2023年上半年海内外创新药领域有哪些重点事件？

一、本周（7.10-7.14）回顾与周专题： 7.10-7.14申万医药指数上涨0.90%，涨跌幅列全行业第11，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。本周周专题，我们对2023年上半年国内及海外新药获批上市、重点并购&合作交易进行梳理盘点。 二、近期复盘： 1、本周表现：本周市场企稳波动上涨，医药跟随市场波动上涨，但成交量再现持续地量。本周表现好的细分特征有：医疗医药AI、CXO、医疗服务（尤其是眼科）、部分消费医疗、超跌核心资产、筹码结构好的业绩超预期。前期强势板块和强势股相对较弱。 2、原因分析：本周在整体市场企稳上涨的过程中，医药也跟随市场走出波动上涨的趋势，但表现高度分化，呈现风格切换的态势，具体表现为“高低切”、“筹码结构好坏切”“大小切”等，原因是医药成交量持续低迷，连续出现地量，提示交易层面见底信号，但医药没有行业大变量驱动因素，还是存量博弈。CXO、医疗服务（尤其是眼科）、部分消费医疗、超跌核心资产等表现相对好其实都是这个逻辑的演绎，强势板块和强势股承压也是一个逻辑。另一方面，从这周中报超预期看第二天走势分化的状态来看，市场在交易医药的逻辑上其实有了更多的演绎，现在不仅仅是Q2超预期就行，还要考虑Q3-Q4经营趋势，否则很容易被交易兑现。同时，如果Q3-Q4趋势好，可以是我们寻求机会的思路。这个点，我们在上周周报里面也有讨论。医药医疗AI表现好的个股是美股映射，这里就不做讨论了。 3、当下展望：近期我们认为投资机会主要是：第一，筹码结构好的业绩超预期，并且下半年仍有好的经营趋势；第二，严重超跌个股；第三，下半年五大思路（深挖国改、节奏复苏、精选中药、重视爆款【减重产业链等】、底部拐点）。 三、策略配置思路： 1、展望2023下半年，我们看好以下五大方向的投资机会。 （1）深挖国改：市场对国改标的业绩持续性和确定性存在分歧，但我们认为随着一季度较多医药国企业绩超预期落地，过去三年国改提速迎来最好的落地验证期，今年大概率是国改标的的“景气期”，下半年有望迎来戴维斯双击，下半年重视从国企大集团（如国药华润等）向地方国企扩散趋势，重点推荐关注新华医疗、国药现代、太极集团、康恩贝等。 （2）节奏复苏：今年是复苏年，但节奏很重要，2022年12月-2023年1月可选消费医疗复苏弹性大，2月后院内刚需医疗复苏表现更持久，随着各行业复苏的比对效应兑现，院内刚需复苏表现比较优势更强。2023年Q2因为去年低基数效应，复苏类资产值得期待，2023年Q4有望再次迎来低基数效应，医药复苏类资产又将迎来同比高增期。院内刚需方面，“刚需药品”、“医疗服务”、“手术器械”、“检验耗材”均值的重点关注，重点推荐恒瑞医药、恩华药业、海吉亚医疗、国际医学、惠泰医疗、南微医学、安杰思、新产业等，其他可选消费医疗方面，重点推荐看好眼科医疗服务（普瑞眼科、爱尔眼科、华夏眼科等）、智飞生物、长春高新。 （3）精选中药：产业、政策、业绩三重共振下的系统性估值修复，中药板块戴维斯双击进行 时。下半年基药目录有望出台继续催化中药板块相关标的，未来几年中药创新药有望持续为相关企业提供业绩增量。国企改革持续推进有望带来业绩超预期叠加中药板块贝塔，仍有看点。我们重点看好中药基药、中药创新药、中药国改三大方向，重点推荐中药创新药悦康药业、方盛制药、中药国企改革太极集团、康恩贝。 （4）重视爆款：市场更关注“爆款”带来的爆发性行情，医药里面的新领域新技术比较多，如低浓度阿托品引爆的兴齐眼药的行情就是代表案例，我们重点看好减重领域如信达生物、华东医药、恒瑞医药、圣诺生物、诺泰生物等、狂犬双抗智翔金泰、心血管爆款悦康药业、丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德、核药如东诚药业；下半年将进入利率下行预期期，理论上利于港股优质创新药企业估值水位上行，看好新技术新疗法及平台类公司。 （5）底部拐点&亮点：医药经历了2波消化调整有望迎来真正意义上的新周期，指数见底后结构性机会凸显，这个时候跌幅较大同时有变化预期的子领域要重点关注，如下半年重视“一次性手套”“科研仪器”“流感领域”等，建议关注聚光科技、英科医疗等。 （6）其他PEG个股：智飞生物、鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通。 2、其他长期跟踪公司： 迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、百济神州、联影医疗、泰格医药、康龙化成、凯莱英、以岭药业、科伦药业、乐普医疗、君实生物、益丰药房、华大智造、信立泰、鱼跃医疗、丽珠集团、大参林、荣昌生物、九州通、神州细胞-U、九洲药业、健康元、开立医疗、昭衍新药、贝达药业、健友股份、亿帆医药、老百姓、三星医疗、纳微科技、博腾股份、新里程、康缘药业、葵花药 业、众生药业、泽璟制药-U、一品红、昊海生科、诺唯赞、康诺亚、重药控股、诺禾致源、艾德生物、博瑞医药、澳华内镜、佐力药业、药康生物、健之佳、百普赛斯、柳药集团、海泰新光、键凯科技、阳光诺和、凯普生物、维力医疗、加科思、力生制药、华北制药、万泽股份、特一药业、贵州三力、前沿生物、司太立、博瑞医药、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、泰恩康等。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 当周（7.10-7.14）回顾与周专题： 7.10-7.14申万医药指数上涨0.90%，涨跌幅列全行业第11，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。本周周专题，我们对2023年上半年国内及海外新药获批上市、重点并购&合作交易进行梳理盘点。 近期复盘： 1、本周表现：本周市场企稳波动上涨，医药跟随市场波动上涨，但成交量再现持续地量。本周表现好的细分特征有：医疗医药AI、CXO、医疗服务（尤其是眼科）、部分消费医疗、超跌核心资产、筹码结构好的业绩超预期。前期强势板块和强势股相对较弱。 2、原因分析：本周在整体市场企稳上涨的过程中，医药也跟随市场走出波动上涨的趋势，但表现高度分化，呈现风格切换的态势，具体表现为“高低切”、“筹码结构好坏切”“大小切”等，原因是医药成交量持续低迷，连续出现地量，提示交易层面见底信号，但医药没有行业大变量驱动因素，还是存量博弈。CXO、医疗服务（尤其是眼科）、部分消费医疗、超跌核心资产等表现相对好其实都是这个逻辑的演绎，强势板块和强势股承压也是一个逻辑。另一方面，从这周中报超预期看第二天走势分化的状态来看，市场在交易医药的逻辑上其实有了更多的演绎，现在不仅仅是Q2超预期就行，还要考虑Q3-Q4经营趋势，否则很容易被交易兑现。同时，如果Q3-Q4趋势好，可以是我们寻求机会的思路。这个点，我们在上周周报里面也有讨论。医药医疗AI表现好的个股是美股映射，这里就不做讨论了。 3、当下展望：近期我们认为投资机会主要是：第一，筹码结构好的业绩超预期，并且下半年仍有好的经营趋势；第二，严重超跌个股；第三，下半年五大思路（深挖国改、节奏复苏、精选中药、重视爆款【减重产业链等】、底部拐点）。 策略配置思路： 1、展望2023下半年，我们看好以下五大方向的投资机会。 （1）深挖国改：市场对国改标的业绩持续性和确定性存在分歧，但我们认为随着一季度较多医药国企业绩超预期落地，过去三年国改提速迎来最好的落地验证期，今年大概率是国改标的的“景气期”，下半年有望迎来戴维斯双击，下半年重视从国企大集团（如国药华润等）向地方国企扩散趋势，重点推荐关注新华医疗、国药现代、太极集团、康恩贝等。 （2）节奏复苏：今年是复苏年，但节奏很重要，2022年12月-2023年1月可选消费医疗复苏弹性大，2月后院内刚需医疗复苏表现更持久，随着各行业复苏的比对效应兑现，院内刚需复苏表现比较优势更强。2023年Q2因为去年低基数效应，复苏类资产值得期待，2023年Q4有望再次迎来低基数效应，医药复苏类资产又将迎来同比高增期。 院内刚需方面，“刚需药品”、“医疗服务”、“手术器械”、“检验耗材”均值的重点关注，重点推荐恒瑞医药、恩华药业、海吉亚医疗、国际医学、惠泰医疗、南微医学、安杰思、新产业等，其他可选消费医疗方面，重点推荐看好眼科医疗服务（普瑞眼科、爱尔眼科、华夏眼科等）、智飞生物、长春高新。 （3）精选中药：产业、政策、业绩三重共振下的系统性估值修复，中药板块戴维斯双击进行时。下半年基药目录有望出台继续催化中药板块相关标的，未来几年中药创新药有望持续为相关企业提供业绩增量。国企改革持续推进有望带来业绩超预期叠加中药板块贝塔，仍有看点。我们重点看好中药基药、中药创新药、中药国改三大方向，重点推荐中药创新药悦康药业、方盛制药、中药国企改革太极集团、康恩贝。 （4）重视爆款：市场更关注“爆款”带来的爆发性行情，医药里面的新领域新技术比较多，如低浓度阿托品引爆的兴齐眼药的行情就是代表案例，我们重点看好减重领域如信达生物、华东医药、恒瑞医药、圣诺生物、诺泰生物等、狂犬双抗智翔金泰、心血管爆款悦康药业、丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德、核药如东诚药业；下半年将进入利率下行预期期，理论上利于港股优质创新药企业估值水位上行，看好新技术新疗法及平台类公司。 （5）底部拐点&亮点：医药经历了2波消化调整有望迎来真正意义上的新周期，指数见底后结构性机会凸显，这个时候跌幅较大同时有变化预期的子领域要重点关注，如下半年重视“一次性手套”“科研仪器”“流感领域”等，建议关注聚光科技、英科医疗等。 （6）其他PEG个股：智飞生物、鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、九州通。 2、其他长期跟踪公司： 迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、百济神州、联影医疗、泰格医药、康龙化成、凯莱英、以岭药业、科伦药业、乐普医疗、君实生物、益丰药房、华大智造、信立泰、鱼跃医疗、丽珠集团、大参林、荣昌生物、九州通、神州细胞-U、九洲药业、健康元、开立医疗、昭衍新药、贝达药业、健友股份、亿帆医药、老百姓、三星医疗、纳微科技、博腾股份、新里程、康缘药业、葵花药业、众生药业、泽璟制药-U、一品红、昊海生科、诺唯赞、康诺亚、重药控股、诺禾致源、艾德生物、博瑞医药、澳华内镜、佐力药业、药康生物、健之佳、百普赛斯、柳药集团、海泰新光、键凯科技、阳光诺和、凯普生物、维力医疗、加科思、力生制药、华北制药、万泽股份、特一药业、贵州三力、前沿生物、司太立、博瑞医药、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、泰恩康等。 1.2细分领域投资策略及思考 1、广义药品 （1）创新药： 创新药近期最重要的事情是医保局公布了新一版的简易续约，总体来说是对2022年简易续约规则的进一步补充，我们认为整体还是非常利好。虽然从条款上来看，并没有说特别大的数字上的提振，但其实整体反映出来目前医保局心态上的一些变化。这次简易续约的补充条款其实是针对近两年创新药企对于医保态度上的一些变化和担忧做的一些说明。2022年康方生物，康宁杰瑞陆续选择不进医保，主要考虑大适应症人群第二年可能要进医保会有大幅降价，担心连续降两次，损失比较大。所以本次也是对于连续降价提出了扣除第一次降幅，就是针对这些不进医保的现象。而且4年以后降幅减半，8年以后就进常规目录都是为了解决创新药企的担忧以及防止进入医保再退出来这种可能会有舆论风险的事情发生。同时也留了一条后路，对价格不满意可以重新谈判。所以整个条款其实是从创新药企角度出发，尽可能让创新药待在医保支付体系内的。而且细则的推出导致未来的营收其实可以做模型了，对于快速降价的担心也降低了，对于整体信心其实是个利好。 随着医药板块近期下跌，风险得到了大幅释放，创新药中有个股强逻辑的值得重视。整体创新药贝塔影响因素较多（除了创新药本身的基本面因素外，港股创新药受港股贝塔影响大，A股创新药受筹码结构影响也不小），因此影响港股整体表现的因素对我们观察创新药贝塔也至关重要。 肿瘤领域发展