RevPar超疫情前，旺季利润有望进一步修复

首旅酒店发布2023年半年度业绩预盈公告，预计净利润为2.6-3.0亿元，同比增长168%-178%；扣非归母净利润为2.2-2.6亿元，同比增长151-160%。净利润略低于预期，或由于部分项目处于培育阶段拖累业绩。2023年以来，国内商务出行及休闲旅游需求持续恢复，公司紧抓酒店市场稳步复苏机遇，业绩持续修复。RevPar持续修复，估算2023Q2恢复疫情前水平。2023年H1首旅酒店全部酒店RevPar为147元，同比+66%，不含轻管理酒店的全部酒店RevPar为163元，同比+72%。2022Q1-Q4和2023Q1公司整体RevPar恢复至2019年的63%/56%/66%/63%/96%，我们估算2023Q2全部酒店RevPar恢复至2019年同期的101-102%，恢复疫情前水平，居民出行意愿修复带动RevPar持续修复。暑期旺季到来有望释放酒店业务业绩弹性。我们预计2023年7/8月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升，公司酒店业务有望进一步释放业绩弹性。首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下，龙头逆势扩张，市场格局显著向好。虽然revpar恢复程度符合预期，但考虑公司2023Q2利润兑现不及预期，下调首旅酒店盈利预期，2023-2025年归母净利润分别为8.91/11.50/13.36亿元（前值为10.21/12.04/13.68亿元），对应2023-2025年PE估值为26/20/17倍，2023年随着酒店行业进入暑期旺季，有望持续兑现业绩逐季向好，维持“买入”评级。

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