全指信息指数成分股个数集中于小盘，权重在大中小盘股上分布均匀7 图10：全指信息指数营业总收入预期增长率高7 图11：全指信息指数归母净利润预期增长率高7 图12：全指信息指数市盈率低于历史平均值8 图13：全指信息指数市净率低于历史平均值8 图14：广发中证全指信息技术ETF日跟踪偏离度在时序上稳定(单位:%)9 表1：ChatGPT概念指数成分中年初至今涨幅Top10全部来自信息技术行业4 表2：广发中证全指信息技术ETF费率低于同类平均8 表3：广发中证全指信息技术ETF跟踪误差小8 表4：霍华明先生目前在管产品15只，总计规模347.13亿元9 1、ChatGPT概念持续升温，引领信息技术浪潮 1.1、ChatGPT概念持续升温，成为市场焦点 2023年开年以来，ChatGPT概念持续升温。以ChatGPT为关键词的百度搜索指数显示，自2023年1月末以来，该词搜索量呈指数上升趋势，热度空前。 图1：ChatGPT搜索热度指数式上升 数据来源：百度指数、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） ChatGPT概念的热度也同样反映在A股市场上。截至2023年2月6日，ChatGPT概念指数（8841669.WI）年初至今涨幅已达50.2%，远胜各宽基指数，成为当之无愧的市场焦点。 图2：开年以来ChatGPT概念行情火热 50.2% 年初至今涨跌幅 9.7% 8.4% 7.5% 5.6% 3.8% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% ChatGPT指数中证1000创业板指中证500沪深300上证50 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） ChatGPT是由OpenAI公司开发的大型语言模型，当前以聊天机器人的形式发布。ChatGPT使用GPT3.5的模型架构，并采用人类反馈强化学习（RLHF）的框架训练。ChatGPT最大的亮点在于它的高准确性，能够以人类般的方式回答各种问题，并且能够智能地理解上下文，从而获得更准确的回答。此外，ChatGPT也具有高速响应能力，可以在短时间内回答大量的问题。总的来说，ChatGPT是一个高效、可 靠、全面的语言处理技术，适用于各种应用场景，包括客服服务、知识库搜索、信息提取等。 1.2、ChatGPT引领信息技术浪潮 ChatGPT概念与信息技术行业紧密相关。从ChatGPT概念指数的成分看，年初至今涨幅最高的前10只个股全部来自信息技术板块，大多从事软件与服务行业。相比主流宽基指数，信息技术行业中ChatGPT概念股含量显著更高，达2.4%。 表1：ChatGPT概念指数成分中年初至今涨幅Top10全部来自信息技术行业 代码简称年初至今涨跌幅总市值(亿)Wind一级行业Wind二级行业 688787.SH 海天瑞声 133.8% 77.96 信息技术 软件与服务 688327.SH 云从科技-UW 124.6% 242.94 信息技术 软件与服务 300044.SZ 赛为智能 98.6% 41.43 信息技术 软件与服务 688207.SH 格灵深瞳-U 91.4% 80.47 信息技术 软件与服务 002362.SZ 汉王科技 91.0% 81.6 信息技术 软件与服务 300250.SZ 初灵信息 72.7% 41.47 信息技术 技术硬件与设备 300229.SZ 拓尔思 70.6% 150.4 信息技术 软件与服务 002253.SZ 川大智胜 57.6% 39.98 信息技术 软件与服务 301316.SZ 慧博云通 52.6% 122.76 信息技术 软件与服务 300520.SZ 科大国创 47.3% 63.08 信息技术 软件与服务 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） 图3：相比主流宽基指数，信息技术行业中ChatGPT概念股含量高 ChatGPT概念股含量 0.8% 0.5% 0.3% 0.1% 0.0% 2.5% 2.4% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 信息技术沪深300中证1000中证800中证500创业板指 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） ChatGPT概念的火热有望引领信息技术板块整体性机会。从基本面的视角展望， ChatGPT相关技术的商业化应用前景广阔，AI与信息技术产业链的各个环节都有望受益，包括在模型层面具备开发实力的科技企业，为模型的开发及运营提供算力的基础设施企业，以及具有模型应用场景的应用端企业。 2、追求高速成长：中证全指信息技术指数 跟踪信息技术板块的指数中，中证全指信息技术指数是唯一一个具有ETF基金跟踪的指数，本节我们分析其成分特征与投资价值。 2.1、全指信息指数聚焦电子、计算机，行业轮动信号正向支持 中证全指信息技术指数（代码：000993.SH，后简称全指信息指数）主要包含电子、计算机行业的股票，科技属性强。全指信息指数权重主要分布在电子和计算机行业，分别占比59.8%和35.1%。从二级行业来看，集中在半导体（27.0%）和软件开发（17.5%）两个细分方向上。 图4：一级行业：信息技术板块聚焦电子和计算机行业图5：二级行业：信息技术板块集中于半导体和软件开发 2.1% 国防军工,其他,3.0% 计算机,35.1% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 半导体 消费电子 光学光电子 元件 电子化学品Ⅱ 其他电子Ⅱ 软件开发 IT服务Ⅱ 计算机设备 0% 电子, 59.8% 电子计算机 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） 横向对比行业轮动综合得分，2023年2月计算机行业排名第二，电子处中游。根据2022年2月27日发布的专题报告《行业配置体系2.0：轮动模型的复盘、迭代与思考》，我们从交易行为、资金面、基本面三个维度出发对各个行业进行打分优选。从综合得分来看，2023年2月计算机得分26.29，在全行业中排名第二；电子得分15.7，在全行业中排在中游。 图6：2023年2月计算机行业行业轮动综合得分位于前列，电子处中游 35 30 25 20 15 10 5 非银金融计算机电力设备建筑材料有色金属食品饮料机械设备纺织服饰建筑装饰 通信钢铁 美容护理 银行传媒 家用电器 电子国