RevPar恢复超预期，业绩有望进一步提升

事件：2023年7月25日晚，公司发布2023年第二季度酒店经营初步业绩公告，披露了公司2023Q2的经营数据等。 RevPar全面超越疫情前水平，恢复程度超预期。2023Q2华住本部酒店RevPar恢复至2019年同期的121%，其中4/5/6月分别恢复至疫情前的127%/115%/123%。拆分到量价，ADR恢复至疫情前的129%（Q1为125%），OCC恢复至疫情前的94%（Q1为94%），房价上涨带动RevPar持续修复（Q1恢复118%）。2023Q2境外酒店DH的RevPar恢复至2019年同期的111%，环比提升17个百分点，主要系房价上涨驱动。RevPar全面超越疫情前水平，恢复程度超此前预期。 2023Q2净开店数有所回升，新签约店突破1000家。2023Q2华住本部新开店374家，其中加盟372家，直营2家；关店216家，其中加盟210家，直营6家；净开店158家，环比较Q1的53家有所回升，其中经济型/中高端分别净开-24/182家。2023Q2新签约酒店进一步回升，突破1000家，有望支持全年开店目标。截至2023年6月30日，公司境内外待开业酒店合计达2845家，经济型/中高端分别为1092/1753家，环比Q1末新增176/330家，中高端酒店占比有望进一步提高，品牌结构不断向好。 暑期出行旺季将带动公司Q3业绩进一步提升。2023年6月铁路/民航持续恢复至2019年同期的106%/99%，2023年7/8月迎来国内暑期出行旺季，酒店景气度维持高位。根据酒店str数据，2023年7月以来，经济型/中高端/奢华型酒店ADR和OCC持续上行，带动RevPar显著提高，中高端酒店RevPar创年度新高，Q3公司营收利润有望进一步提升。 盈利预测与投资评级：华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。由于公司Q2国内RevPar恢复程度超预期，且国内暑期旺季有望带动公司Q3进一步兑现业绩，上调华住集团盈利预测，2023-2025年归母净利润分别为35.1/39.0/46.0亿元（前值为33.3/38.0/45.7亿元），对应PE估值为32/29/24倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，门店增长不及预期等