证券研究报告|策略周报 REITs市场上行,成交活跃度上升 周观REITs2023年7月第2周 策略周报 2023年07月15日 证券分析师吴开达 资格编号:S0120521010001 邮箱:wukd@tebon.com.cn肖峰 资格编号:S0120522080003 研究助理 邮箱:xiaofeng@tebon.com.cn 投资要点: 上交所支持常态化开展REITs业绩说明会。7月12日,上交所发布关于支持常态化开展REITs业绩说明会的通知。 姓名 资格编号:S11305XXXXXX 港股执业证号:非必填 邮箱:xxxxx@tebon.com.cn姓名 资格编号:S11305XXXXXX 港股执业证号:非必填 邮箱:xxxxx@tebon.com.cn 市场表现方面,本周REITs市场上行,中金安徽交控REIT(6.48%)领涨。大类资产方面,中证REITs指数上涨1.07%,REITs总指数上涨1.08%,产权REITs指数上涨0.45%,经营权REITs指数上涨2.16%。大类资产角度,REITs总指数 跑输沪深300指数0.83个百分点,跑赢中证全债指数0.95个百分点,跑输南华商品指数2.28个百分点。细分类别方面,中金安徽交控REIT、红土创新盐田港REIT、国金中国铁建高速REIT领涨,涨跌幅分别为6.48%、5.94%、5.33%。华 安张江光大园REIT、建信中关村产业园REIT、华夏杭州和达高科产园REIT领跌,涨跌幅分别为-2.46%、-2.46%、-0.67%。本周大宗交易成交额总计10473.27 相关研究 1《. 社融脉冲新低,酝酿风格切换— 万元,成交价较前一日收盘价平均溢价-0.95%。其中7月11日REITs大宗交易 —普林格与盈利周期跟踪-》, 2023.7.11 2.《三轮科技牛比较科技牛系列研究-》,2023.7.10 3.《库存周期如何演绎》,2023.7.9 4.《发改委推动消费、供热、水电、旅游等项目,REITs小幅上行周观REITs2023年7月第1周-》,2023.7.8 5《.公募新发低位,北向两融净流出微观流动性跟踪(2023.6.18-2023.7.3)-》,2023.7.5 成交额为5029.86万元,成交价较前一日收盘价平均溢价-0.68%。7月12日REITs大宗交易成交额为2633.49万元,成交价较前一日收盘价平均溢价-1.45%。7月13日REITs大宗交易成交额为733.84万元,成交价较前一日收盘价平均溢价- 1.28%。7月14日REITs大宗交易成交额为2076.08万元,成交价较前一日收盘价平均溢价-0.4%。 相关性方面,REITs指数方面,近250日中,中证REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.16、0.02和0.06;产权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.13、0和-0.02;经营 权REITs指数与沪深300、中证全债和南华商品指数之间的相关性分别为0.15、 0.07和0.06。近20日中,与中证REITs指数相关性最高的指数为中证转债,相关系数为0.11。REITs内部相关性方面,近250日中,保租房REITs指数和产业园区REITs指数的内部相关性最高,相关系数为0.79。近20日中,保租房REITs指数和仓储物流REITs指数的内部相关性最高,相关系数为0.85。REITs细分类别方面,近250日生态环保REITs指数与对应板块相关性相对较强。具体来看, 产业园区、仓储物流、生态环保和交通基础设施REITs指数和对应股票板块之间 的相关系数分别为0.08、0.13、0.23和0.13。近20日保租房REITs指数与对应板块相关性相对较强,产业园区、能源设施、仓储物流、保租房、生态环保和交通基础设施REITs和对应板块之间的相关系数分别为0、-0.12、0.13、0.35、-0.08 和-0.03。REITs对应个股表现方面,近250日中,中航首钢绿能REIT、沪杭甬杭 徽REIT和博时招商蛇口产业园REIT与对应股票具有相对较强的相关性,相关系 数分别为0.11、0.11和0.11。近20日中,沪杭甬杭徽REIT、博时招商蛇口产业园REIT和鹏华深圳能源REIT与对应股票具有相对较强的相关性,相关系数分别为0.37、0.25和0.25。 流动性方面,本周REITs总体成交活跃度上升。成交额方面,本周REITs总成交额(MA5)为2.88亿元,环比上周下降9.6%,产权和经营权成交额(MA5)分别为1.63和1.24亿元,环比上周分别变化了-10.3%和-8.8%。细分来看,园区基础设施、 能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为0.96、0.48、0.28、0.25、0.12、0.77亿元,环比上周分别变化了-6.3%、-16.1%、-10.5%、-20.3%、-25.1%、-1.3%,其中本周MA5成 交额最大的REITs类型是园区基础设施,占比33.5%。成交量方面,本周REITs 总成交量(MA5)为0.68亿份,环比上周下降11.7%,产权和经营权成交量(MA5)分 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 别为0.52和0.16亿份,环比上周分别变化了-11.8%和-11.4%。细分来看,园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为0.32、0.06、0.08、0.1、0.02、0.11亿份,环比上周分别变化了-7.8%、-16.2%、-12.3%、-21.7%、-33.1%、-4.0%,其中本周MA5 成交量最大的REITs类型是园区基础设施,占比46.8%。换手率方面,本周REITs 换手率为5.1%,环比上周下降7.8%,产权和经营权换手率分别为6.1%和3.1%, 环比上周分别变化了-15.4%和-10.6%。细分来看,园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、生态环保、交通基础设施类REITs本周的MA5换手率分别为7.1%、6.3%、2.3%、6.3%、3.5%、3.0%,环比上周分别变化了-7.8%、 -27.6%、-12.9%、-22.5%、-26.6%、-3.5%。 估值方面,平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高。估值方面,园区基础设施REITs中,建信中关村产业园REIT的PV倍数最小,为0.74;华夏杭州和达高科产园REIT的估值收益率最高,为6.39%。能源基础设施REITs中,中信建投国 家电投新能源REIT的PV倍数最小,为1.04;中航京能光伏REIT的估值收益率最高,为6.45%。仓储物流REITs中,中金普洛斯REIT的PV倍数最小,为0.99;嘉实京东仓储基础设施REIT的估值收益率最高,为5.47%。保障性租赁住房REITs中,中金厦门安居REIT的PV倍数最小,为1;华夏基金华润有巢REIT的估值收益率最高,为5.58%。生态环保REITs中,富国首创水务封闭式REIT的PV倍数最小,为1.18;中航首钢绿能REIT的估值收益率最高,为6.02%。交通基础设施REITs中,华夏中国交建高速REIT的PV倍数最小,为0.56;平安广交投广河高速REIT的估值收益率最高,为11.88%。 风险提示:REITs基础资产项目未来经营情况具有不确定性;募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反应实际情况;募集发行进度不及预期。 内容目录 1.行业动态6 2.一级市场7 3.市场表现10 4.相关性16 5.流动性19 6.估值21 7.风险提示22 图表目录 图1:近期REITs相关大事件概览7 图2:一级市场REITs持续扩容8 图3:REITs上市首日涨跌幅&市值8 图4:各大类资产本周表现对比11 图5:REITs指数趋势11 图6:中证REITs指数对比沪深30011 图7:中证REITs指数对比中证全债11 图8:中证REITs指数对比南华商品指数11 图9:各大类资产历史表现对比12 图10:REITs细分类别本周表现对比13 图11:园区基础设施REITs相对发行价涨跌幅13 图12:能源基础设施REITs相对发行价涨跌幅13 图13:仓储物流REITs相对发行价涨跌幅14 图14:保障性租赁住房REITs相对发行价涨跌幅14 图15:生态环保REITs相对发行价涨跌幅14 图16:交通基础设施REITs相对发行价涨跌幅14 图17:REIT细分类别历史表现对比15 图18:REITs历史大宗交易15 图19:REITs指数和大类资产相关性近20日、60日和250日相关性16 图20:REITs细分类别内部相关性17 图21:REITs细分类别和对应股票板块及个股相关性17 图22:中证REITs指数与沪深300以及中证全债120日相关性18 图23:中证REITs指数与南华商品指数以及黄金120日相关性18 图24:产业园区REITs指数与对应板块120日相关性18 图25:能源设施REITs指数与对应板块120日相关性18 图26:仓储物流REITs指数与对应板块120日相关性18 图27:保租房REITs指数与对应板块120日相关性18 图28:生态环保REITs指数与对应板块120日相关性18 图29:交通基础设施REITs指数与对应板块120日相关性18 图30:REITs细分类别历史成交额19 图31:REITs细分类别历史成交量19 图32:REITs细分类别历史换手率20 图33:REITs估值表现21 表1:近期REITs行业动态梳理6 表2:REITs发行动态统计8 表3:REITs潜在项目统计9 1.行业动态 7月12日,上交所发布关于支持常态化开展REITs业绩说明会的通知。上交所表示,REITs业绩说明会是基金管理人履行信息披露职责、回应投资者关切、保护投资者合法权益的重要渠道。为进一步推进“开门办审核、开门办监管、开门办服务”,提升REITs治理水平,促进REITs市场健康持续发展,该所积极倡导已上市REITs产品通过业绩说明会等方式加强投资者交流。 时间相关主体相关文件内容要点 表1:近期REITs行业动态梳理 2023年4月25日 中金湖北科投REIT、中金山东高速REIT 4月25日晚,中金湖北科投光谷产业园封闭式基础设施证券投资基金和中金通过山高集团高速公路封闭式基础设施证券投资基金两单REITs项目分别获中国 证监会注册批复与上交所无异议函。 2023年4月28日 证监会 《推动科技创新公司债券高质量加大对优质企业发行科创债的支持力度推动科技创新领域企业发行REITs 发展工作方案》 突出以“管资产”为核心,进一步优化REITs审核关注事项,强化信息披露 2023年5月12日证监会修订REITs审核关注事项指引要求,明确产业园区、收费公路两大类资产的审核和信息披露标准,提高成 熟类型资产的推荐审核透明度,加快发行上市节奏,推动REITs市场高质量 发展。 中金普洛斯REIT、 博时蛇口产园 2023年5月18日REIT、华安张江光 大REIT及红土盐田港REIT 扩募状态更新 首批4单公募REITs扩募项目进度再更新。5月19日,博时基金、中金基 金、红土创新基金、华安基金等4家基金管理人,分别发布旗下公募REITs基金份额持有人大会表决结果暨决议生效的公告,以及扩募并新购入基础设施项目招募说明书等。 2023年5月24日华安张江光大REIT增持 5月24晚间,张江REIT(508000)发布《关于华安张江光大园封闭式基础 设施证券投资基金扩募并拟新购入资产的原始权益人及其控股关联方增持基金份额计划的公告》、《华安基金管理有限公司关于计划使用固有资金投资华安张江光大园封闭式基础设施证券投资基金的公告》,扩募并拟新购入资产的原始权益人及其控股关联方计