工具化产品研究系列（21）：TMT行业的三大基本面催化

金融工程专题 2023年03月06日 TMT行业的三大基本面催化 金融工程研究团队 ——工具化产品研究系列（21） 魏建榕（分析师）高鹏（分析师）何申昊（联系人） 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 gaopeng@kysec.cn 证书编号：S0790520090002 heshenhao@kysec.cn 证书编号：S0790122080094 张翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 最新开源金工行业轮动信号看多TMT行业 TMT行业包括电子、计算机、通信、传媒细分行业板块。2023年3月份，开源金工行业轮动模型看好TMT行业，传媒、计算机、通信行业综合得分均排在前列，TMT三大行业包揽了交易行为维度的前三名。 TMT行业的三大基本面催化 ChatGPT概念热度空前，与TMT行业紧密相关。自2023年1月末以来，ChatGPT 搜索量呈指数上升趋势，热度空前。ChatGPT概念完美契合TMT板块，过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业，三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股。 信创产业加速渗透，TMT行业“信创含量”高。信创产业国产化进程迅速，国 产应用软件逐渐从“可用”走向“好用”，已具备国产替代能力。“信创含量”上， TMT行业成分股信创含量最高，信创成分股占比达58.54%。 元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间。以VR/AR为例，国内外VR/AR产品发布提速，VR头显产品预期将迎来高速增长，AR头显产品预期将迎来快速放量。 TMT行业盈利估值水平较优，资金流向好 TMT行业市盈率处于历史低位水平。在当前低估背景下，投资持有TMT行业 板块1年的收益较高，历史收益率均值在50%以上。 TMT行业归母净利润维持较高速增长。盈利水平方面，Wind分析师一致预期2022年-2024年归母净利润分别为5403亿元、6885亿元、8944亿元，同比增长率分别为50.67%、27.49%、29.85%。 北向资金增配TMT，机构持仓占比存在提升空间。北向资金对TMT行业的配 置比例呈现增加趋势。当前机构持仓占比相对较低，未来存在提升空间。 景顺中证科技传媒通信150ETF投资价值分析 相关研究报告 科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显。主流的TMT主题指数包括： TMT150指数，中证TMT指数，TMT50指数，以及沪港深通TMT指数。TMT150 是唯一具有ETF标的跟踪、跨市场选样、同时差异化加权的指数。TMT150相 《业绩超预期Plus组合2.0：基于预期 调整的修正—开源量化评论（72）》 -2023.3.3 《港股通量化30组合月报：2月组合超额收益3.3%，3月持仓增配成长板块—金融工程定期》-2023.3.2 《券商金股解析月报（2023年3月） —金融工程定期》-2023.3.1 对其余指数超配通信行业。TMT150指数的集中度适中，在市值分布上最为均衡，兼顾大市值龙头与小市值弹性标的。 追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF。市场上跟踪TMT150指 数的ETF基金仅有景顺中证科技传媒通信150ETF（代码：512220.SH）。基金成立于2014年7月18日，基金经理为张晓南先生。景顺长城中证科技传媒通信150ETF具有优良的指数跟踪能力，基金经理管理经验丰富。 风险提示：指数表现基于历史数据，市场未来可能发生变化。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、最新开源金工行业轮动信号看多TMT行业3 2、TMT行业的三大基本面催化4 2.1、ChatGPT概念热度空前，与TMT行业紧密相关4 2.2、信创产业加速渗透，TMT行业“信创含量”高5 2.3、元宇宙生态打开TMT板块中长期成长空间6 3、TMT行业盈利估值水平较优，资金流向好7 3.1、TMT行业估值处于低位，盈利水平维持增长7 3.2、北向资金增配TMT，机构持仓占比存在提升空间8 4、景顺中证科技传媒通信150ETF投资价值分析9 4.1、科技传媒通信150指数：均衡配置、性价比凸显9 4.2、追踪TMT行业龙头：景顺中证科技传媒通信150ETF10 5、风险提示12 图表目录 图1：TMT行业主要包括电子、计算机、传媒、通信3 图2：TMT行业成分股总市值分布较为均衡3 图3：2023年3月行业轮动得分：传媒、计算机、通信行业均排在前列3 图4：2023年3月行业轮动细分指标：TMT行业包揽交易行为维度前三4 图5：ChatGPT搜索热度指数式上升4 图6：2009年国外厂商占据ERP主要市场5 图7：2019年国内ERP厂商成为市场主导5 图8：TMT行业中信创个股占比高，权重超50%6 图9：VR头显产品预期将迎来高速增长6 图10：AR头显产品预期将迎来快速放量6 图11：TMT行业市盈率处于历史低位水平7 图12：TMT行业历史估值对应未来1年收益率统计7 图13：TMT行业归母净利润预计将维持较高速增长7 图14：北向资金对TMT行业的配置比例呈现增加趋势8 图15：TMT行业机构持仓占比水平处于相对低位8 图16：TMT150指数相对超配通信行业9 图17：TMT150指数集中度适中（20230303）10 图18：TMT150指数偏重中小市值分布（20230303）10 图19：景顺长城中证科技传媒通信150ETF日跟踪偏离度在时序上稳定(单位:%)11 表1：ChatGPT概念完美契合TMT板块：涨幅前列个股大多属于计算机与传媒行业4 表2：主流TMT指数基本信息汇总9 表3：景顺中证科技传媒通信150ETF管理有效，费率较低10 表4：景顺长城中证科技传媒通信150ETF跟踪误差小11 表5：张晓南先生目前在管基金15只，在管基金总规模达113.88亿元11 1、最新开源金工行业轮动信号看多TMT行业 TMT是科技（Technology）、媒体（Media）和电信（Telecom）的融合，包括信息技术在一起互相融合的趋势所产生的大背景下的一个产业名称。TMT是传统意义上的高成长、高科技、高价值行业，行业关注度相对较高。 TMT行业包括电子、计算机、通信、传媒细分行业板块，以WindTMT指数(8841646.WI)为例，各个细分子板块最新（2023年3月2日）权重分别为32.3%、28.4%、11.8%、10.8%。从成分股总市值分布上看，TMT行业个股市值分布较为均衡：市值 100亿以下个股占比较高，数量为786只；市值100亿-500亿个股数量为294只；市 值500亿以上个股数量为62只。 图1：TMT行业主要包括电子、计算机、传媒、通信图2：TMT行业成分股总市值分布较为均衡 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023-03-02）数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023-03-02） 2023年3月份，开源金工行业轮动模型看好TMT行业。根据2022年2月27日发布专题报告《行业配置体系2.0：轮动模型的复盘、迭代与思考》，开源金工从交易行为、资金面、基本面三个维度出发，分别构建6个行业轮动子模型共同决策 打分来优选行业。从2023年3月的打分结果看，传媒、计算机、通信行业综合得分均排在前列，整体看多TMT行业。从细分指标来看，TMT三大行业包揽了交易行为维度的前三名。 图3：2023年3月行业轮动得分：传媒、计算机、通信行业均排在前列 30 25 20 15 10 5 钢铁机械设备轻工制造食品饮料美容护理家用电器建筑装饰 传媒计算机建筑材料交通运输 通信基础化工石油石化公用事业社会服务 煤炭纺织服饰国防军工非银金融电力设备 环保有色金属 电子综合房地产 商贸零售 银行农林牧渔医药生物 汽车 0 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023-02-28） 图4：2023年3月行业轮动细分指标：TMT行业包揽交易行为维度前三 交易行为资金面基本面 35 30 25 20 15 10 5 计算机通信传媒 轻工制造基础化工建筑装饰国防军工石油石化家用电器机械设备建筑材料社会服务房地产食品饮料 钢铁综合 有色金属 公用事业 电子煤炭 美容护理纺织服饰商贸零售 环保汽车 医药生物交通运输电力设备非银金融农林牧渔 银行 0 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023-02-28） 2、TMT行业的三大基本面催化 2.1、ChatGPT概念热度空前，与TMT行业紧密相关 2023年开年以来，ChatGPT概念持续升温。以ChatGPT为关键词的百度搜索指数显示，自2023年1月末以来，该词搜索量呈指数上升趋势，热度空前。 图5：ChatGPT搜索热度指数式上升 数据来源：百度指数、开源证券研究所（注：截至2023年2月6日） ChatGPT概念完美契合TMT板块。从万得ChatGPT概念指数中的成分股来看，过去一个月涨幅靠前的个股大多属于计算机与传媒行业，其中三六零与科大讯飞均为TMT行业龙头股，也是多个TMT行业指数的重仓股。 日期 代码 简称 行业 2023年2月涨跌幅 2021-09-12 688787.SH 海天瑞声 计算机 135.7% 2018-12-31 002362.SZ 汉王科技 计算机 92.1% 2023-02-16 002229.SZ 鸿博股份 轻工制造 84.2% 2018-12-31 300250.SZ 初灵信息 计算机 62.2% 表1：ChatGPT概念完美契合TMT板块：涨幅前列个股大多属于计算机与传媒行业 日期 代码 简称 行业 2023年2月涨跌幅 2023-02-08 002354.SZ 天娱数科 传媒 61.5% 2023-02-16 601360.SH 三六零 计算机 57.3% 2018-12-31 300624.SZ 万兴科技 计算机 53.9% 2022-06-26 688327.SH 云从科技-UW 计算机 45.6% 2018-12-31 300229.SZ 拓尔思 计算机 42.8% 2018-12-31 300520.SZ 科大国创 计算机 35.8% 2018-12-31 002230.SZ 科大讯飞 计算机 25.5% 2018-12-31 300071.SZ 福石控股 传媒 25.5% 2018-12-31 300364.SZ 中文在线 传媒 25.2% 2022-11-12 301316.SZ 慧博云通 计算机 24.0% 2023-02-08 301171.SZ 易点天下 传媒 23.1% 数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至2023-02-28） 2.2、信创产业加速渗透，TMT行业“信创含量”高 信创产业国产化进程迅速。根据开源证券计算机行业团队2022年11月30日发布的专题研究报告《信创扛旗，迎接春天》，国产应用软件逐渐从“可用”走向“好用”，已具备国产替代能力。以ERP和工业软件为例，2009年国外厂商占据我国主要市场，而到2019年国外厂商的市场份额已不足20%，国产厂商成为市场主导。 SAP,14% 用友,40% 金蝶国际, 18% 浪潮信息, 20